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一、美國VC基金募資趨勢
1. 美國2024年第二季VC已完成募資的基金共155支，募資基金數與金額均較去年增加
美國2024年第二季VC完成155支基金281.2億美元的募資，募資基金件數相較去年同期成長，成長率為15.67%；募資金額亦增加，成長率為29.99%。PitchBook指出，當前可投資的資金水位達2,962億美元，其中，有58%集中於大型基金中，這將為鉅額交易事件帶來驅動力；此外，著眼於人工智慧領域的創投基金（包括Andreessen Horowitz、Cisco Investments以及Kleiner Perkins）募集超過10億美元規模的資金，將為未來人工智慧領域的投資帶來動力。
2. 美國VC基金朝中大型化移動，第二季基金募資的平均值較去年同期高，但中位數較同期低
美國VC基金結構由過去倚重小型基金，近年來中大型基金的比重持續增加，而2024年第二季超過一億美元的基金數比重，已由2014年的25%增加至32.5%，顯示VC基金募資結構有朝中大型規模發展的趨勢。
若進一步觀察VC基金募資的平均值和中位數時，2024年第二季美國VC基金募資的平均值和中位數分別為1.64億美元和2,480萬美元，平均值和中位數較去年同期成長率分別為 22.62%和-17.5%。
檢視首次募資表現時，則2024年第二季首次募資，累計完成募資金額為36.7億美元，較去年同期35.8億美元略佳，成長率為2.72%。唯 PitchBook 指出，受到高利率環境之影響，成熟基金募資會相對容易。
二、美國VC投資趨勢
（一）VC整體投資：2024年第二季美國VC投資趨於審慎，件數較去年同期減少，但金額增加
2024年第二季美國VC投資件數為3,108件，較上季減少10.41%，亦較去年同期減少15.31%；而投資金額為555.9億美元，較上季增加46.95%，也較去年同期增加56.88%。在高利率的環境下，投資人傾向審慎評估，並著眼規模較大和既有的投資組合，呈重質不重量的現象。
在總體環境不佳的狀態下，私募的創投市場也連帶受到影響，放緩了投資人部署在風險投資的資本。儘管如此，2024年第二季仍有鉅額交易事件（CB Insights，2024），如人工智慧新創企業xAI，於5月26日，獲60億美元B輪的投資；人工智慧基礎設施新創企業CoreWeave，於5月1日，獲11億美元C輪的投資；人工智慧企業Scale，於5月21日，獲10億美元F輪的投資；資安新創企業Wiz，於5月7日，獲10億美元E輪的投資；支付新創企業Stripe，於4月12日，獲6.9億美元I的投資；人工智慧企業AlphaSense，於6月11日，獲6.5億美元F輪的投資。整體而言，鉅額交易事件聚焦於網際網路軟體與服務和IT 服務，讓創投市場保有一些樂觀的跡象。
（二）VC投資階段：2024年第二季美國VC首次投資、早期階段、後期階段的交易金額增加，且鉅額投資與獨角獸的件數與金額均增加，美國VC市場略有樂觀的跡象
1. 首次投資
2024年第二季美國VC進行首次投資的件數為1,094件，較去年同期比增加了11.75%；而投資金額則為56.5億美元，亦較去年同期比增加了45.55%。檢視首次投資件數和追加投資件數的占比時，2024年第二季首次投資件數占比下降至29.2%，追加投資件數占比增加至70.8%，受整體環境不佳的影響，首次投資的投資人會謹慎地審查案件，步調趨於謹慎。
2. 階段別投資
2024年第二季美國在四個階段投資件數較去年同期減少者包括Pre-seed/種子和後期階段，成長率分別為-32.31%和-18.01%，唯早期階段增加，成長率為5.03%；投資金額較去年同期減少者僅Pre-seed，成長率為-14.13%，而早期階段與後期階段均增加，成長率分別為58.63%和54.92%。整體而言，雖大環境不佳，投資人審慎評估，但優質標的仍受投資人青睞。
2024年第二季美國VC在四個階段之投資規模中位數與2023年相比，種子輪、早期階段和後期階段投資中位數成長，成長率分別為4.13%、18.76%和27.27%；Pre-seed投資中位數減少，成長率為-10.83%。顯示投資人審慎評估，務實地加碼於優質的投資標的。
在估值方面，2024年第二季各輪次估值中位數與2023年相比，四個階段的估值均呈現增加的趨勢，Pre-seed、種子輪、早期階段和後期階段投資的估值成長率分別為2.52%、7.87% 、28.57%與42.97% 。此現象說明，雖然部分階段的投資件數減少，但對於優質投資標的，投資人仍願意用高價投資。
3. 鉅額投資：2024年第二季美國VC鉅額投資件數與金額均較去年增加
2024年第二季美國VC鉅額投資（單筆超過1億美元）件數與去年同期比增加，投資案件共84件，成長率為29.23%；金額與去年同期比亦增加，投資金額為341.3億美元，成長率為170.14%。
4. 獨角獸的投資交易：獨角獸交易件數與金額較去年同期增加
2024第二季美國獨角獸獲投件數為62件（較去年同期增加，成長率為10.71 %），投資金額262.4億美元（較去年同期增加，成長率為290.17%）。此成長的現象與鉅額交易件數增加的影響有關。另外，2024年第二季美國VC投資的獨角獸企業件數占比為2%；投資金額占比為47%，已連續8季高於15%。上述數字突顯出獨角獸交易仍是影響美國VC投資的關鍵。
CB Insights（2024）條列了2024年第二季美國前十名的新生獨角獸，分別為人工智慧新創公司xAI（估值240億美元）、Layer1區塊鏈開發方Monad（估值30億美元）、人工智慧製藥公司Xaira Therapeutics（估值21億美元）、打造機器人「Devin」的Cognition AI（估值20億美元）、AI 原生數據平臺公司Weka（估值16億美元）、資訊安全服務商Huntress（估值16億美元）、數位投資平臺Altruist（估值15億美元）、雲分析解決方案提供商Sigma Computing（估值15億美元）、資料安全新創公司Cyera（估值14億美元）、客戶關係管理軟體平臺Creatio（估值12億美元）。整體而言，包括網際網路軟體與服務、藥物發現、安全軟體。
（三）投資業別：2024年第二季美國VC投資標的集中在軟體、健康醫療相關領域
2024年第二季美國VC投資件數集中在軟體40.2％，其次為泛健康醫療合計20%，其中健康醫療服務9%、製藥與生技6.6%、健康醫療器材4.4%。至於投資金額亦集中在軟體44％，其次泛健康醫療合計25.8%，其中製藥與生技14.8%、健康醫療服務6.9%、健康醫療器材4.1%。
（四）公司創投（CVC）投資趨勢：2024年第二季公司創投參與VC的投資件數較去年減少，但金額增加
2024年第二季CVC參與美國VC投資件數共514件，投資金額為20.6億美元，與去年同期相比，件數減少27.3%，金額增加34.1%。
若檢視2024年第二季CVC參與美國VC投資活動的占比時，則投資活動件數占比為17.1%，而投資金額占比超過四成，顯示CVC仍在VC圈中具一定程度的重要性。
（五）投資熱點：加州、紐約、麻州名列2024年第二季獲投件數與金額最高的三州
2024年第二季美國VC熱門投資地區大致維持不變，仍以美國西岸、中大西洋地區、新英格蘭地區為投資熱點。西岸約占35%的交易件數與45%的投資金額。
2024年第二季VC投資件數前三州分別為加州（1,148件，占31%）、紐約（516件，占14%）、麻州（228件，占6%）。若依金額來看，矽谷所在的加州以220億美元穩居冠軍，吸引美國VC共39%的投資，次是麻州（86億美元，占15%）、紐約（37億美元，占7%）。
三、美國VC退場趨勢
2024年第二季創投退場模式以收購為主，退場交易件數較去年減少，但金額增加
最後為退場表現，2024年第二季美國VC退場件數為241件，較去年同期減少13%；退場金額235.9億美元，較去年同期增加242.93%。至於2024年第二季美國VC創投退場的模式，仍是以收購（70.92%）為主，其次是併購（24.71%）與公開上市（7.37%）。
四、結語
根據市場研究機構PitchBook近日發布的報告顯示，2024年第二季美國創投趨勢雖投資件數減少，但投資金額增加，在重質不重量的趨勢下，有樂觀的可能性。主要原因在於，當前仍有高的投資水位，且資金集中於大型基金中，這將為未來的鉅額交易事件帶來驅動力；再者，著眼於人工智慧領域的創投基金成功募集了大規模的資金，亦為未來人工智慧領域的投資帶來動力。
檢視2024年第二季的鉅額交易以及獨角獸的情形，讓我們保有一絲樂觀希望，兩者聚焦的領域包括網際網路、電腦硬體與服務、醫療保健和軟體（非網路/行動）。
在退場方面，鑑於美國降息的步調延後，這將為退出市場產生壓力，讓資金持續挹注到後期階段的企業。
整體而言，PitchBook認為2024年的交易事件並不會有創新紀錄的可能，但高的可投資的資金水位讓市場不缺乏投資的動力；唯高利率的環境，資金會往成熟和既有的投資組合流動。於此，整個市場能否在波濤洶湧的航道上，找出穩健的道路，值得持續觀察。
參考資料
- CB Insights (2024), State of Venture Q2’24 Report, https://pse.is/6aywhg.
- PITCHBOOK & NVCA (2024), PitchBook-NVCA Venture Monitor Q2 2024, https://pse.is/6aywl8.
