【中國投資風向掃描】2023年第三季仍在谷底難以翻身，但投資結構已斗轉星移

前言

中國早期投資市場經歷了2022年的無情修正，迎來中國境內獲投件數暴跌以及獲投金額腰斬，2023年的表也未見起色，延續著2022年的低迷氛圍，直至2023年第三季，中國似乎仍在谷底難以翻身。本研究將篩選與整理來自中國投資事件觀察資料庫IT桔子與投中信息的數據及報告，觀察中國2023年第三季的投資趨勢、鉅額投資事件、輪次變化、領域分布、重點個案等重要訊息，解構中國投資市場變化。

獲投趨勢

季投資趨勢

綜觀中國早期投資市場於2023年前三季的走勢，仍處於近年以來的低谷位置，但短期內第三季已相較於第二季回穩，投資件數較上一季成長3.3%至1,179件，投資金額亦成長14.9%來到149億美元；投資件數雖仍較去年同季衰退10.1%，但金額成長了12.8%。

資料來源:IT桔子，本研究整理。

圖1  中國季投資趨勢(2018Q1-2023Q3)

此外，從鉅額(單筆超過1億美元)投資的變化觀察之，在鉅額交易事件中，由2021年的近期高點83件，下降至2023年第一季的25件，下跌70%，到了第二季，仍維持在相對低點的28件，而第三季再次回落至25件，可見得過去中國市場在市場熱絡時，對於特定標的注入大額資金的風氣還未恢復。

鉅額交易作為觀察投資市場變化的重要角色，當鉅額交易量能不足時，除了交易金額的水位會大幅降低外，也顯示市場沒有足夠的信心針對指標性企業投入大筆資金，代表整體環境的不確定性讓參與者有更多須考量的部分。

資料來源:IT桔子，本研究整理。

圖2  中國鉅額季投資趨勢(2018Q1-2023Q3)

輪次變化

在投資輪次方面，2023年第三季種子/天使期階段輪次的交易占比仍在相對低檔，且B輪占比再度萎縮，而戰略投資在本季再度站上20%，可見得本季非財務性質的注資導向意圖更為強烈，可能來自於具備政府背景基金、企業策略布局的戰略性質注資。

資料來源:IT桔子，本研究整理。

圖3  中國投資輪次變化(2018-2023Q3)

領域變化

在獲投企業領域分布上，自2022年起先進製造領域(包含各式非傳統硬體類別製造與研發領域，依IT桔子資料庫匡列包含3D列印、AR/VR設備、工業4.0、無人機、可穿戴設備、電子設備、傳感設備、機器人、其他工業、家用電器、航空航太、通信製造、智能裝備、積體電路、新材料、新能源等)在中國政府政策主導下快速成長，在2023年第二季時投資件數與金額占比已拉升突破40%，儼然成為主導中國早期投資市場的主力部隊，第三季的金額占比更一舉突破總金額的五成，相較於全球是以健康醫療與金融科技為主軸的投資結構，中國在早期投資市場方面的確走出不同的道路，而第三季投資件數的第二名與第三名則為醫療健康(18.24%)與企業服務(12.3%)；投資金額的第二名與第三名依序為汽車交通(25.41%)與醫療健康(10.04%)，其中汽車交通的再度進榜主要來自於多筆鉅額交易在本季出現，如洛軻智慧、哪吒汽車、遠端汽車、阿維塔科技等，本季前十大金額投資案，汽車交通領域企業就占有4件交易案。

資料來源:IT桔子，本研究整理，本季因應IT桔子領域結構調整，無法直接與2023第一季前的資料比對。

圖4  中國投資前10名領域占比 (2023Q2、Q3)

五大案例

在中國2023年第二季的前五大投資案件中，居於首位的是積塔半導體，積塔半導體成立於2017年，生產應用於汽車電子、電源管理、交通、電網的IGBT、SiC、SGT、MOSFET等功率或類比元件，據公開消息報導，於9月時完成135億元人民幣募資，參投者包含國家級基金、產業投資人、地方基金、知名財務投資人等；第二順位的公司為潤鵬半導體，潤鵬半導體由華潤微科技與深圳市地方國資相關法人等在2022年6月於深圳市共同出資設立，母公司華潤微科技宣布潤鵬半導體於8月時引入大基金二期、國調基金二期等一眾外部投資者，募集資金總額為126億人民幣；獲投金額第三高者為洛軻汽車，洛軻汽車是一家新能源智慧汽車整車製造商，透過在新能源動力、智慧座艙、自動駕駛等領域的創新打造智慧汽車，洛軻汽車擁有車輛的控制方法、裝置、設備及介質、程式熱管理系統和程式車輛等專利，魏橋創業集團於9月時宣佈戰略投資洛軻智慧，總投資額達10億美元，計畫用於全鋁車身研發，一體化壓鑄技術和短流程工廠專案；哪吒汽車是一家以創新型技術研發、智慧化生產製造與全管道銷售服務為基礎的，集硬體產品、軟體服務於一體的汽車品牌，在8月份時哪吒汽車宣佈已完成總額為70億人民幣的crossover輪募資，成為本季獲投金額第四高者；位居第五者為海辰儲能，海辰儲能從事鋰電池核心材料、磷酸鐵鋰儲能電池及系統的研發、生產和銷售，擁有核心技術智慧財產權，提供綠色能源解決方案。該公司於7月時宣佈正式完成C輪募資，募資總額超45億人民幣。本次募資由國壽股權和金融街資本共同領投，中銀資產、金石投資、國投招商、國風投基金、中金資本、鼎暉百孚、中美綠色基金聯合領投，首建投新能源、合肥產投及現有股東峰和資本、經緯創投、農銀國際、中兵國調、眾創等跟投，募資資金將主要用於產能擴建、先進設備採購、技術研發、市場開拓等業務佈局。

表1  中國2023年第三季獲投金額前五大公司

資料來源:IT桔子，本研究整理。

退場趨勢

退場概況

根據投中研究提供的資訊，2023前三季VC/PE支持的中國企業IPO家數為225家，占2023上半年總IPO的比例達68%，這個數字從2018年的42%一路攀升至2022年的79%，但2023年至今的平均則是明顯下滑，但近三季有逐步回升的趨勢，單就第三季的數據已回到74%。

資料來源:投中研究，本研究整理。

圖5  中國VC/PE支持企業IPO趨勢(2018-2022；2023Q1-Q3)

結語

中國早期投資市場延續著2022年的低迷氛圍，2023年發展至第三季仍可明顯地觀察到處於近年來的低谷位置，雖然2023年的表現略優於2022年的狀態，但2023年與2022年相對的差異，應是來自另一個更為明顯的變化，就是政策導向的投資案件增加，從投資階段來說，戰略投資的比例放大，顯示非財務性質、策略合作或特定目的的資金挹注增加；另從投資領域的變化來看，先進製造的投資案件與金額在2023年大幅成長，無疑相較於過去已發生結構性的改變。

美國從今年10月17日更新出口管制禁令，加大對中國出口半導體相關產品等規範，避免中國獲得先進晶片製造工具與技術，從中國早期投資市場的發展也正好反應中國的因應策略，決定以國產替代來加速提升中國晶片行業的自主性，此一變化想必短期內不會改變，也勢必是中國早期投資市場將來一段時間內的主導力量。

參考資料

IT桔子，https://www.itjuzi.com/

投中信息，https://www.chinaventure.com.cn/index.html