【M&A動向觀測】2025Q1全球M&A市場觀測｜復甦有望，風險仍存|FINDIT:臺灣新創募資第一站

在2025年初，隨著通膨回落、利率下降及企業估值回升，全球多家投資機構對今年M&A市場前景普遍持樂觀態度，預期2025年將迎來交易復甦潮。第一季全球M＆A交易果然不讓大家失望，繳出交易金額年增17％的成績單。九家百億美元以上的併購案件，件數與金額均較上期與去年同期成長，其中科技類以330億與320億美元占據M＆A前二大交易。就在一片看好聲浪中，4月初川普總統加徵對等關稅的措施宣布後，全球金融市場動盪不安，預期將對M＆A市場造成衝擊。本文將以五大重點分析2025年第一季全球併購交易總金額、中大型交易案與熱門交易領域、七大科技巨頭收購概況、前十大收購案件、2025年科技類七大併購趨勢預測，帶領大家掌握全球最新的併購風向。同時，進一步剖析川普關稅核彈對全球併購市場的衝擊。

《重點一》2025年第一季全球併購市場交易金額年增17%，穩步上升

根據WSJ引述Dealogic數據，2025年第一季全球併購交易金額為9,579億美元，年增17%，從2024年第二季起逐年成長，顯示全球幷購金額穩定回溫。

其中百億美元以上大型併購交易案件，在2025年第一季有9件、1,773億美元，包括科技類的人工智慧公司xAI以330億美元收購社群媒體平台X、Google以320億美元收購雲端安全領先新創Wiz，高於2024年第一季的8筆、1,731億美元，以及第二季的6筆、765億美元。

《重點二》2025Q1中大型M&A交易件數與金額均較去年同期與上一季成長，健康醫療拿下中大型併購交易件數與金額的首位

根據台經院FINDIT研究團隊以Crunchbase M&A資料來進行盤點，2025年第一季十億美元以上的大型M＆A交易案共有82件，較去年同期48件與上一季75件，分別成長了71%與9%。其中2025年第一季併購交易件數前三大領域分別是健康醫療(16件)、能源/公共事業/礦產(13件)、金融/保險(9件)。至於2025年第一季中大型M&A交易金額為3,670億美元，也同樣較去年同期2,656億美元與上一季2,491億美元成長38％與47％。交易金額前三大領域為健康醫療（753億美元）、能源/公共事業/礦產（474億美元）及社群、娛樂媒體（472億美元）。

《重點三》2025年第一季市值前七大科技巨頭併購活動，NVIDIA為最活躍的收購者，Google以320億美元收購資安新創Wiz

2025年第一季美國市值前七大科技公司（Apple、Microsoft、NVIDIA、Google、Amazon、Meta、Tesla）中，僅有NVIDIA、Google、Amazon三巨頭有收購實績。

最值得關注的是Google重啟與知名雲端安全平台Wiz收購協議，最後成功以320億美元達成收購協議，也是Google歷來最大的收購案。這筆全現金交易將Wiz整合進Google Cloud業務，提升消費者使用「多重雲端」的能力，在AI時代，為各類型和規模的客戶提供全方位的安全平台。Wiz雲端原生安全平台，整合多種雲端安全功能，包含：統一管理CSPM、KSPM、CWPP、漏洞管理、IaC掃描、CIEM、DSPM和容器和Kubernetes安全等功能，提高可見性和威脅檢測能力。產品具有支援跨雲端環境、快速部署和使用、用機器學習和人工智慧，對風險進行分析和優先排序的特色。

NVIDIA在2025年3月透過收購Gretel，這是一家美國加州新創，為客戶進行生成式AI模型訓練所需的資料提供合成資料與API的公司。收購價雖未揭露，但《WIRED》引述消息人士消息報導，NVIDIA收購價格超過Gretel的最新估值3.2億美元。Gretel 提供合成資料的方式，並非自建 AI 模型並提供授權，而是將現有的開源模型進行微調，增加隱私與安全功能後再打包出售。該平台支援各種資料類型，包含結構化資料、時間序列資料和非結構化文本

Amazon收購印度先買後付（BNPL）平台Axio，收購金額雖未揭露，市場傳聞該筆交易超過1.5億美元。總部位於印度班加羅爾的Axio（前身為Capital Float），主要提供包括資金管理、先買後付（BNPL）以及個人信貸等多種金融服務，覆蓋了印度日益龐大的消費市場。Axio以智慧化產品設計著稱，其財務規劃工具可以幫助用戶追蹤帳單、保持預算透明度，幫助其客戶在傳統銀行體系之外獲得信用和貸款支持。Amazon收購Axio將使金融服務與電商平台深度結合，提供更加多元化的產品和服務。

《重點四》2025Q1全球M&A交易金額前十大案件

以下簡述前十大交易案：

1.人工智慧公司xAI以本季最高金額330億美元收購社群媒體平台X

本季最大收購案由Elon Musk所創辦之人工智慧公司xAI於2025年3月28日宣布以330億美元收購亦為其所有之社群媒體平台X（前身為 Twitter），根據協議，xAI將以全股票支付，使合併後公司的價值為 800 億美元。

隨著人工智慧領域競爭愈演愈烈，xAI一直在提升其資料中心的容量以訓練更先進的模型，其位於田納西州孟菲斯的超級電腦叢集「Colossus」被譽為世界上最大的超級電腦叢集。xAI於2月推出了其聊天機器人的最新版本Grok-3，試圖與中國人工智慧公司DeepSeek和微軟支援的 OpenAI展開競爭。收購社群媒體平台X可以用於進一步發布xAI的產品，同時還可以提供用戶的思考、截圖和其他數據的即時回饋，X的大量數據將為xAI帶來巨大優勢。

2.科技巨頭Google砸320億美元收購雲端安全平台公司Wiz

第二大收購案由Google於2025年3月18日宣布以全現金的方式以320億美元收雲端安全平台公司Wiz，這將成為Google有史以來最大的一筆收購，一旦完成收購，Wiz將加入Google Cloud。此次收購代表了Google Cloud的一項投資，旨在加速 AI 時代的兩大日益成長的趨勢：提高雲端安全性和使用多雲 (multicloud) 的能力。人工智慧的日益增強以及雲端服務的採用極大地改變了客戶的安全格局，使得網路安全在防禦新興風險和保護國家安全方面變得越來越重要。

Wiz成立於2020年，總部位於美國紐約，專門提供使用者友善的安全平台，可連接到所有主要的雲端和程式碼環境，以協助防止網路安全事件。各種規模的組織，從新創公司和大型企業到政府和公共部門組織，都可以使用Wiz來保護他們在雲端中建造和運行的所有內容。

3.社區連鎖藥局Walgreens以237億美元被Sycamore Partners收購並私有化

Walgreens Boots Alliance（簡稱WBA）於2025年3月6日宣布，已與Sycamore Partners達成最終協議，該協議將使WBA私有化，使其能夠進行業務重組。Sycamor是一家專注於零售、消費品和分銷相關投資的私募股權公司。該交易的總價值達到237億美元。通過發揮WBA在醫療保健領域的專業知識以及Sycamore在零售和消費者服務領域的領導地位，WBA將能夠更好地定位自己，成為藥品、零售和健康服務的首選。公司將繼續以Walgreens、Boots及其信譽良好的消費品牌營運，並繼續為其業務營運所在地的社區做出貢獻並積極促進整體福祉。

Walgreens Boots Alliance成立於1909年，由於近年藥品利潤率下降以及消費者轉向更便宜的競爭對手Amazon和Walmart來配藥和購買洗漱用品，該公司的市值已從十年前的近1,000 億美元縮水至僅90多億美元。當競爭對手進軍保險或處方管理領域時，儘管消費者不再光顧店內購物，但WBA仍投資數十億美元收購其他連鎖藥局，使其債務擴大至近300億美元，面臨了極大困境挑戰。Sycamore Partners是一家專門從事零售和消費品投資的私募股權公司，曾有收購陷入困境的零售商以獲取利潤的紀錄，其中包括Staples、Talbots和Nine West等品牌。

4.BlackRock-TiL斥資228億美元收購巴拿馬港口90%的股權

由金融巨頭BlackRock和 Terminal Investment (TiL) 組成的BlackRock-TiL財團在2025年3月4日宣布，以228億美元的價格從和記港口控股 (HPH) 手中持有的巴拿馬港口(Panama Ports Company，PPC) 90%權益之事達成原則性協議，獨家磋商為期145日。PPC負責營運巴拿馬的巴爾博亞港和克里斯托瓦爾港，此項交易仍需獲得巴拿馬政府的批准。該財團還將持有長江和記旗下子公司及其關聯公司的80%實際控制權，這些子公司和關聯公司經營全球43個港口，以及23個國家的199個泊位。此次收購涵蓋了這些港口運作和控制所需的所有管理資源、營運基礎設施、碼頭作業系統、IT和其他資產。這筆交易案仍需通過港口所在地的監管單位進行盡職調查，以及稅務會計審查才會放行。不過，目前遭到北京當局施壓反對，據傳正遭到「依法審查」。

5.美國公用事業公司Constellation Energy Corporation以164億美元收購同業Calpine

Constellation和Calpine 2025年1月10日宣布達成最終協議，根據該協議，Constellation將以現金和股票交易的方式收購Calpine，股權交易價格約為164億美元，包括5,000萬股Constellation股票和45億美元現金，以及約127億美元Calpine的淨負債。該協議創造了美國最大的清潔能源供應商，為全國更多的客戶提供更廣泛的能源和永續產品創造了機會。 Constellation目前已經是美國最大的全天候零排放電力生產商，如今，該公司還將收購美國最大的低排放天然氣發電生產商Calpine，以及擴大後的可再生能源組合，包括美國最大的地熱發電業務。此次合併將使其成為美國領先的競爭性零售電力供應商，為250萬客戶提供更廣泛的客製化能源和永續性解決方案以及新產品，幫助他們管理能源成本並實現永續目標。

Calpine成立於1984年，是美國最大的天然氣和地熱資源發電公司，在競爭激烈的電力市場中開展業務。其營運的79座能源設施總發電容量超過27,000兆瓦。透過批發電力營運和零售業務，Calpine為美國22個州和加拿大的客戶提供服務。Constellation Energy Corporation是美國最大的零排放能源生產商，也是全國企業、家庭和公共部門客戶的領先能源供應商。其水力發電、風電和太陽能發電設施與全國最大的核電廠相結合，年產出近90%的電力均為零碳，發電量足以為1,600萬戶家庭供電，提供全國約 10% 的清潔能源。

6.Johnson & Johnson以132億美元收購生物製藥公司Intra-Cellular Therapies

Johnson & Johnson與Intra-Cellular Therapies於2025年1月13日宣布雙方已達成最終協議，根據該協議，Johnson & Johnson將以每股132美元的現金價格收購Intra-Cellular Therapies所有流通股，該交易的總股權價值約為146億美元。Intra-Cellular Therapies為2002年成立之生物製藥公司，專門開發用於治療神經精神疾病、神經系統疾病以及其他中樞神經系統疾病的藥物。

根據該項協議，Johnson & Johnson將收購Intra-Cellular Therapies的CAPLYTA®，這是美國FDA 批准的第一個也是唯一一個用於輔助和單一療法治療雙相I型和II型抑鬱症的藥物，也被批准用於治療成人精神分裂症。此次收購還包括Intra-Cellular Therapies的ITI-1284，一個有前景的二期化合物，正在研究用於治療廣泛性焦慮障礙（GAD）和阿茲海默症相關的精神病和躁動症，此外還包括一個臨床階段的產品管線，這進一步補充和強化了Johnson & Johnson在神經科學領域的領導地位。

7.Borouge Group International以134億美元收購石化公司Nova Chemicals

Borouge與OMV旗下的北歐化工合併成立的Borouge Group International集團，於2025年3月4日宣布將以134億美元收購石化公司Nova Chemicals，進一步擴大其在北美的影響力。此次合併預計將成為世界第四大聚烯烴生產商，市值超過600 億美元。Borouge Group International的商業和製造業務遍及北美、歐洲、亞洲、中東和非洲，其在全球石化產業的影響力也將進一步增強，為集團的成長和價值創造提供更多機會。

交易的一個關鍵要素是ADNOC和OMV同意以成本價重新注入Borouge 4擴建項目，該項目是阿拉伯聯合大公國正在興建的最大工業項目之一。該項目由Borouge代表專案業主阿布達比國家石油公司和北歐化工公司建設，預計耗資75億美元。將於2026年底前重新以成本價注入，一旦全面投入營運，完成後Borouge 4預計將增加每年140萬噸的生產能力，成為世界上最大的單體聚烯烴綜合設施，可望為公司帶來每年約9億美元的EBITDA貢獻。

8.建材產品分銷商QXO以110億美元對同業Beacon Roofing Supply發動敵意收購

建材產品分銷商QXO和屋頂材料供應商Beacon Roofing Supply於2025年3月20日宣布，他們已達成最終合併協議，根據該協議，QXO將以每股124.25美元的價格現金收購所有Beacon的流通股，交易價值約為110億美元，包括其所有未償還債務。合併後QXO預計將成為價值8,000億美元的建築產品分銷行業的領導者，成為美國第二大屋頂産品分銷商。

QXO 主要為製造、分銷和服務行業的客戶提供技術解决方案，包括會計、財務報告、企業資源規劃、倉庫管理系統、客戶關係管理、商業智能和其他應用的解决方案。QXO同時也是建築産品分銷行業的領先者。Beacon Roofing Supply在美國和加拿大製造和銷售屋頂和建築材料。其主要客戶包括承包商、住宅建築商、伐木場、零售商、批發商和建築材料供應商。該公司的產品組合包括住宅和非住宅屋頂材料、壁板、窗戶和防水系統。其大部分收入來自住宅和非住宅屋頂產品，絕大部分收入來自美國。

9.Whitecap Resources與Veren兩大頁岩油公司合併，成為加拿大第七大油氣生產商

Whitecap Resources和 Veren於2025年3月11日宣布計劃以104億美元的股權價格進行合併，並使用全股票方式交易，此次合併將誕生加拿大最大的輕質油生產商和加拿大西部沉積盆地第七大生產商，並具有巨大的天然氣成長潛力。如果該項交易獲得批准，合併後公司的石油日產量合計將達到約37萬桶。

新聞稿稱，合併後的公司在阿爾伯塔省合計擁有150萬英畝土地，也將成為薩斯喀徹溫省第二大生產商。而新公司將由Whitecap現任管理團隊領導，包括執行長Craig Bryska在內的四名Veren董事將加入Whitecap董事會。

10. 金融科技平台 Rocket Companies以94億美元收購抵押貸款服務商Mr. Cooper Group

總部位於底特律的金融科技平台Rocket Companies於2025年3月31日宣布達成將以總值94億美元的全股票交易方式收購美國最大的抵押貸款服務商Mr. Cooper Group，3月稍早，Rocket以價值17.5億美元的全股票交易收購了房地產上市公司Redfin，該公司不到一個月內第二樁大型交易，併購規模也在抵押貸款產業史上名列前茅，合併後公司在全美的抵押貸款總額的六分之一。Rocket透過收購，擴大其在抵押貸款服務市場的影響力，並鞏固其在購房過程中許多環節的一站式服務的地位。

《重點五》2025年科技類七大併購趨勢預測

在連續兩年下滑之後，科技類併購交易在2024年出現反彈成長，其中一些VC支持的較大併購案件集中在人工智慧領域。人工智慧公司退場估值也逆勢上升，從2023年到2024年平均收購價格幾乎翻了一番。CB Insights根據其預測訊號（例如Mosaic和M&A Probability），確定了7個預計2025年出現併購活動的AI相關領域，以及每個領域的高潛力收購目標。分述如下：

1.科技巨頭將目光投向人形機器人

隨著大型語言模型（LLM）的興起，實體人工智慧（physical AI）開始起飛，人形機器人正成為大型科技公司的下一個戰場。在高潛力收購目標中，受到OpenAI挹注的人形機器人開發商1x，因其對工業和消費性人形機器人的雙重關注而脫穎而出（其在2025年1月收購了矽谷新創公司Kind Humanoid 以加速家用機器人的開發）。這使得它成為Meta的收購或和合作主要目標，該公司最近宣布了進軍消費性人形機器人市場的計畫。

2.科技巨頭爭奪人工智慧基礎設施層的主導地位

從Cisco和IBM等資金雄厚的公司所發出的強烈訊號看出，它們正在透過AI投資來確保其商業模式的未來發展。硬體感知AI優化新創公司美國CentML和韓國Nota AI出現在CB Insights 「AI基礎設施層」收購目標清單中，這些公司的軟體專注於透過優化AI硬體利用率來提高機器學習系統的效率，加速AI模型部署，同時降低運算成本。這些公司已經展示了可量化的效率改進，其中CentML獲得了Gradient Ventures與Nvidia的投資，與作為合作夥伴的認可。Nota AI已與NVIDIA、ARM、Intel、STMicroelectronics、Renesas等全球科技公司建立了正式合作關係。

3.資料中心的能源需求激發了人們對冷卻技術的興趣

AI熱潮席捲全球，隨著生成式AI應用需要更大的運算能力，散熱問題已成為資料中心和伺服器晶片的痛點。提供浸沒式和液冷式的散熱解決方案公司在2024年共吸引了1.2億美元的新資金，其中來自加拿大Hypertec在2020年11月20日被資料中心Vantage Data Centers收購，另外，西班牙浸沒式冷卻技術的Submer也是該領域極具潛力的收購目標。

4.專業服務公司尋求人工智慧能力

GenAI正在搶占知識型工作，領先的專業服務公司正在收購人工智慧能力以取得領先地位，如網路安全領域。CB Insights認為專業服務公司具有很高併購潛力的一個領域是滿足客戶對負責任AI的需求，潛在的收購目標包括以色列專注於LLM的網路安全新創Lasso Security和美國加州聖荷西的人工智慧信任、風險和安全管理 (AI TRiSM) 新創公司HydroX AI，這些新創透過LLM評估和增強的尖端人工智慧安全解決方案來確保更安全的世界。

5.製藥公司瞄準AI藥物發現新創公司

AI藥物發現併購活動正在激增，自2023年以來該領域已達成12筆交易。併購交易量反映出科技的日趨成熟，也反映了製藥公司日益迫切將AI技術引入內部的需求。以近年來發動多起收購活動的美國Recursion Pharmaceuticals 為例，在2023年併購兩家加拿大AI輔助藥物發現與開發公司，包括4,000萬美元併購數位化學公司Cyclica，以及4,750萬美元併購AI驅動藥物設計公司Valence Labs。接著在2024年Recursion Pharmaceuticals又宣布與英國Exscientia 進行合併，預期這項合併案可將Recursion規模化生物學探索和轉化能力與Exscientia精準化學設計和小分子自動化合成能力相結合，打造領先的技術優先、端到端的藥物發現平台。

6.SaaS巨頭透過收購AI代理來強化其產品

雖然有些人認為AI代理可能預示著SaaS公司的消滅，但CB Insights預期SaaS領導者將收購AI代理以避免這件事情發生。我們已經開始看到這種情況發生，ServiceNow於2025年3月以高達28.5億美元的資金收購企業AI代理平台Moveworks。

7.編碼AI代理推動下一波AI代理整合

爆炸式成長、飆升的估值、破碎的AI代理輪廓以及對收入防禦能力不斷上升的質疑，使得自動編碼AI代理市場成熟亟待整合。雖然要收購Anysphere（核心產品為AI程式編輯器Curso，公司估值為億美元）這類公司成本過高，但其他AI自動化編碼的Warp、Vidoc和Bito可列為收購的目標，它們具有較高的Mosaic分數和高於平均水準的併購機率。

《結語》

在科技領域點燃併購交易回溫之火，2025年第一季全球併購交易金額表現不俗，連續第五季穩定回升中。在2025年初，隨著通膨回落、利率下降及企業估值回升，全球多家投資機構對今年M&A市場前景普遍持樂觀態度，預期2025年將迎來交易復甦潮。然而，4月初美國總統川普宣布對全球多國加徵「對等關稅」措施，這一突發政策預期將對M&A市場產生明顯衝擊。

川普關稅政策造成影響，包括：（1）市場信心動搖與交易延遲，川普決策引發全球股市劇烈波動，導致多起大型IPO和M&A交易臨時撤回或延後，例如倫敦私募基金機構因不確定性取消了歐洲某家科技公司的收購案。（2）估值與融資困難：關稅政策加劇了企業未來盈利預期的不確定性，影響公司估值，買賣雙方對價格的預期差距擴大，導致交易談判難度提升。同時，市場動盪推高了融資成本，銀行家普遍認為短期內完成大型交易將更具挑戰。（3）地區與產業分化：受關稅影響較重的產業為高度依賴國際供應鏈的產業，可以預期這些產業的跨境M&A活動明顯放緩。（4）企業策略轉向觀望與本地化：多數企業採取「觀望」策略，暫緩短期內以套利為主的M&A計畫，僅有長期布局型併購仍有推進空間。部分企業則加速供應鏈本地化或尋求進入關稅較低的市場，以降低政策風險。

展望2025年未來三季，全球M＆A交易活動預期將放緩，觀望情緒濃厚，由於政策不確定性高，許多企業與投資機構選擇暫緩重大交易，預期第二季全球M&A交易量恐將轉趨衰退。至於未來M&A市場能否回暖，將取決於政策不確定性是否消除、企業對新貿易格局的適應速度，以及全球經濟基本面的變化，但仍有部分專家認為，隨著市場逐步適應新關稅體系，M&A活動有望在下半年回溫。

參考資料

【M&A動向觀測】2025Q1全球M&A市場觀測｜復甦有望，風險仍存

相關熱門文章推薦

名家觀點

立即訂閱