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前言
2021年上半年中國早期投資市場仍保持成長趨勢，但第二季的數據似乎透露出了疲態，使得第一季維持的投資熱度未獲得全面地接續。本研究將篩選與整理來自中國投資事件觀察資料庫IT桔子的相關數據，觀察中國2021年在投資趨勢、鉅額投資事件、輪次變化、領域分布、重點個案等重要訊息，解構中國投資市場變化。
獲投趨勢
半年投資趨勢
2021年上半年中國投資市場持續爬升，目前已公布的2021年上半年中國境內投資事件數為2,605件，已揭露總金額約為586億美元，與2020年上半年相比，投資事件成長50%，已揭露金額成長1.2倍；與2021年下半年相比，投資事件成長23%，已揭露金額成長11%。若2020年下半年是急起猛追趕進度收復2020年上半年的低迷情勢，那麼2021年上半年的數據只能視為維持穩定，但火力已稍嫌不足，這在後續的季資料趨勢觀察上更為明顯。
圖3-1 中國投資趨勢(2018H1-2021H1)
季投資趨勢
目前已公布的2021年第二季中國境內投資事件數為1,329件，已揭露總金額約為272億美元，與2020年第二季相比，投資事件成長41%，已揭露金額成長55%，因去年第二季中國仍深陷疫情干擾，因此相較於去年同期大幅度地成長是符合預期的，但是若與上季相比，投資事件成長4%，已揭露金額則下滑14%，很明顯的成長力道降緩，這些或許都與中國加強對於科技公司的監管增加了相關類型公司的政治風險、美國限制投資與中國國防和監控技術領域企業可能使全球對中國新創投資的卻步、加上中國企業海外上市或併購在各方面受阻導致出場成效不彰等有關。
圖3-2 中國投資趨勢(2018-2021Q1)
接著我們觀察鉅額(單筆超過1億美元)投資的變化，可以更明顯地觀察到成長力道不足， 2021年第二季已知共有67筆公開金額的鉅額交易事件，已揭露金額約為187億美元，其金額占總公開金額的68.6%，而交易件數占總交易的5.04%，與上季相比，投資事件減少12%，已揭露金額減少19%。
圖3-3 中國鉅額季投資趨勢(2018Q1-2021Q2)
輪次變化
在投資輪次方面，從2018年至今，種子與天使輪投資占中國投資的比例持續下滑，2021年上半年僅占整體投資比例的14%，A輪方面在第二季占比稍有回升，使得2021年上半年A輪投資維持與2020年相同的36%水準，B輪以及D輪以上的獲投事件數上升，占比分別為17%以及5%，另戰略性投資(包含公司輪、政府機構投資等) 維持與2020年相同的21%水準。這些都顯示從2019年開始許多投資機構以及市場分析研究皆認為年輕新創獲投的難度提升，市場資金趨於保守，以後期較為穩定、有成績的企業為主要投資對象，另一方面也顯示中大型企業直接戰略投資新創的趨勢崛起，以及中國政府單位積極策略性入股新創，這些的大趨勢仍舊不變。
圖3-4 中國投資輪次變化(2018-2021H1)
領域變化
在獲投企業領域分布上，去年異軍突起的教育類已退燒，而過去熱門的領域仍舊非常集中。2021年上半年獲投企業領域前三名依序為醫療健康(500件，占比19.21%)、企業服務(459件，占比17.63%)以及先進製造(353件，占比13.56%)；另一方面，投資金額在2021年上半年前三名依序為醫療健康(18.6%)、汽車交通(13.96%)以及電子商務(13.03%)，其中汽車交通類再度突破重圍重返前三名，寶能新能源的120億人民幣以及極星汽車5.5億美元的獲投功不可沒，電子商務類在興盛優選的30億美元、叮咚買菜的7億美元加持下依舊強勢。
汽車交通的驚奇不斷，中國新能源車市場依舊是最大推手，依據中國汽車工業協會的資料顯示，2021年1月至5月，中國新能源汽車銷量達95萬輛，與去年同期相比成長2.2倍，也比2019年同期成長94.2%。然而受制於中國路況以及資料安全等因素，跨國企業為適應中國需求，與中國新創企業的結合成為首選方案，因此造成投資市場的持續熱絡。
圖3-5 中國投資領域占比(2021H1)
十大案例
興盛優選(D輪，30億美元)
興盛優選是一個社區便利商店品牌，定位在解決家庭消費者的日常需求，包含蔬菜水果、肉禽水產、日用百貨等商品，另可透過線上預訂，門店自取的方式消費。目前在中國湖南、湖北、廣東、江西、四川、重慶、陝西、貴州、河南、廣西、福建、河北、山東、江蘇和安徽等15個省、直轄市及6,500多個地(縣)級城市和5萬多個鄉鎮提供服務。興盛優選日均訂單超過1,200萬單，2019年的年度GMV（Gross Merchandise Volume）達到100億人民幣。2020年GMV突破300億人民幣。
興盛優選在2021年2月19日獲投30億美元，紅杉資本領投，騰訊、方源資本、淡馬錫、KKR、DCP、春華資本、恒大等跟投，本輪募資完成後估值至少達80億美元。
中郵人壽(戰略投資，120.33億人民幣)
中郵人壽是中國郵政旗下國有的壽險公司，公司總部位於北京，業務範圍包含人身保險、健康保險、意外傷害保險等各類人身保險業務。
6月29日，中郵人壽發佈公告，引入友邦保險作為戰略投資者進行增資擴股，友邦保險有限公司擬出資120.33億元，持股比例為增資後中郵人壽股權的24.99%，位居第二大股東，此次股權變更將使中郵人壽由中國國有全資壽險公司變更為中外合資壽險公司。
寶能新能源(戰略投資，120億人民幣)
寶能新能源是一家電動汽車暨配件銷售商，主要銷售電動汽車、汽車配件、電池、充電樁及設備、二手車買賣、電動汽車租賃等。
6月15日，寶能集團與廣州開發區戰略合作協定簽約，寶能集團旗下寶能新能源汽車集團有限公司總部將落戶廣州開發區，廣州開發區國企將向寶能新能源汽車集團戰略投資120億人民幣。
滴滴貨運(A輪，15億美元)
滴滴貨運在今年1月已完成首輪15億美元募資協定簽署工作，領投方為淡馬錫、CPE、IDG資本等，包括中關村龍門基金、普洛斯旗下私募股權投資機構隱山資本、碧桂園創投、鼎珮集團(VMS Group)和雲鋒基金等參與。
滴滴貨運成立於2020年4月，當時滴滴出行投資1億人民幣成立天津快桔安運貨運有限公司，滴滴出行CEO程維為實際控制人，法定代表人為滴滴代駕事業部總經理趙輝。滴滴貨運透過中小型貨車和卡車提供短程物流運輸服務，目前在長三角和四川、重慶核心城市營運，計畫將在2021年擴大服務中國其他主要城市。
貨拉拉(F輪，15億美元)
貨拉拉在1月宣布將完成15億美元的F輪募資，離去年E輪5億多人民幣不到一個月，本輪由原股東紅杉資本中國基金和高瓴資本領投，博裕資本、老虎基金、Vitruvian威恩資本、D1 Capital等機構跟投。此輪募資後，貨拉拉最新估值達100億美元。
貨拉拉成立於2013年，是一家從事貨運、企業版物流服務、搬家、拼車貨運、汽車租售及車後市場服務的網路物流商城。截至2020年9月，貨拉拉業務範圍已擴展到352座中國城市，平台月活躍司機48萬人，月活躍用戶達720萬人。
地平線(C+輪，15億美元)
地平線是一家人工智慧解決方案提供商，專注於製作基於人工智慧演算法的晶片、系統和軟硬體產品，特別是自駕車領域，地平線已成功流片量產中國首款邊緣人工智慧晶片，專注於智慧駕駛的征程(Journey)1和專注於AIoT的旭日(Sunrise) 1；2019 年地平線又推出中國首款車規級AI晶片征程2和新一代AIoT智慧應用加速引擎旭日2；2020年地平線進一步加速AI晶片反覆運算，推出新一代高效能汽車智慧晶片征程3和全新一代AIoT邊緣AI晶片旭日3。
6月時地平線再次完成高達15億美元的C+輪投資，傳聞若加上非公開資訊，這可能是第六次的C+輪，但本次投資人背景仍未公開。
十薈團(D輪，7.5億美元)
十薈團3月底完成D輪募資，募資金額為7.5億美元，由阿里巴巴和DST Global聯合領投，the D.E.Shaw Group、晨曦投資、Jeneration Capital時代資本、Dragoneer、鼎暉投資、GGV紀源資本、昆侖資本、Franchise Capital和高鵠資本等參投。十薈團表示，計畫將該筆資金加強供應鏈並增加生鮮產品的供應。
十薈團成立於2018年，是以社區為入口，針對家庭日常消費場景，主要目標為二、三線城市市場，提供社區蔬果、生鮮及家用品的社區團購電商平台。2019年8月，十薈團宣布與你我您完成合併，是中國社區團購首例合併案。
京東產發(A輪，7億美元)
京東產發是京東集團旗下提供基礎設施資產管理與綜合服務的子集團，京東產發成立於2018年2月，京東產發擁有、開發及管理京東集團的物流設施和其他不動產，以支持京東物流及其他協力廠商。
京東3月10日宣布，京東產發與投資人高瓴資本和華平投資及其他投資人簽訂A輪優先股投資的最終協議，本次交易投資總額預計約為7億美元，交易完成後，京東集團仍將是京東產發的控股股東。
第四範式(D輪，7億美元)
第四範式在1月完成D輪募資，募資金額7億美元，本輪募資由博裕資本、春華資本、厚樸投資領投，另有國家製造業轉型基金、國開、國新、中國建投、中信建投、海通證券、紅杉資本中國、中信產業基金、高盛、金鎰資本和方源資本等跟投。
第四範式成立於2014年底，提供人工智慧平台與相關技術服務，第四範式打造全棧式企業級AI產品體系，全流程人工智慧平台、一站式流量運營技術平台以及軟體定義算力平台，可解決企業智慧化中面臨的AI應用門檻較高等難題，使AI應用可低門檻化，目前已在金融、零售、製造、醫療、能源等領域成功落地上萬個AI應用，連續兩年奪得中國IDC MarketScape機器學習平台市場份額第一。
叮咚買菜(D輪，7億美元)
叮咚買菜是一家自營生鮮平台及提供配送服務的生活服務類服務商，成立於2014年，主要提供的產品有蔬菜、豆製品、水果、肉禽蛋、水產海鮮、米麵糧油、休閒食品等。
在5月中叮咚買菜宣布完成3.3億美元D+輪募資，本輪由軟銀願景基金領投，叮咚買菜D輪累計募資金額達10.3億美元。
結語
2021年中國早期投資市場的上半年表現似乎差強人意，雖維持著2020年下半年的強勢，但成長力道明顯不足。近期中國政府加強整頓科技公司的效應也開始吹向創投市場，傳聞許多投資人擱置對科技類新創的投資，將重心轉向最有可能獲得中國政府支持以及優惠政策的類別，例如消費類型行業，因其所面臨的政策風險遠低於科技類行業，再加上內需市場以及中國品牌崛起的風潮，頗有水到渠成之勢，但此類行業多數有大量競爭者，且獲利、成長力道等不像過去風險投資標的的高風險高報酬模式，因此這會是短期的權宜之計，或是中國當地創投風向模式的結構變化，或許還需要一段時間才能確認。
參考資料
IT桔子，https://www.itjuzi.com/
新華網，http://www.xinhuanet.com/auto/20210705/91c9e493d729430ca18fb05e6f01357e/c.html
鉅亨新聞，https://news.cnyes.com/news/id/4675272