研究文章

在2020年10月中旬到下旬，國際權威早期投資研究機構陸續公布最新一季的報告，包括：Preqin “Quarterly Update: Private Equity & Venture Capital, Q3 2020”、PwC/CB Insights “MoneyTree™ Report – Q3 2020”、Crunchbase  “Funding Holds Up And The Exit Markets Open”、KPMG“Venture Pulse Q3 2020-Global Analysis of Venture Funding”，報導。由於各機構報告揭露之內容範圍與詳細程度不同，為考量提供較完整的全球創投投資動向與內涵，本文在不同議題分析時，將依報導資料與分析完整性，選擇性採用不同機構的報告，分析2020年第三季全球創投的投資表現與展望，提供新創企業與投資人參考。

一、 全球VC投資趨勢分析

（一）全球VC投資總覽

1.2020年第三季全球VC投資總覽

根據Preqin、PwC/CB Insights、Crunchbase、KPMG所公布的2020年第三季VC投資報告，四份報告統計的VC投資件數約在3,888件至4,861件之間，而投資金額以Preqin的842億美元最高，其次是Crunchbase的764億美元、KPMG的732億美元、PwC/CB Insights的719億美元。

就第三季投資件數季成長率來看，Preqin與PwC/CB Insights第三季投資件數均較第二季成長7.94％與5.64％，而KPMG與Crunchbase則呈現下降趨勢，分別下跌15.62%與18.90%，因各家機構收集的來源不同，無法在第三季VC投資件數成長率獲得一致性的結論。

不過，在獲投金額統計上，四家機構對2020年第三季投資金額的統計，皆較第二季與去年同期成長，其中Preqin與PwC/CB Insights投資金額較第二季成長三成、四成。KPMG與Crunchbase第三季投資金額成長幅度較小，僅為2.81％與0.82％。整體而言，2020年進入下半年後，全球風險投資活動加溫，投資人大筆押注後期階段或商業模式相對成熟的公司，推升第三季投資金額，不僅高於第二季，也高於去年第三季。

圖1-1  主要機構對2020年第三季全球VC投資趨勢

2.2020年前第三季全球VC投資總覽

2020年爆發Covid-19後，在第一季時，市場預測全球風險投資活動將會明顯放緩，然而四家權威機構的統計報告都指出全球VC前三季的投資件數的確明顯減少，但這數字只能反映出投資人投資趨於謹慎保守外，尚不足以過度解釋看壞今年創投市場。主要是因投資人謹慎保守，加上目前VC可投資的水位仍相當高，促使投資人選擇打「安全牌」，使得投資件數雖減少，但資金投向相對後期階段案件。在第三季多家獨角獸的鉅額投資案件的助陣下，累計前三季VC投資金額反而超越疫情發生前的2019年前三季。在新冠病毒疫情、中美關係惡化的衝擊下，政治與經濟前景充滿高度不確性，對於VC投資人而言，可以做的就是照顧好自家的投資組合，助他們一臂之力度過難關，抑或快速擴張IPO，以求順利退場，落袋為安。

圖1-2  主要機構對2020年前第三季全球VC投資趨勢

(二)按時間序列資料分析

若依據時間序列資料來看，首先看Preqin統計，2020年第三季全球VC投資交易件數與金額連續兩季上揚，但與去年同期比，投資件數深受疫情影響，衰退二成以上，投資金額則因本季多筆鉅額投資支撐，投資金額成長小升5.61%。2020年前三季全球VC投資活動，因為新冠病毒疫情突襲，整體投資力道較去年疲軟，但因第三季鉅額投資拉升，前三季投資金額成長14%。

圖1-3  Preqin對2020年第三季與累計前三季全球VC投資統計

至於以新創獲投為統計基礎的Crunchbase，在第二季修正統計方法，在種子/天使輪、早期階段投資的操作型定義修正，與過去統計方法相比，此兩階段投資件數與金額呈現明顯減少的現象。從Crunchbase新定義下的第三季全球VC投資件大幅衰退18.90％，連續四季下滑，主要因種子輪/天使輪、早期階段（主要為A輪與B輪）的投資件數大幅減少所致，第三季投資金額因多筆鉅額交易推升投資金額，使得第三季投資金額維持與上季相近的水準，並較去年同期比成長9.07%。至於2020年前三季投資件數減少三成，投資金額小增2.37%。

圖1-4  Crunchbase對2020年第三季與累計前三季全球VC投資統計

接著看KPMG統計，從下圖可以看見，全球VC投資活動從2018年的巔峰，至2019年轉趨疲軟，投資件數從2019年第一季起一路連跌。2020年又受到Covid-19的影響，2020年第一季到第三季全球VC投資交易件數呈現大幅下滑趨勢，不過，因第三季鉅額投資件數多，使得第三季投資金額小幅上升。受Covid-19的影響，累計今年前三季全球創投投資件數下滑超過二成，投資金額則相對抗跌，與去年前三季相當。

圖1-5  KPMG對2020年第三季與前三季全球VC投資統計

至於PwC/CB Insights沒有提供全球VC完整的季資料投資，就不進行時間序列分析。

綜合上述四家早期投資之權威機構報告的統計數據，雖存在差異，在異中求同下，可以明確指出2020年第三季全球VC投資金額因鉅額交易熱絡而大幅飆升，為今年目前最好的一季，同時也高於去年同期的投資水準。

（三）首次獲得VC投資的趨勢

根據KPMG最新統計，2020年前三季首次獲得VC投資的件數與金額相對減少，目前僅為2019年全年水準的55%與53%。此外，平均每件首次獲投的金額為341萬，低於前二年427萬與355萬的平均水準，顯示疫情爆發對於首次尋求早期階段資金的新創而言，募資相對變得困難，挑戰難度更高。

圖1-6  2020年前三季首次獲得VC投資的趨勢-根據KPMG資料

（四）2020年前三季各階段交易規模與估值中位數

根據KPMG最新報導，2020年前三季各階段交易規模中位數全數較2019年上升，其中以C輪成長40％最高，Angel/Seed輪成長6.7％最少。估值中位數部份，除了Angel/Seed輪不變外，也是以C輪獲投企業估值中位數成長39％最高，其次是A輪估值中位數成長25％。

圖1-7  2020年前三季全球VC各階段投資規模與估值中位數-KPMG統計

(五)VC投資熱點

1.北美、亞洲與歐洲2020年第三季投資件數均較第二季回升，金額更是大幅上揚

根據PwC/CB Insights統計，雖COVID-19疫情在第三季仍然持續蔓延，但因經濟活動重啟，投資人陸續重回投資崗位，2020年第三季全球VC三大地區投資共3,670件交易，較前二季回升，其中以亞洲成長最高。

第三季VC投資三大地區金額為702億美元，三個地區獲投金額均較上季與去年同期增加，尤其是亞洲地區，在中國VC投資活動復甦引領下，率先走出投資陰霾。亞洲地區第三季重要的鉅額投資，包括：中國電動車公司WM Motor（15億美元)、印度教育科技平台BYJU’s（5億美元）、新加坡的Grab（2億美元）和印尼旅遊科技平台Traveloka（2.5億美元）。繼第二季創歷史新高之後，歐洲在第三季繼續看到強勁的投資，尤其是金融科技和健康醫療科技是本季最熱門的投資領域。北美地區第三季投資件數僅小幅成長1%。

圖1-8  2020年第三季VC在三大地區投資概況-根據PwC/CB Insights

另外，根據Preqin的統計，2020年第三季投資件數較上季增加7.94%，其中北美地區、歐洲地區與大中華地區投資件數分別較第二季成長7.85%、6.46%、9.9%。另外，印度第三季投資熱絡，件數成長36/83%，以色列也成長12.68%。若與去年同期相比，2020年第三季投資件數仍較去年上期減少7.47，北美地區、歐洲地區與大中華地區投資件數分別衰退8.92%、2.11%與17.93%，印度與以色列則成長1.48%與27.93%。

2.美國投資概況：第三季投資件數持續走升，投資金額大幅成長-PwC/CB Insights統計

根據PwC & CB Insights統計，美國VC投資交易件數從2020年第二季起連續兩季回升，第三季美國VC投資交易件數較上一季小升1.46%，但投資金額在多筆鉅額交易的支撐下，表現不俗，較上季與去年同期成長超過20%，累計2020年前三季投資件數萎縮14%，但投資金額成長4%。

圖1-9  2020年第三季美國VC投資概況-PwC/CB Insights統計

(六)VC投資熱門領域

1.全球VC投資熱點領域：軟體、泛健康醫療與商業服務業為VC投資重心，泛健康醫療比重上升

根據KPMG報告，2020年前三季各領域投資件數與金額分布皆以軟體領域為最多，如企業軟體服務、AI等，均占34%；其次為泛健康醫療領域，因與疫情直接相關，2020年前三季獲投件數與2019年略高，約在19％，但投資金額占比由17％躍升至23％，其中製藥與生技占比大幅上升。件數占比第三高為商業服務領域占比為10％，投資金額占比第三為民生消費與娛樂5％。

整體而言，在這波新冠疫情下，2020年投資人看重泛健康醫療領域與軟體領域，疫苗與病毒藥物開發、檢測與快篩試劑、遠距醫療與監測都是重中之重。至於軟業領域中，因應遠距上班與異地備援的需求，企業軟體服務與雲端需求大增。此外，AI領域是近年投資人關注焦點，除了在垂直領域應用逐漸落地實現外，當然AI在抗疫作戰上也發揮不少效用，如CT 肺炎影像AI輔助判斷、AI體溫量測、AI輔助新藥或疫苗發現與開發等應用。

圖1-10  2019年與2020年前三季全球VC投資領域分布-KPMG統計

2.美國VC投資熱點領域：2020年第三季數位醫療、金融科技、人工智慧領域再度位居美國投資件數前三大新興領域，數位醫療第三季獲投金額再創新高

根據PwC/CB Insights統計，美國VC對前20大新興領域的投資件數與金額占比，在近幾季穩定維持在50％，顯示新興領域吸金魅力不容忽視。

從投資件數熱力圖來觀察美國VC投資熱點的前十大新興領域，可看出疫情改變投資件數排名順序，健康醫療成為這波疫情預防、治療與後續復健或照護的重要推手，遠距醫療具有減輕醫療資源負擔與分流、避免接觸交叉感染風險的優勢，更是各國政府率先用於防疫的醫療科技，使得遠距化、行動化及虛擬化等數位新醫療服務型態更因疫情而加速提前到來，也吸引投資目光。疫情期間，數位醫療需求飆升，從2020年第二季起，數位醫療連續兩季拿下當季投資件數榜首，成為投資圈的當紅炸子雞。金融科技、人工智慧分居二、三名。另外，醫療器材與電子商務名列第三季熱門領域的第四與第五。

至於美國2020年第三季VC對新興領域的投資金額，金融科技因商業模式漸趨成熟，紛紛落地，在多件鉅額交易的助攻之下，投資金額連續兩季榮登新興領域投資金額榜首，值得關注的金融科技重大投資案件，包括瑞典電子商務支付解決方案提供者Klarna(PE輪6.5億美元)、美國為消費者分期支付費用借貸平台Affirm(G輪5億美元)、美國數位銀行Chime(F輪4.85億美元)、加密貨幣、股票、選擇權及基金交易平台Robinhood(F輪3.2億美元、G輪2億美元、G1輪4.6億美元)、巴西數位銀行Neon(C輪3億美元)等。

至於數位醫療、AI則分居美國第三季VC投資金額的第二與第三名。根據Rock Health統計，2020年前三季美國有24家數位醫療公司募集1億美元或更多的鉅額交易，使得美國第三季數位醫療投資金額達40億美元，創下單季新高紀錄。其中隨選需求健康醫療服務(包含遠距醫療、數位藥房等)、健身、AI支援新藥發現與開發、保險科技、液體活檢成為第三季數位醫療熱門次領域。

圖1-11  2015-2020Q3 VC投資十大新興領域之熱力圖- PwC/CB Insights統計

(七)2020年第三季VC投資前15大交易

FINDIT研究團隊以Crunchbase資料庫為基礎，擷取2020年第三季投資金額前15大交易，其中投資人名單須涵蓋泛VC機構，如：創投機構、公司創投者、私募股權基金、投資銀行等，投資人中僅有企業投資人或未列出投資人的交易則不列入，如下表所示。

在第三季中泛VC投資機構投資的交易中，以電動皮卡車研發製造商Rivian獲得25億美元資金最高，其次太空探索公司SpaceX獲得19億美元、印度最大的零售連鎖店Reliance Retail獲得三家私募股權基金合投的16億美元、溫度控制物流解決方案提供商Lineage Logistics獲得16億美元、熱門遊戲與軟體開發商Epic Games獲得15.3億美元，排名前五大投資交易案件。其他相關的報導，第三季前十大獲投案件中，還包含印度電子商務平台Flipkart獲得12億美元，不過，因Crunchbase資料顯示投資人僅為Walmart，故本文未列入VC投資的案件中。

表1-1  2020年第三季VC投資金額前十五大名單

(八)2020年第三季活躍的投資人-根據Crunchbase

根據Crunchbase統計，在第三季中投資最活躍的投資人，即參與投資件數最多的投資機構，前五名分別Global Founders Capital(26件)、Lightspeed Venture Partners(24件)、General Catalyst(21件)、OrbiMed(21件)、Bessemer Venture Partners(19件)與Tiger Global Management(19件)。

值得注意的是，雖然由於疫情造成未來不確性增加，許多投資機構轉趨保守，傾向以投資既有投資組合為優先，例如：GV(新:8筆，舊：12筆)、Sequoia Capital India(新:5筆，舊：10筆)、Andreessen Horowitz(a16z)(新:6筆，舊：9筆)。

不畏疫情加碼投資新組合更甚於對既有投資組合的機構，則包括：Global Founders Capital(新:20筆，舊：6筆)、Fidelity Management(新:15筆，舊：1筆)、General Catalyst (新:14筆，舊：7筆)、Cormorant Asset Management(新:14筆，舊：1筆)、Sequoia Capital China(新:13筆，舊：5筆)、Sequoia Capital(新:13筆，舊：5筆)、Greycrooft(新:12筆，舊：6筆)、Bessemer Venture Partners(新:12筆，舊：7筆)、Tiger Global Management(新:12筆，舊：7筆)、Coatue(新:10筆，舊：6筆)等。其中以投資大型後期階段為優先的機構：Tiger Global Management、T. Rowe Price、Fidelity Management、Coatue、Cormorant Asset Management。

這些活躍的投資人中，有不少機構都在今年完成新基金的募集，例如：其中Lightspeed Venture Partners、General Catalyst、Tiger Global Management等三個機構在2020年都完成10億美元以上的新基金。另外，在2019年完成基金募資的機構，包括：Bessemer Venture Partners、Sequoia Capital等，由於這些投資機構可投資的資金水位(Dry Powder)十分充沛，因此，對於新案源的部署自然也相對積極，特別是對優質新案源的競爭更是激烈，即便是新冠病毒疫情來襲，這些活躍投資人依舊對新的投資案充滿熱情與期待。

圖1-12  2020Q3 最活躍的VC投資機構與其投資布局- Crunchbase統計

二、VC退場趨勢

(一)退場件數：第三季VC退場件數與金額雙雙大幅走升

根據Preqin統計，2020年第三季全球VC退場件數約為547件，較上季成長35%，更較去年同期成長61.36%。2020年第三季VC年退場金額(以退場估值來計算)為1,183億美元，更較上季與去年同期大幅飆升190%與293%。2020年累計前三季退場為1,296件，較去年同期成長18.90%，退場金額為2,018億美元，更是去年同期的二倍。

雖然2020年受到新冠病毒疫情的影響，重創各國經濟與就業，但美國股市逆勢上揚，帶動IPO加溫，多家高估值的獨角獸紛紛申請IPO。同時，併購市場也從下半年回溫，啟動多起大型併購交易案，使得2020年第三季VC退場走出前幾年不振的陰霾。第三季的平均每家退場估值由前一季的1.1億美元上升至2.19億美元。

圖1-13  2020年全球VC退場趨勢-Preqin統計

(二)退場模式：以策略性收購最高、IPO退場件數持續上升

至於退場模式，依據件數來觀察，2020年第三季全球VC退場的模式仍以策略性收購304件最高，占整體退場件數的56％，其次是IPO的189件，占比35%；與第二季退場件數相比，策略性收購件數成長47%，IPO退場件數則成長42%

圖1-14  2020年第三季全球VC退場模式-Preqin統計

2020年第三季VC退場成績主要是拜美股頻頻創紀錄，帶動IPO市場加溫，不少獨角獸IPO上市或直接上市，包括：遊戲軟體開發公司Unity、雲端數據庫管理公司Snowflake、雲端大數據分析公司Sumo Logic、軟體管理和分發的通用解決方案JFrog、跨境電商平台Wish、數位藥房GoodRx、遠距醫療Amwell等已成功順利在第三季IPO上市。另外，大數據分析Palantir與專案管理工具Asana則是採用直接上市的模式在NYSE上市。目前還有不少獨角獸提出IPO申請，排隊登板。

圖1-15  2020年第三季知名的VC支持的IPO退場案件

至於策略性收購則是從第三季開始加溫，上半年受疫情影響造成部分併購交易案協商或交割順延，甚至中止交易。到了下半年，由於M＆A交易決策者大都已從大流行的強制隔離中恢復自由，加上各國實施貨幣寬鬆政策，提供大量低成本的流動資金，讓企業決策者一改上半年觀望的態度，積極展開收購具成長潛力或價值被低估企業的行動，使得VC支持企業的收購交易急速回溫。第三季VC支持的企業被策略性投資人收購的案件，包括：八月時英國工業用軟體公司AVEVA宣布以50億美元收購工業物聯網數據管理軟體公司OSIsoft，美國遠距醫療商Teladoc在八月宣布斥資185億美元併Livongo；9月時基因測序設備龍頭大廠Illumina以80億美元收購液體活檢新創GRAIL；另外，輝達（Nvidia）也在2020年9月14日公布將以400億美元收購日本軟銀集團（SBG）旗下英國半導體事業安謀公司（ARM），這起半導體業界史上最大的併購案，仍須獲得美、英、中國及歐盟監管當局同意。

圖1-16  2020年第三季知名VC支持的M＆A退場案件

(三)新上市模式崛起：SPAC上市大爆發

除了IPO與併購外，今年美國「特殊目的併購公司」(SPAC)上市案大增，SPAC又俗稱「借殼上市公司」，主要是透過併購的方式加快上市流程，例如今年的DKNG (DraftKings)和SPCE (Virgin Galactic)，即是在被SPAC併購後上市，免去以往IPO審查等繁瑣流程。2020年是SPAC上市爆發性成長的一年。根據SPAC Insider，2020年（截至10/7）已有133家SPAC在美國掛牌上市，將近占美國IPO總案件數的一半，募集的總資金超過508億美元，更是2019年整年136億美元的3~4倍。在新冠疫情的背景下卻如此驚人地逆勢成長，難怪會如此受到關注。

圖1-17  美國歷年SPAC上市數量統計

三、創投機構募資趨勢

1.2020年第三季VC基金募資概況-以KPMG資料為主

儘管新冠病毒大流行為創投機構帶來市場的不確定性與基金募集的挑戰，但投資者在今年仍然對創投基金做出「穩健」的承諾，這與大型私募股權機構募資放緩形成鮮明對比。

根據KPMG報告，第三季末全球已完成募資的VC新基金超過400支，累計募資金額807億美元，與2019年866億美元募資水準差距不多了。在2020年第一季創投基金募資活動就展現強勁氣勢，到第二季時，創投新基金完成的累計資金已超過600億美元。到第三季末，又多了200億美元的承諾金額投入新基金中。今年IPO活動熱絡，將有更多的資金釋出，相信VC新基金募資巨輪仍不停歇，持續向前行駛。

第三季完成募資的創投基金包括：美國加州矽谷老牌創投機構Greylock Partners在2020年9月15日宣布完成Greylock Fund XVI (第16號)基金募資，募資金額為10億美元。Greylock主要針對消費者和企業軟體公司，其投資組合包括Airbnb、Medium和Discord。該公司將使用新資金支持早期和成長階段的初創公司。

另一家美國加州矽谷老牌創投機構CRV在2020年7月17日宣布完成CRV XVIII (第18號)基金募資，募資金額為6億美元。CRV專注於種子輪與A輪為主的早期階段新創投資，投資偏好的領域為軟體、網路應用、生技等，過去知名的投資案例，包括：雲端協作軟體Airtable和外賣送餐平台DoorDash，其最引人注目的退出包括Twitter和Zendesk的IPO，以及亞馬遜對Ring和PillPack的收購。

英國倫敦創投機構Dawn Capital在2020年9月9日宣布完成Dawn IV(第四號)基金4億美元的募資，Dawn Capital專注於早期的B2B軟體領域新創的投資，如：數據和分析、資安，金融科技和“未來工作模式”(遠距上班所需數位支援)。迄今Dawn已經投資約40家公司，其投資組合中的一些著名公司，包括數據分析新創公司Collibra、IZettle（2018年5月宣布被PayPal收購）和機器學習公司Dataiku。

紅杉資本印度在2020年7月7日分別完成紅杉資本印度成長基金(Sequoia Capital India Growth Fund)8.25億美元募資，以及紅杉資本印度創投基金(Seqouia Capital India Venture Fund) 5.25億美元募資，合計在7月7日二大基金共募得13.5億美元。前者成長基金將投資東南亞新創，後者創投基金則鎖定印度新創，投資的案例中包括印度教育科技的Byju’s與Unacademy、東南亞的在地生活服務Gojek、電子商務平台Tokopedia、新加坡電子商務Zilingo、金融科技PineLabs等。

美國矽谷早期投資者DCM Ventures在2020年9月17日完成DCM IX(第9號)基金8.7億美元募資，為該公司迄今為止最大的基金募資。此一基金主要針對美國與亞洲地區的SaaS和垂直雲端解決方案、次世代B2B和B2C金融技術以及消費網絡應用領域新創，進行早期階段的投資。

成立於2018年，立足於中國新經濟的投資基金M31資本，在2020年9月29日宣佈旗下領航者基金已經超額募集完成，該基金總募資額為4.5億美元，將鎖定佈局醫療健康、大消費、資訊媒體與通訊科技(TMT)等領域，計畫投資12-15家企業，過去投資了包括字節跳動、Grail等在內的多家創新企業。

圖1-18  2020年第三季全球VC基金完成募資之統計

四、展望

從2020年1月爆發COVID-19疫情後，迄今已經進入十月了，目前全球確診數與死亡數仍不斷攀升。全球早期風險投資也歷經大幅震盪，從第一季出現大幅急降後，第二季在部份經濟活動重啟，投資人也逐漸重新整裝出發，到2020年第三季起，新創企業與投資人已逐漸適應疫情後的「新常態（The New Normal）」，投資活動加速回溫。

在VC投資方面，從權威機構的數據中，看到第三季的資金繼續湧向後期階段或擁有成熟商業模式的公司，在投資人大筆押注下，第三季鉅額投資件數與金額創下歷史新高，帶動整體VC投資金額大幅飆升。

在退場交易方面，在美國聯準會寬鬆貨幣政策和充裕流動性資金的激勵，美股從第二季強勁反彈，其中科技股帶動納斯達克指數創歷史新高，也給IPO市場帶來了極佳的環境，第三季VC透過IPO退場的家數明顯上升。由於股市上揚的帶動下，VC資金大量湧向準備IPO的獨角獸募資或後期階段募資的案件，也讓第三季VC投資金額與VC退場金額齊揚。其中眾人矚目的螞蟻集團IPO案件，已經啟動在上交所科創板和港交所主板尋求同步發行上市的計畫，IPO的估值目標提高到至少2,800億美元，預計在11月6日A+H股同步掛牌上市，將是史上最大規模的IPO案件，也將使2020年VC退場的金額再創新高。

在募資方面，今年到第三季全球VC募資成績頗佳，在VC退場情況良好的狀況下，可挹注VC市場長期投資的資金將更為充裕，預測第四季VC募資成績不俗，全球VC募資可望超越2019年的水準。

儘管當前COVID-19威脅尚未解除，加上美國總統大選以及2020年12月31日英國脫歐可能會引起一些投資者擔憂，但2020年第四季VC投資預計仍將保持穩定。資金仍將繼續流向後期具成熟商業模式的案件，另外，疫情受益的領域，如B2B解決方案、教育科技、健康醫療與金融科技預計仍將是關鍵的投資領域。

2020年可能是最壞的時刻，但也可能是翻轉多項紀錄的時刻，無論是投資人或新創企業都需要謹慎樂觀，耐心等待黑暗過去，迎接黎明到來。

參考資料

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3.PwC & CB Insights (2020), MoneyTree Report ™ Q3 2020.

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6.Louis Lehot (2020), “An Uncharted Path to the New Normal for Venture Capital Firms”, business.com, Jun 11, 2020, https://pse.is/TRTXK

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10. “US, Asia-based DCM raises $880m fund pair thanks to stellar past performance” AltAssets, July 10, 2020, https://pse.is/q98br

11.“Greylock wraps up latest $1B fund”, PITCHBOOK News & Analysis, September 16, 2020, https://pse.is/x5e35

12.Sid 小邪，“軟銀願景基金擬藉SPAC赴美上市！SPAC是什麼？怎麼運作？”，股感知識庫，2020/10/13，https://pse.is/x4hjw