【新興領域/2022.11焦點】金融科技下的未來投資變革

一、投資科技正是金融科技市場上璀璨的一顆星

根據CBINSIGHTS的資料顯示，2021年投資科技全球總獲投198億美元，為金融科技第四大獲投領域，僅次於支付、銀行服務與數位借貸；年成長164%，為第二高成長領域，僅次於數位借貸領域。投資科技是金融科技領域中正在快速升起的一顆耀眼之星。

數位與平臺科技的興起，透過財富科技與資本市場科技，豐富線上投資管道與投資商品、加上數位諮詢服務的普及化，以及私人投資市場的引入，與數位資產投資產品的加入，豐富了投資市場投資標的，同時也讓投資市場不斷向長尾端客戶開啟。透過更簡便的投資手續、更容易跨越的投資門檻，與更客製化的投資諮詢協助，隨著科技投資業者的不斷自我創新挑戰與突破，解決痛點，引領投資科技駛入加速擴張軌道上。

二、未來投資變革

從近年來的投資科技獲投情況，可發現隨著大數據、機器學習、與區塊鏈等技術不斷深化與創新發展，以及因應氣候變遷，責任投資浪潮的來襲，預料將帶來未來投資三大變革：

1. 另類投資平台化

過去僅面向高淨值客戶，由專業投資機構提供的私募股權投資、私人信貸、對沖基金、房地產、私人債務、精品美術品、葡萄酒、硬幣、郵票、老爺車收藏等高風險、高報酬另類投資商品、管道，因金融科技的創新應用，平臺化、零售化的發展趨勢，而不斷向長尾端客戶提供投資商機，一般註冊的投資顧問、合格投資人有更多投資商品與管道。尤其傳統的60/40(60%股票、40%債券)投資組合模型因近來高通膨、高利率與烏俄戰爭已無以為繼的情況下，預料將進一步開啟追求高報酬之另類投資商機。根據美國證券交易委員會(SEC)規定，所謂合格投資人是指淨資產超過100萬美元（不包括主要住所價值）或過去兩年每年個人收入至少200,000美元，夫妻收入超過300,000美元；或是持有某些證書或憑證。近來受關注的另類投資平臺包括：

1. ICapital：業界翹楚，提供線上投資平臺服務，為註冊投資顧問、經紀自營商、私人銀行家、家族辦公室和其他合格投資人提供模組化另類投資解決方案，致力推動另類投資市場便利性和效率，降低進入私募股權投資市場門檻，且以一流的客戶體驗提供線上投資服務。因此當前許多知名投資公司如黑石集團、貝萊德、凱雷集團、摩根大通等都在iCapital平臺上銷售他們的基金。同時iCapital的研究和盡職調查團隊也提供深入的分析報告，教導投資人更多認識另類投資市場，以及提供投資管理工具，協助提高投資人管理成效。截至2022年9月30日，iCapital為全球1,155多支基金價值1,482億美元資產提供投資服務，其中超過250億美元來自國際投資者(非美國國內投資者)，全球擁有超過1,043名員工，總部位於紐約，在蘇黎世、倫敦、里斯本、香港、新加坡、多倫多設有辦事處。
2. CAIS：提供投資平臺服務，為尋求另類投資基金、產品的註冊投資顧問、獨立經紀交易商、合格投資人提供客製化投資解決方案，以促進新資產的流動，為獨立顧問開啟新業務前景；提供的投資產品包括私人產權、對沖基金、結構性票據和私人房地產等另類投資商品。CAIS平臺服務了6,600多個投資顧問團隊，交易金額超過180億美元。CAIS平台同時提供個人化學習系統，幫助投資顧問可以更快地學習另類投資知識，以提高投資成效。
3. Moonfare：是一個新興的數位私募股權投資平臺，為註冊投資顧問提供投資起點較低(5萬歐元起)但優質的投資機會，同時致力於知識共享與投資便利性的提升。目前提供超過75支基金、服務3,200名投資者、投資管理20億歐元的資產。
4. Yielstreet：是一個線上投資平臺，允許合格投資人以群眾募資方式進行商業房地產、海洋項目、藝術品等的另類投資機會。透過群眾募資，投資人得以較低的投資金額(最低投資金額通常為1萬美元)，實現另類投資機會。截至2022年10月，投資人已透過Yielstreet投資40億美元，年化淨報酬率達9.61%。除了對合格投資人提供投資機會，2020年8月Yielstreet成立Prism Fund，進一步開啟另類投資市場大門，向非合格投資人提供投資機會，最低投資金額只要2,500美元，即可進入另類投資市場。
5. Public：一投資平臺，主張為所有人提供投資服務，提供多樣化的投資標的，包括股票、ETF(指數股票型基金)，以及近兩年熱門的加密貨幣、另類資產(包括奢侈品、美術、房地場、音樂版稅等)，並提供投資管理系統與特定分析報告，透過自訂的公司指標、市場表現即時分析報告，讓投資人即時掌握投資脈動，做出更好的投資決策，獲取更高的投資報酬。明星威爾史密斯為Public的聯合創始人之一。

2. 資產代幣化

資產代幣化是將實物或數位資產轉換為數位代幣的過程，這些代幣在區塊鏈網絡上被發行、追蹤和交易。ICO(首次代幣發行)、STO(證券型代幣)就是資產代幣化的經典運用模式，透過區塊鏈帳本記載特定資產的權益，每個代幣都是對特定資產的「權益載體」，持有代幣者，就可以享有「使用、轉讓、交易」這些資產的權益，因此無論是無形資產或是任何想賦予它價值的實體物品(如曠世名畫、或默默無名之藝術品、或房地產、股票等)都可以將其價值或權益賦予在特定代幣上，並在密碼學技術的保護下，進行價值或權利的移轉與交易。因此即使2022年加密貨幣價格暴跌，但資產代幣化市場卻仍被預料將倍數成長。波士頓諮詢公司(BCG)和ADDX於2022年9月12日聯合發布一份報告指出，從2022年到2030年之間，資產代幣化將增長50倍，從3,100億美元增至16.1兆美元，代幣化資產預計將佔全球GDP的10%；在全球範圍內，房地產、股票、債券和投資基金以及專利等資產預計將紛紛轉化成為代幣化資產。預料資產代幣化將在5個方面為未來資本市場運作帶來關鍵性改變，分別為：(1)降低對仲介機構的依賴，提高資本市場運作效率；(2)與傳統的證券化相較，降低了發行和交易成本；(3)縮短了與中央證券存管機構、證券結算系統的結算時間；(4)透過區塊鏈技術，深化資產交易的透明度與可追蹤性；(5)提高非流動性資產的流動性，私人市場將變成更容易為個人投資人開啟的投資市場，且有豐富多樣的投資商品，任何有價值的物體都可透過代幣化成為投資和可交易的資產。當前傑出的資產代幣化金融科技公司包括：

1. Securitize：是一家數位資產證券公司，利用區塊鏈的安全功能記錄數位證券所有權和轉讓紀錄，提供數位資產證券發行、管理和交易等集多項服務於一身的金融科技公司。其證券代幣化和發行業務，主要服務一級市場交易的機構投資人；二級市場交易、代幣化基金主要服務個人投資者。2019年Securitize是第一家在美國證交所(SEC)註冊提供數位資產轉讓代理的公司，2022年成為美國10大股票轉讓代理、和領先的數位轉讓代理，目前擁有超過120萬個投資者帳戶和3,000名客戶。2022年9月Securitize與私人股權投資公司KKR合作，將其健康照顧成長基金二(Health Care Growth with II)代幣化，為合格投資人提供投資門檻更低、流動性潛力更大的投資標的。更重要的，此舉意味著已將傳統私募股權和房地產領域巨頭帶入資產代幣化的行列中，進一步開啟私人市場基金投資商機。
2. ADDX：在私人市場提供資產代幣化、發行和投資機會的公司，總部位於新加坡，合格投資人可以在此平臺上投資對沖基金、獨角獸、未上市公司的股權，以及沒有鎖定期規則，投資人可以自由地變現；同時為財富管理公司提供資產代幣化的服務。
3. Tokeny Solutions：為數位資產提供合規基礎設施，專注於資產代幣化，提供發行、管理和轉讓證券代幣的平臺，總部位於盧森堡，自2017年推出以來，該公司已將價值高達280億美元的資產代幣化了。2022年10月Tokeny與第一個受歐盟監管的數位證券和數位資產交易平臺Assetera合作，提供代幣化解決方案，Assetera並因此成為全球代幣化私人資產分銷網絡DINO的夥伴，為歐洲投資者提供多元化的全球資產並促進流動性 。

3. ESG投資AI化

因應2050年淨零排放的全球性目標，ESG(環境、社會、治理)成為近年來最熱門的議題，加上國際間各大機構如聯合國倡議責任投資，強調若將環境、社會、治理三大因素納入投資評比，不僅可促進市場永續發展，也可為社會帶來許多好處，因此ESG投資成為近兩年投資主流。惟因各國、各國際機構ESG評估方式、標準不一，不乏出現「漂綠」企業。為此包括歐盟、美國等各國雖正積極規範ESG標籤，要求揭露相關氣候資訊，然整體而言當前全球對於ESG投資仍是面臨一個ESG評估指標、數據不一致，沒有標準化，以及數據資訊不全的環境。儘管如此，金融機構主管機關仍冀望透過ESG投資，促進全球各地企業永續發展，顧許多金融投資機構藉由人工智慧(AI)，利用機器學習和自然語言處理(NLP)等技術，進行大規模資訊、資料的蒐集、分析與建構ESG數據，使ESG投資更加透明與標準化，也更能準確評估企業ESG執行成效，實踐ESG投資。近來包括MSCI和S&P，以及彭博社都表示已使用AI解決ESG數據和評級不完整的問題。S&P表示該公司使用Databricks Lakehouse處理數10億個ESG數據，並進行機器學習模型為客戶提供洞悉；彭博社也表示，正使用機器學習的AI模型， 為覆蓋的10萬多家企業增加碳排放數據的蒐集。

鑒於ESG投資AI化的發展趨勢，以AI驅動ESG投資的永續環境金融科技公司備受各界關注，包括：

1. Clarity AI：是一個永續科技平臺，使用機器學習、大數據等技術，向投資人提供環境、社會洞察力、ESG分數的科技公司。Clarity AI平臺每週分析超過200萬個數據點，進行ESG評級、風險評估、碳足跡追蹤、淨零和監管合規分析等大規模的評估分析，截至2022年11月底，分析了5萬多家公司、30多萬家基金、198個國家和188個地方政府，並為投資、企業提供數據分析和研究報告。
2. EcoVadis：是永續發展評級提供商，以引導所有公司走向永續發展為宗旨，自2007年成立以來，已發展成為全球最大的提供商，組建超過10萬家評級公司的全球網絡。EcoVadis評鑑平臺（Supplier Sustainability rating）以企業社會責任標準ISO 26000為基礎，納入GRI全球報告倡議機構之精神，是內容包含環境保護、勞工人權、商業道德、可持續採購等企業社會責任方面認證的線上審核平臺。EcoVadis認證已被全世界多個國家領先的跨國公司所認可，要進入這些公司供應鏈，要先確認符合EcoVadis相關要求。透過EcoVadis線上評核，企業可以清楚地了解在永續發展、企業社責任（CSR）實施表現（ESG績效），問題可分為「一般問題」、「環境」、「勞動和人權」、「商業道德」、「可持續性採購」等五大面向。企業也可以使用評核結果向利害關係人(如客戶、社區居民…...)展現公司的企業社會責任、供應鏈永續承諾。
3. Sustainalytic：是一家成立26年的ESG研究、數據提供與評級公司，主要服務投資機構和企業，目前客戶超過1,000家，全球前20大資產管理公司有 18家為其客戶，每日追蹤超過70萬個新聞項目，從100多萬條新聞中萃取ESG訊息，累積評比超過2萬家公司、172個國家，在全球有17個辦事處、擁有超過800名ESG研究分析師。2020年被星晨(Morningstar)收購。

三、結論

金融科技的發展，投資市場的服務樣態已在改變中，透過線上投資平臺，向長尾端客戶開啟更多投資機會，提供更多元與新興的另類投資、數位資產投資，與ESG、責任投資已成為投資市場不可逆的發展趨勢，並以AI技術提供投資諮詢、分析報告，為各線上投資平臺爭取客戶的加值服務。對長尾端的客戶而言，無論是私募股權投資、精品投資、私人信貸等另類投資或數位資產、ESG投資都是新興領域，在認識有限的情況下，為了避免跟風、盲目投資，建議在實際投資之前先停、看、聽，善用各投資平臺提供的研究分析報告，以及投資管理工具，提高投資組合報酬。

資料來源

1. CBINSIGHTS，The Future of Investing：How technology is reshaping wealth and asset management，2022
2. Businesswire，iCapital®擴大與新加坡銀行的策略性合作夥伴關係，2022.03.08，https://reurl.cc/lZ9Wb9
3. 美股之家，另類投資市場數字化解決方案平台獨角獸：iCapital Network，2021.08.02，https://www.mg21.com/icapital.html
4. PRIVATE BANKER INTERNATIONAL，CAIS 與 Ares 合作提供另類投資解決方案，2022.09.23，https://reurl.cc/6LEnA5
5. Moonfare 官網
6. Select，Want to invest outside of the stock market? Yieldstreet lets you invest in art, real estate and more，2022.10.22，https://reurl.cc/NGpW1Q
7. Public官網，https://public.com/about-us
8. Crunchbase，Clarity AI介紹https://www.crunchbase.com/organization/clarity-ai
9. Clarity AI官網，https://clarity.ai/
10. Leadership，什麼是 EcoVadis？https://www.isoleader.com.tw/home/iso-coaching-detail/EcoVadis
11. EcoVadis官網，https://ecovadis.com/about-us/
12. Sustainalytic官網，https://www.sustainalytics.com/about-us
13. 鉅亨網，數據：到2030年，資產代幣化將增長50倍、市場規模可達16兆美元，2022.09.12
14. SMC資料庫，運用區塊鏈進行資產代幣化，2019.01.28  https://smctw.tw/5128/
15. Securitize官網，https://securitize.io/resources/preferred-blockchain
16. ADDX官網，https://addx.co/en/
17. Tokeny，歐盟監管的數字證券和數字資產交易平台 ASSETERA 加入 DINO 分銷網絡，2022.10.07，https://reurl.cc/4X1jxY