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創業者面對尋找天使投資人、創投資金挹注，以持續壯大事業發展，過去我們談論過群眾募資、天使投資人、機構創投乃至於一般創投與策略投資的不同角色功能，並未針對資金的來源地，確切的說應該是創投、機構投資方的管理團隊所在國，進行過探討與說明。近年越來越多海外加速器、機構投資人持續在國內新創社群曝光，也讓更多的新創業者認識以及得以有了接觸國際投資人的管道。於是常會聽到一個謎樣的聲音：國外資金取得比較容易！這是真的嗎？
國外創投、風投的「資金規模」通常比較大
在疫情肆虐的2020年第一季，美國創投基金募集相較前年同期成長約119%，規模超過210億美金1，整個美國創投基金規模超過1,000億美金。許多國內新創業者近年常接觸的大陸風投，其規模依照不同報告差異大，就新華網的報導在2019年年中約達人民幣一兆2。兩個大國不論市場、GDP等經濟指標，要論「大」一定遠高於台灣，創投資金的規模也是遠大於台灣。
鄰近的日本，其創投規模至少有2,300億日幣左右，但不同於美國獨立型創投為主的樣貌，日本多以商社企業投資部、創投子公司或者早期多由金融證券業設立創投基金3。台灣目前創投業的規模約略在新台幣150億上下4，單就數字規模與海外幾個主要國家有落差。這也許會讓國內新創業者感到失望，但就產業上的觀察或許沒有哪麼悲觀，許多前輩常會提到2001年取消了創投事業股東投資抵減，對創投規模與數量有一定的衝擊，但這只能說明創投基金的金主少了投資創投的誘因，也讓數據上單就創投基金規模不增反減、遜於海外創投規模。
台灣創投資金更多藏在民間
國內的創投投資資金或許更多隱藏在科技業、大企業的投資部門（CVC），這從近年許多大型案件的募資、企業參與新創表現上更加明顯。此外，在「創業投資公司」不再是需要財政部核准的特許事業，要統計國內「創投基金」的規模的意義也就不大，更多的中小企業主、隱形富豪多半以投資公司或者境外公司來進行新創事業的投資併購。
面對新創輔導，最多國內新創團隊會提到面臨的問題是國內創業資金不足、募資不易，針對「創業資金不足」，國內單就創業投資的資金規模，確實少於美日中。但針對全球創業環境的調查，在十二項關鍵指標中，台灣有十項指標名列前十名，「實體基礎建設」、「進入市場的負擔或規範」兩項台灣佔據首位，「政府政策：稅賦與行政流程」指標，台灣排名第二，新創最在意的「創業資金」指標，台灣排名第六5！
多年來「籌資/募資」一直是新創關注焦點或者認為環境面不足的主要項目，但在所屬環境（台灣）本身創投資金、創業資金並不匱乏下，新創團隊反而需要思考如何強化自己募資的能力。不論面對的是天使投資、機構創投或企業投資方，包含獨特優勢、技術關鍵、發展性，到執行層次的管理能力，特別是容易被忽略的財務與會計管理、生產與供應鏈管理等不FANCY的環節，都是新創需要完備的募資基礎條件。
資金是企業活水，但財務管理能力卻是新創最常見的募資盲點！
放到國際新創的標準衡量自己
我們總是嚮往矽谷，認為矽谷是一個只要吃頓早餐，在餐巾紙上撰寫商業計畫書也能完成募資的天使之地。其實通常美國創投公司投資在早期、草創的資金，大概佔基金規模的10-20%，主要資金還是投入在scale-up、有產品營收的新興事業。在獲取投資的比例上，大概1-2%的案件獲得創投資金的投資。這個數字比國內創投的比例要來得低6。
過去與台灣矽谷創投前輩、國外創投業者接觸、訪談了解歸納，美國新創獲取創投投資有幾個條件：
1.萬中選一：大多數的先進科技，在美國從學研創業、車庫創新到大企業spin-off等，多元的技術來源以及創業管道，讓相似技術或者應用的新創數量大，因此要獲取創投投資，基本上都是該領域、技術的佼佼者，真的是萬中選一做投資。
2.夢想夠大：美國獲得創投青睞的創業者，通常夢想夠大、願景夠遠，就如同近期國內大眾也耳熟能詳的Tesla創辦人Elon Musk，2003年就投入電動車，絕對是一個遠大的夢想！
3.逐夢踏實：Jobs、Musk除了夢想夠大，也有很強的執行力，不見得是創辦人本身，而更多是具有執行力、規劃管理能力的共同創辦人或者經理人，想得到更要做得出，做得出還要做得好、賣得掉！並非我們感覺到的創新至上，而是兼具了務實可行的方法。才能獲得資金。
反觀回國內。我們可以說台灣創投資金較小，但相同的也需要新創團隊思考，在事業發展性、規模成長上，可否進行持續的成長；在可行性、執行力上，能否達到一定的水平。當我們覺得國外新創似乎較容易募資時，也許忽略了他們經歷比我們嚴苛的同業競爭、技術比較、市場淘汰。
創投其實是相當程度是很在地化的產業
如同老話一句：強龍不壓地頭蛇。創投本身是一個需要相當程度在地化的行業，畢竟尋找案源、投資的盡職調查、上下游供應鏈關係等，都需要當地團隊了解當地產業脈絡，來進行評估。
DFJ Venture是一個創投業的鼻祖，其投資包含網路時代的Hotmail、Skype，到大陸的百度、分眾傳媒等，其發展脈絡就以與被投資國當地創投或者專業人士合組公司為主，包含在大陸與龍脈投資合資Draper Dragon、印度與BLUME Venture合組基金，都是需要在地化的管理團隊（GP）來執行當地的投資業務7。
日本思佰益投資（SBI Holdings）前身從軟銀投資獨立後，以創投業務（投資銀行）為主力，並在東京、香港上市，其在大陸與北大青鳥、清華控股等合資基金，在台灣也與Capital22等國內業者進行基金合作，顯見創投業務發展需要在地團隊的合作，來尋找合適的投資標的8。
在地化並不表示沒有跨國直接進行投資，也有許多案例是海外創投機構直接參與融資，例如國內以區塊鏈為題完成多輪融資的奧丁丁（OwlTing），主要投資人是日本思佰益，而非透過其台灣的其他合資基金。但其直接參與需要在地有人員進行了解，並且對特定產業有一定的投資偏好或者目標。
厚創新、技術底新創較有機會獲得國外創投青睞
厚創新或者稱為厚技術創新，主要關鍵在於此新創事業在技術研發、技術層次上具有一定能耐，並且需要較長時間的投入以及累積，無法透過短期投注資金或資源來獲取成果。新興產業如生技、材料、綠能，或如軍工、半導體製成等，都需要時間投入以及很好的科研系統支撐，來型塑出產業雛形、帶動新創的發展。
相較之下，技術需求較低、應用性為主或者可以商業模式調整來改變市場的，也有以薄創新來稱呼9。此類新創需要追求商品化、市場化或者規模化的速度，在較難以技術建立進入障礙下，更多時刻需要利用Market share來穩固自己的地位與商業模式。外送市場的競爭、大量廣告投放、新用戶折價等行銷策略，著眼點就在於與對手搶市場、拼速度。
厚技術創新因為技術本身較無國界、地域限制10，因此在創投評估上針對技術研發、技術能力與可行性上，國外的創投業者評估起來並不會有太多語言隔閡或者區域限制，更有可能面對前瞻性高的技術新創，國外的創投業者因為自身領域關注或者已有相關上下游的案源調研、投資評估，更能夠看出發展性或者做不同技術方法的投資互補。
投資條件也要跟著與國外對齊
接受國外資金投入，當然也需要在投資條件、結構上與國外匹敵。看案子的過程常常聽到新創說國外創投速度快、估值也較高（當然很多是與大陸風投接洽），撇除技術厚實或者商業模式創新與否的本質類別問題，要認知到一個基礎原則：國外投資人較少投資普通股！
國內公司大多數都是普通股為形式，近年公司法調整方便了投融資上的設計，就是要與海外投資接軌。國外的投資機構在越早期的投資，通常都是要以特別股的方式來進行，其在股權上或許可以給予新創較低稀釋比重，但包含重大議案否決權、表決權比例設定、下輪融資優先權、清算償還順序與權重等，因此在盡職調查到投資的過程，光是投資條件就需要一段時間來進行討論，也需要律師提供專業的合約制定。
如果是大陸的風投機構，通常新創遇到的條件是融資，不論是以短期借款延後估值的設定，或者依照營運數據指標達成率進行估值設定，乃至於不論營運好壞都可以執行的附買回條款，這在大陸都是常見並且正常、一般的投資狀況。
過去說過的，新創要高估值，也要提供足夠的投資保障與誘因，因此各種形式的特別股條款，其實也只是對於投資人應有的保障方案，這之中的權衡就需要創業團隊與投資方基於認識、信任後的討論協調。
募資本就不容易，做足基本功才是重點
募資本來就是新創事業一個挑戰，面對不同於技術、業務或單純財務的溝通，對許多首次創業的創業家也是第一次面對這樣的討論，而不論是面對國內或海外的創投業者，最關鍵的還是團隊的創業基本：技術/創新服務、商業模式、通路銷售等營運基本面，有好的基礎就比較容易吸引到投資人。
募資時面對不同的投資人，創辦人可以調整不同的立論點與溝通點，依據投資方屬性來畫出公司的重點，例如對於企業創投，包含產業網絡、技術應用或者可能的上下游關係等特別論述，讓對方更有畫面、勾勒出大的產業願景圖，對財務型投資人則做好業務發展、通路建置以及數字基礎的準備。
有機會面對海外創投或者投資人，不論結果是否參與增資，都可以提昇團隊募資經驗值！ 把握前述幾個關鍵點，再預先了解一下洽談的創投背景、過去投資案例，順順的將團隊的優勢展現，不要只關注資金，宏觀的與海外投資方溝通討論，也可以從中了解到對方可以協助的各種資源，來加快企業成長的步調。
註解
- 資料來源：劉育昇，創業投資動向觀測。2020/4/27。FINDIT：https://findit.org.tw/researchPageV2.aspx?pageId=1373
- 資料來源：http://www.xinhuanet.com/fortune/2019-12/23/c_1125377215.htm
- 資料來源：https://meet.bnext.com.tw/articles/view/43092
- 資料來源：https://www.trademag.org.tw/page/itemsd/?id=773620&no=21
- 資成聯合會計師事務所、台灣經濟研究院，2019，「2019台灣新創生態圈大調查」，page33。
- 創投業評估到投資的比例並沒有明確客觀的統計數字，僅能從實務經驗、國外創投業者訪談等方式來推估。
- 威廉.德雷珀三世著、傅士哲、游常山譯，創投世家德雷珀，2012，台北：遠流出版。
- 資料來源包含：https://www.tenlong.com.tw/products/9789573271246 、https://www.sbichina.cn/gsgk/sbiinchina/
- 鄭志凱，薄創新與厚創新，2013，天下雜誌獨立評論。https://opinion.cw.com.tw/blog/profile/60/article/83
- 技術研發、科學研究等相較具有通用性，不會因為發明人國籍、研究所在地區而不適用。當然，生技許多部分的臨床試驗會有人種、區域上的限制，但這屬於安全性以及法規面的限制，在科研基礎上仍具有一定的共通性。