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一、美國VC基金募資趨勢
1. 美國2024年第三季VC已完成募資的基金共125支，募資基金數與金額均較去年增加
美國2024年第三季VC完成125支基金276.4億美元的募資，募資基金數相較去年同期增加，成長率為12.61%；募資金額亦增加，成長率為194.15%。PitchBook 預期2024年年底募資金額將超過2023年的水準；然而，基金的數量會下降，資金將集中於知名且具績效的大型基金。
2. 美國VC基金朝中大型化移動，第三季基金募資的平均值增加，但中位數略減
美國VC基金結構由過去倚重小型基金，近年來中大型基金的比重持續增加，而2024年第三季超過一億美元的基金數比重，已由2014年的25.1%增加至33.1%，顯示VC基金募資結構有朝中大型規模發展的趨勢。
若進一步觀察VC基金募資的平均值和中位數時，2024年第三季美國VC基金募資的平均值和中位數分別為1.91億美元和2,500萬美元，平均值較2023年增加50.31%，但中位數略減0.79%。
檢視首次募資表現，則2024年第三季首次募資，累計完成募資金額為41.4億美元，較去年同期60.6億美元差，成長率為-31.76%。
PitchBook指出，2024年第三季有70%募資集中於5億美元或以上的基金；此顯示，缺乏經驗和續效紀錄的新基金，相對較難募集資金。
二、美國VC投資趨勢
（一）VC整體投資：2024年第三季美國VC投資略有起色，件數較去年減少，但金額較去年增加
2024年第三季美國VC投資件數為2,794件，較上季減少23.68%，與去年同期比減少16.97%；而投資金額為375.3億美元，較上季減少32.32%，但與去年同期比增加7.28%。
在高通膨和高利率的環境下，限制投資人退場的機會，讓投資人趨於謹慎；然而聯準會於2024年9月降息2碼，可為創投市場帶來一些希望。
（二）VC投資階段：2024年第三季美國VC首次投資、早期階段的交易金額增加，且鉅額投資與獨角獸的件數與金額均增加，美國VC市場重質不重量
1. 首次投資
2024年第三季美國VC進行首次投資的件數為1,083件，較去年同期比增加了35.54%；而投資金額則為48.7億美元，亦較去年同期比增加了87.63%。檢視首次投資件數和追加投資件數的占比時，2024年第三季首次投資件數占比下降至29.8%，追加投資件數占比增加至70.2%，受整體環境不佳的影響，首次投資的投資人會謹慎地審查案件，步調趨於謹慎。
2. 階段別投資
2024年第三季美國在三個階段投資件數均較去年同期減少，Pre-seed/種子輪、早期階段與後期階段的件數成長率分別為-26.94%、-10.61%、-17.54%。投資金額在Pre-seed/種子輪和後期階段都較去年減少，年成長率分別為-14.03%和-6.72%；但早期階段較去年成長，成長率為20.72%。整體而言，受大環境不佳的影響，各階段投資件數整體呈現減少的狀態。
2024年第三季美國VC在四個階段之投資規模中位數與2023年相比，種子輪、早期階段和晚期階段投資中位數成長，成長率分別為4.89%、25.24%和30.45%；僅Pre-seed投資中位數減少，成長率為-4.17%。顯示投資人審慎評估，務實地加碼於既有的投資標的。
在估值方面，2024年第三季各輪次估值中位數與2023年相比，四個階段的估值均呈現增加的趨勢，Pre-seed、種子輪、早期階段和後期階段投資的估值成長率分別為4.5%、13.36%、35.61%與35.58%。此現象說明，雖然部分階段的投資件數減少，但對於優質投資標的，投資人仍願意用高價投資。
3. 鉅額投資：2023年第三季美國VC鉅額投資件數與金額均較去年增加
2024年第三季美國VC鉅額投資（單筆超過1億美元）件數與去年同期比增加，投資案件共79件，成長率為11.27%；金額與去年同期比增加，投資金額為139.1億美元，成長率為19.69%。
CB Insights（2024）摘錄2024年第三季全球前十大交易事件，美國包辦4件：研發國防相關技術的企業Anduril，該企業於2024年8月7日獲15億美元的F輪投資；超級智慧企業Safe Superintelligence Inc，該企業於2024年9月4日獲10億美元的A輪投資；AI晶片新創Groq，該企業於2024年7月12日獲6.4億美元的D輪投資；免疫疾病治療的生物技術企業Candid Therapeutics，該企業於2024年9月9日獲3.7億美元的A輪投資。整體而言，包括航空航太與國防其他武器設計與製造、網路軟體與服務、資訊科技服務、生物技術。
4. 獨角獸的投資交易：獨角獸交易件數與金額較去年同期增加
2024第三季美國獨角獸獲投件數為61件（較去年同期增加，成長率為29.79 %），投資金額93.6億美元（較去年同期增加，成長率為45.59%）。此件數的增加與鉅額交易件數增加的影響有關。另外，2024年第三季美國VC投資的獨角獸企業件數占比為2.2%；投資金額占比為25%，已連續9季高於15％。上述數字突顯出獨角獸交易仍是影響美國VC投資的關鍵。
CB Insights（2024）摘錄2024年第三季全球前十大新生獨角獸，美國包辦7件：超級智慧企業Safe Superintelligence Inc，估值50億美元；全球首個智慧財產權區塊鏈Story Protocol，估值23億美元；法律AI新創企業Harvey，估值15億美元；人工智慧新創企業Skild AI，估值15億美元；美國固態電池技術企業24M Technologies，估值13億美元；可自動化生成程式碼的 Codeium，估值13億美元；致力於彌合開發者和客戶之間差距的人工智慧平臺 DevRev，估值12億美元。整體而言，包括網路軟體與服務、資訊科技服務、機械設備、儲能、科學與工程。
（三）投資業別：2024年第三季美國VC投資標的集中在軟體、健康醫療相關領域
2024年第三季美國VC投資件數集中在軟體40.2％，其次為泛健康醫療合計19.9%，其中健康醫療服務8.3%、製藥與生技6.7%、健康醫療器材4.9%。至於投資金額亦集中在軟體37.4％，其次泛健康醫療合計27.7%，其中製藥與生技15.4%、健康醫療服務7.8%、健康醫療器材4.5%。
（四）公司創投（CVC）投資趨勢：2024年第三季公司創投參與VC的投資件數與金額較去年減少
2024年第三季CVC參與美國VC投資件數共515件，投資金額為177.9億美元，與去年同期相比，件數減少18.51%，金額減少3.02%。呈現降溫的狀態。
若檢視2024年第三季CVC參與美國VC投資活動的占比時，則投資活動件數占比為17.5%，而投資金額占比超過五成，顯示CVC仍在VC圈中具一定程度的重要性。
（五）投資熱點：加州、紐約、麻州名列2024年第三季獲投件數與金額最高的三州
2024年第三季美國VC熱門投資地區大致維持不變，仍以美國西岸、中大西洋地區、新英格蘭地區為投資熱點。西岸約占35%的交易件數與51%的投資金額。
2024年第三季VC投資件數前三州分別為加州（1,086件，占31%）、紐約（459件，占13%）、麻州（227件，占6%）。若依金額來看，矽谷所在的加州以227億美元穩居冠軍，吸引美國VC共60%的投資，次是紐約（58億美元，占15%）、麻州（41億美元，占11%）。
三、美國VC退場趨勢
2024年第三季創投退場模式以收購為主，退場交易件數與金額均較去年減少
最後為退場表現，2024年第三季美國VC退場件數為243件，較去年同期減少10.33%；退場金額103.9億美元，較去年同期減少73.76%。至於2024年第三季美國VC創投退場的模式，仍是以收購（73.25%）為主，其次是併購（20.99%）與公開上市（5.76%）。
四、結語
根據市場研究機構PitchBook近日發布的報告顯示，在退出市場不佳的狀態下，投資人的資金無法適時獲得回饋，讓美國VC市場復甦步伐受限。在流動資金缺乏的狀態下，投資人提高了標準，花更多時間在盡職調查上，在這樣的環境下，投資人寧願將可用資金再投資於既有的投資組合，以協助所投資的標的能度過嚴峻的環境；這也顯見，投資於新標的門檻將提高。
但對於人工智慧領域的新創企業而言，大型 AI 交易的持續湧現，顯示投資人看好在人工智慧領域的潛力新創。
展望2024年全年度的狀況，PitchBook指出，盡管預期交易總數可望接近2023年的水準，但復甦之路仍漫長。然而，美國聯準會於九月份實施寬鬆貨幣政策（降息兩碼），這讓市場出現了一絲樂觀希望。只是這能否為美國VC市場帶來復甦的動力，將取決於未來降息的頻率與幅度。
參考資料
- CB Insights (2024), State of Venture Q3’24 Report, https://pse.is/6mc9mk.
- PITCHBOOK & NVCA (2024), PitchBook-NVCA Venture Monitor Q3 2024, https://pse.is/6mc9tk.
