研究文章

錢來得理所當然？破除「PPT 募資」與向基金會找錢的迷思

我從事投資工作超過十年，見過許多悲歡離合，尤其早期投資失敗率高，甚至自己也創業失敗過。但不管是個人事業、天使投資或基金管理，一直致力協助早期新創（early-stage startups) ，故而時有所感，感慨散見於各大專欄與著作。

天使投資陷阱重重，其中有一個值得考慮的標準，是「被投資人」（也就是創業者）的經驗。我觀察首次創業者可能有幾個症狀：首先，錢來的裡所當然。很多創業者，不知道從哪裡聽來的「PPT 募資法」，覺得資金應該跟水龍頭一樣一開就來，天使如果有意見或建議，那就是魔鬼，上來 pitch 就要幾千萬甚至上億。有如富旌創投（ Addin Ventures ）的布蘭登觀點所言，創業者沒有財報、不懂管理，靠“賣萌”募資，創辦人需要有 founder-investor fit 的自覺。

我也曾說過，募資只是某一種形式的借錢，是有債主的！最近有人跟我說找「基金會」募資很容易，簡直天方夜譚。我也身兼數個基金會的董事，基金會要向目的事業主管機關負責，董事會裡的成員比一般公司更為獨立，所花的每一分錢也更為謹慎，創辦人向我談論起向基金會募資策略云云，言之鑿鑿，令人啼笑皆非。

缺乏社會與管理經驗，輟學創業的神話實屬罕見

其次，創業者如果很年輕，不僅缺乏創業經驗，一定也缺乏管理經驗，連上班的資歷都沒有，一定還沒被社會毒打過。Linkedin 上標註 founder 的平均年紀為 36 歲，Workday 上則是超過 50歲，根據 Fortune Insight 的分析，大多數的獨角獸都是經驗豐富的創辦人所建立的。當然我們也可以找到幾個大學創業的例子，不過輟學創業成為億萬富翁的故事就是因為太稀少，所以有一兩位就被當神話流傳。如果你是投資人，真的會考慮投資缺乏經驗的菜鳥嗎？

容易流於主觀，迷失在媒體光環與粗暴的內部管理

第三，首次創業者容易流於主觀，人一旦主觀是很可怕的。我有見過創辦人覺得同仁都是來投靠自己的，被自己吸引來的，一點成就上了媒體就「飄」起來，面試員工像粉絲見面會，我看過幾個例子，公司賠的一塌糊塗，下個月薪水在哪裡都沒有著落，創辦人還是不斷的受訪跟演講，或是繼續燒錢投廣做流量。好像「媽，我上電視了！」那樣的無知。內部管理則是粗暴無理沒耐性，慕名而來的員工短時間就被嚇跑了，令人搖頭。

殘酷現實的考驗：投資人看重的特質與首次創業者的生存守則

Crunchbase 曾經統計初創企業有九成在第一年就會無疾而終，活下來的又有九成會在五年內收攤。這殘酷的現實，VC 或天使多數其實心裡是有所準備的，但創辦人卻不見得有，尤其是第一次創業者，挫折承受度極低，還可能死要面子。

沒經驗的人題目往往訂的太大、首次募資金額太高，知名連續創業者郭家齊曾說，初次創業找創投沒用！創投界有個名言：投資不只要找連續創業者，還要找連續出場者！初次創業的人，不會度量局勢、缺乏換位思考、無法顧及投資人感受、沒有成本觀念，連招聘都顯得一廂情願。如果一定要創業（或不幸已經創業了的），必須要找好導師（mentor)，設好公司與人生的停損點、量入為出、未雨綢繆、加強公司治理與人才儲備，並且坦然接受市場的考驗與結果。