研究文章

前言

2021年延續著2020年後的疫情影響退燒，早期投資市場也逐步正常化，雖然中國第一季都有著春節假期的季節因素影響，通常會是一年中投資比例相對較低的季度，但今年的公開資料顯示2021年第一季表現不俗，因此對於2021年的整年投資發展可期待不錯的成績。

本研究將篩選與整理來自中國投資事件觀察資料庫IT桔子的數據，觀察中國2020年在投資趨勢、鉅額投資事件、輪次變化、領域分布、重點個案等重要訊息，解構中國投資市場變化。 

獲投趨勢

季投資趨勢

2021年第一季中國投資市場維持了去年季季爬升的態勢，目前已公布的2021年第一季中國境內投資事件數為1,276件，已揭露總金額約為314億美元，與2020年第一季相比，投資事件成長60%，已揭露金額增加1.45倍，與上季相比，投資事件成長10%，已揭露金額則稍稍減少1.6%，但根據過去經驗，許多投資交易資訊會在年底或次年正式公開，因此2021年第一季中國投資市場持續成長是無庸置疑的。

圖3-1  中國投資趨勢(2018-2021Q1)

接著我們觀察鉅額(單筆超過1億美元)投資的變化，因2020年第四季的表現非常亮眼，因此2021年第一季的表現較不顯眼，但仍屬2018年以來的前段班，2021年第一季已知共有76筆公開金額的鉅額交易事件，已揭露金額約為230億美元，其金額占總公開金額的73.09%，而交易件數占總交易的5.96%。與2020年第一季相比，投資事件增加2.22倍，已揭露金額增加2.21倍，與上季相比，投資事件減少7%，已揭露金額減少4%。

圖3-2  中國鉅額季投資趨勢(2018-2021Q1)

輪次變化

在投資輪次方面，從2018年至今，種子與天使輪投資占中國投資的比例持續下滑，2021年第一季僅占整體投資比例的14%，此外本季A輪投資也降至34%，這使得A輪前的早期投資階段投資事件低於50%創下新低，B輪以及D輪以上的獲投事件數則是上升，占比分別為18%以及5%，另戰略性投資(包含公司輪、政府機構投資等)也是持續攀升，2021年第一季占比達23%。這些都顯示從2019年開始許多投資機構以及市場分析研究皆認為年輕新創獲投的難度提升，市場資金趨於保守，以後期較為穩定、有成績的企業為主要投資對象，另一方面也顯示中大型企業直接戰略投資新創的趨勢崛起，以及中國政府單位積極策略性入股新創，這些的大趨勢仍舊不變。

圖3-3  中國投資輪次變化(2018-2021Q1) 

領域變化

在獲投企業領域分布上，去年異軍突起的教育類已退燒，而過去熱門的領域仍舊非常集中。2021年第一季獲投企業領域前三名依序為醫療健康(243件，占比19.06%)、企業服務(224件，占比17.57%)以及先進製造(172件，占比13.49%)；另一方面，投資金額在2021年第一季前三名依序為醫療健康(19.05%)、電子商務(14.42%)以及物流(13.19%)，電子商務以及物流的募資金額攀升至前三名，主要是許多高金額交易事件的出現，例如興盛優選的30億美元、滴滴貨運的15億美元、貨拉拉的15億美元，這三者也是本季獲投金額的前三名。

圖3-4  中國投資領域占比(2021Q1)

圖3-5  中國投資領域平均金額(2021Q1)

此外在平均金額方面，物流、房產服務因交易事件相對少，但有著數筆鉅額投資的出現，使得這些領域成為本季企業平均獲投金額較高的領域，而電子商務以及汽車交通則是已揭露金額的投資件數以及金額皆高，也使得平均金額維持一定水準。 

十大案例

興盛優選(D輪，30億美元)

興盛優選是一個社區便利商店品牌，定位在解決家庭消費者的日常需求，包含蔬菜水果、肉禽水產、日用百貨等商品，另可透過線上預訂，門店自取的方式消費。目前在中國湖南、湖北、廣東、江西、四川、重慶、陝西、貴州、河南、廣西、福建、河北、山東、江蘇和安徽等15個省、直轄市及6,500多個地(縣)級城市和5萬多個鄉鎮提供服務。興盛優選日均訂單超過1,200萬單，2019年的年度GMV（Gross Merchandise Volume）達到100億人民幣。2020年GMV突破300億人民幣。

興盛優選在2021年2月19日獲投30億美元，紅杉資本領投，騰訊、方源資本、淡馬錫、KKR、DCP、春華資本、恒大等跟投，本輪募資完成後估值至少達80億美元。

滴滴貨運(A輪，15億美元)

滴滴貨運在今年1月已完成首輪15億美元募資協定簽署工作，領投方為淡馬錫、CPE、IDG資本等，包括中關村龍門基金、普洛斯旗下私募股權投資機構隱山資本、碧桂園創投、鼎珮集團(VMS Group)和雲鋒基金等參與。

滴滴貨運成立於2020年4月，當時滴滴出行投資1億人民幣成立天津快桔安運貨運有限公司，滴滴出行CEO程維為實際控制人，法定代表人為滴滴代駕事業部總經理趙輝。滴滴貨運透過中小型貨車和卡車提供短程物流運輸服務，目前在長三角和四川、重慶核心城市營運，計畫將在2021年擴大服務中國其他主要城市。

貨拉拉(F輪，15億美元)

貨拉拉在1月宣布將完成15億美元的F輪募資，離去年E輪5億多人民幣不到一個月，本輪由原股東紅杉資本中國基金和高瓴資本領投，博裕資本、老虎基金、Vitruvian威恩資本、D1 Capital等機構跟投。此輪募資後，貨拉拉最新估值達100億美元。

貨拉拉成立於2013年，是一家從事貨運、企業版物流服務、搬家、拼車貨運、汽車租售及車後市場服務的網路物流商城。截至2020年9月，貨拉拉業務範圍已擴展到352座中國城市，平台月活躍司機48萬人，月活躍用戶達720萬人。

十薈團(D輪，7.5億美元)

十薈團3月底完成D輪募資，募資金額為7.5億美元，由阿里巴巴和DST Global聯合領投，the D.E.Shaw Group、晨曦投資、Jeneration Capital時代資本、Dragoneer、鼎暉投資、GGV紀源資本、昆侖資本、Franchise Capital和高鵠資本等參投。十薈團表示，計劃將該筆資金加強供應鏈並增加生鮮產品的供應。

十薈團成立於2018年，是以社區為入口，針對家庭日常消費場景，主要目標為二、三線城市市場，提供社區蔬果、生鮮及家用品的社區團購電商平台。2019年8月，十薈團宣布與你我您完成合併，是中國社區團購首例合併案。

京東產發(A輪，7億美元)

京東產發是京東集團旗下提供基礎設施資產管理與綜合服務的子集團，京東產發成立於2018年2月，京東產發擁有、開發及管理京東集團的物流設施和其他不動產，以支持京東物流及其他協力廠商。

京東3月10日宣布，京東產發與投資人高瓴資本和華平投資及其他投資人簽訂A輪優先股投資的最終協議，本次交易投資總額預計約為7億美元，交易完成後，京東集團仍將是京東產發的控股股東。

第四範式(D輪，7億美元)

第四範式在1月完成D輪募資，募資金額7億美元，本輪募資由博裕資本、春華資本、厚樸投資領投，另有國家製造業轉型基金、國開、國新、中國建投、中信建投、海通證券、紅杉資本中國、中信產業基金、高盛、金鎰資本和方源資本等跟投。

第四範式成立於2014年底，提供人工智慧平台與相關技術服務，第四範式打造全棧式企業級AI產品體系，全流程人工智慧平台、一站式流量運營技術平台以及軟體定義算力平台，可解決企業智慧化中面臨的AI應用門檻較高等難題，使AI應用可低門檻化，目前已在金融、零售、製造、醫療、能源等領域成功落地上萬個AI應用，連續兩年奪得中國IDC MarketScape機器學習平台市場份額第一。

零跑汽車(B輪，43億人民幣)

零跑汽車成立於2015年12月，是一家創新型的智慧電動汽車企業，擁有智慧電動車完整自主研發能力的整車廠，由浙江大華技術股份有限公司及其主要創始人共同投資成立。2020年10月，零跑汽車發布首款完全自主智慧財產權的智慧駕駛晶片「淩芯01」，該晶片支援自動停車、ADAS智慧駕駛輔助域控制以及接近L3級別的自動駕駛算力，首發裝設於零跑C11車型。2020年底，零跑汽車全資收購福建新福達汽車工業有限公司，獲得整車生產資質。此外，零跑汽車也是繼蔚來汽車之後，合肥市引入的第二家造車企業。

1月27日，零跑汽車宣布完成B輪43億人民幣募資，超募金額過10億人民幣，合肥市政府、國投創益、浙大九智和湧鏵資本參與投資。

青桔單車(B+輪，6億美元)

2018年初，滴滴推出了自有品牌青桔單車，由出行單車事業部營運，電單車則由另一個電單車事業部營運，品牌名為街兔電單車。2019年6月，滴滴將出行單車事業部與電單車事業部正式整合升級為兩輪車事業部。2019年底，青桔與街兔兩個品牌合併，分別命名為青桔單車與青桔電單車，目前已在全國超過200個城市營運。

於2月份，市場消息指出青桔即將完成一筆6億美元B輪募資，同時獲得銀行超4億美元的授信額度，投資人資訊目前未公布。

蜂巢能源(A輪，35億人民幣)

蜂巢能源是一家電動電池研發生產商，致力於鋰離子動力電池及其正極材料、儲能電池等方面的開發和銷售。蜂巢能源成立於2018年，但其核心專案組在2012年就已在長城汽車內部成立，長城汽車更在2016年成立蜂巢能源前身動力電池事業部。2020年4月，蜂巢能源開始裝機配套，8月成為動力電池裝車排名的前20大廠商，2021年1月份的裝車排名，蜂巢能源已躍居第7名。

蜂巢能源於2月獲得35億元A輪投資，投後估值為175億人民幣，中銀投資、國投招商投資管理公司領投，長城控股、金融街資本、IDG、凱輝資本、常州創投、海通開元、浙大九智、德載厚資本、湖州鈴軒等跟投。

Momenta(C輪，5億美元)

2021年3月19日，Momenta宣布完成C輪總計5億美元的募資，由中國戰略投資方上汽集團以及國際戰略投資方豐田、博世，還有知名投資機構淡馬錫和雲鋒基金領投，參與本輪募資的還包括梅賽德斯-賓士、GGV紀源資本、順為資本、騰訊和凱輝基金等。

Momenta成立於2016年，是一家自動駕駛公司，定位於打造自動駕駛大腦，其核心技術是深度學習的環境感知、高精度地圖和駕駛決策演算法，產品包括不同級別的自動駕駛方案以及衍生出的大數據服務。Momenta的戰略是量產自動駕駛與完全無人駕駛，透過數據、數據驅動算法和兩者之間的迭代，推動自動駕駛技術落地量產，實現無人駕駛。2020年10月，Momenta正式發布自動駕駛出租車(Robotaxi)產品Momenta GO，並宣布與蘇州國資成立合資公司，共同探索Robotaxi在蘇州規模化落地的新模式。

結語

2021年延續著2020年後的疫情影響退燒，早期投資市場也逐步正常化，雖然中國第一季都有著春節假期的季節因素影響，通常會是一年中投資比例相對較低的季度，但今年的公開資料顯示2021年第一季表現不俗，延續了去年季季爬升的態勢，且根據過去經驗，許多投資交易資訊會在年底或次年正式公開，因此2021年第一季中國投資市場持續成長是無庸置疑的，對於2021年整年的投資趨勢發展可期。

然而早期投資階段投資事件低於50%創下新低，顯示從2019年開始年輕新創獲投的難度提升、市場資金趨於保守，此外中大型企業直接戰略投資新創的趨勢崛起，以及中國政府單位積極策略性入股新創，這些的大趨勢仍舊不變。

第一季異軍突起的物流以及房產服務，似乎暗示著某些領域的巨頭對決即將爆發，為本年度值得持續關注的議題，另汽車交通、電子商務仍在中國發燒發熱，中國內需力量真的不容小覷。

2021年中國早期投資市場的開局頗佳，雖然年輕新創獲投難度提升的隱憂仍在，但若市場循環順暢、量能持續提升，亦是瑕不掩瑜的發展方式，或許下一波中國科技巨擘就將在今年開始發光發熱。

參考文獻

IT桔子，https://www.itjuzi.com/