一、美國VC基金募資趨勢

1.美國2021年第二季VC已完成募資的基金共197支，較去年同期大幅成長

美國2021年第二季VC完成197支基金326.9億美元的募資，募資基金數相較去年同期明顯增加，成長率為129.07%，募資金額亦成長90.58%。整體而言，2021年第二季募資活動依舊強勁，主要是資金結構集中於中大型的基金上。以2021年上半年募資金額已接近2020年全年度810億美元的水準，預期到2021年年底，總募資金額將首次超過1,000億美元。

2.美國VC基金結構由過去倚重小型基金，近年來中大型基金的比重持續增加，而2021年第二季美國VC基金募資的平均值和中位數均較2020年來得高

美國VC基金結構由過去倚重小型基金，近年來中大型基金的比重持續增加，2021年第二季超過一億美元的基金數比重，已由2010年的28.4%增加至40.5%，顯示VC基金募資結構有朝中大型規模發展的趨勢。

進一步觀察VC基金募資的平均值和中位數，2021年第二季美國VC基金募資的平均值和中位數均較2020年來得高，這主要是受到中大型規模基金於第二季完成募資有關，特別是Tiger Global Management，其Tiger Global Private Investment Partners XIV共67億美元，這是繼紅杉資本在2018年募集到80億美元之後，歷史上第二大募資規模的基金。

檢視2021年第二季首次募資的表現，當前累計完成募資金額共35.6億美元，較去年同期14.7億美元佳，成長率為141.9%。

二、美國VC投資趨勢

（一）VC整體投資

2021年第二季美國VC投資件數和投資金額均較去年同期增加。而本季的投資金額已創下自2010年來，各季度投資金額的新高水準

2021年第二季美國VC投資件數為3,296件，投資金額為750.3億美元，均較去年同期增加，成長率分別為11.7%和102.48%，本季的投資金額已創下自2010年來，各季度投資金額的新高水準，於此，整體呈穩定發展。

（二）VC投資階段

2021年第二季美國VC首次投資、後期階段、鉅額投資與獨角獸的交易件數與金額均成長，帶動美國VC市場

1.首次投資

2021年第二季美國VC進行首次投資的件數為788件，較去年同期比增加了15.2%；投資金額為47.3億美元，較去年同期比增加了68.57%。

2.階段別投資

2021年第二季美國在三個階段投資件數均較去年同期增加，天使/種子輪、早期階段與後期階段的件數成長率分別為18.51%、25.17、21.9%。同樣的，投資金額在三個階段也都較去年同期增加，成長率分別為53.13%、125.63、99.35%。雖然當前美國VC主要還是以後期階段的案子為主，但受疫情影響，著眼在後疫情需求的潛力新創企業在本季獲投資人青睞，為早期階段投資帶來動力。

2021年第二季美國VC對各階段之投資規模中位數與2020年相比，天使輪、種子輪、早期階段和後期階段投資中位數均成長，成長率分別21.74%、30%、48.45%和59.61%。

3.鉅額投資

2021年第二季美國VC鉅額投資件數和金額均較去年同期來得多。鉅額投資的領域主要集中在軟體、製藥與生技領域

2021年第二季美國VC鉅額投資（單筆超過1億美元）件數與金額均較去年同期來得多。在投資案件方面共198件，與去年同期比成長171.23%；投資金額為422.4億美元，成長率為147.04%。就鉅額投資領域來看，美國VC鉅額投資的領域主要集中在軟體、製藥與生技領域，兩者分別占整體的37%和16%。

4.獨角獸的投資交易

獨角獸交易件數與金額均較去年同期成長

2021年第二季美國獨角獸獲投件數為141件，投資金額315.4億美元，均比去年同期增加（件數成長率為187.76%，金額成長率為116.77%）。另外2021年第二季美國VC投資的獨角獸企業件數占比上升至4.28％；投資金額占比則為42.04％，已連續12季高於20％。上述數字凸顯獨角獸交易依舊是驅動美國VC投資金額持續成長的關鍵。

（三）投資業別

2021年第二季年美國VC投資標的集中在軟體、健康醫療相關領域

2021年第二季美國VC投資件數集中在軟體35％，商業服務9%、健康醫療服務9%、製藥與生技8%、健康醫療器材6％。至於投資金額高度集中在軟體33.8％，其次泛健康醫療合計26%，其中製藥與生技14%、健康醫療服務9%、健康醫療器材3%。

（四）公司創投（CVC）投資趨勢

2021年第二季公司創投參與VC的投資件數和金額均呈現成長的趨勢，其中CVC偏好軟體與健康醫療相關領域

2021年第二季CVC參與美國VC投資件數共622件，投資金額為315.1億美元，與去年同期相比，件數成長8.9%，金額成長82.81%，顯示平均投資金額增加；若檢視企業創投單筆平均投資金額時，則接近5,000萬美元的水準。

進一步檢視2021年第二季CVC參與美國VC投資活動的占比，投資活動件數占比來到18.48%的水準，投資金額占比達四成以上，顯示CVC仍在VC圈中具一定程度的重要性。

不過，在投資規模的層面，近年來CVC參與投資的案件，在1,000萬美元以下者，已由2013年的56.57%，降至2021年第二季的32.24%，顯示CVC參與的投資案件大多偏向中大型規模，此與VC的投資結構截然不同。

儘管CVC投資策略與傳統VC不同，但投資的領域大致相同。2021年第二季美國CVC投資件數中，37%集中在軟體，高於整體VC的35%，製藥與生技占比12%，高過VC投資比重。2021年第二季美國CVC投資金額中，33.3%投資於軟體，雖略低於整體VC投資的33.8％，但投資泛健康醫療領域金額占比為30%，高於整體VC的26%。

（五）投資熱點

加州、紐約、麻州名列2021年第二季獲投件數與金額最高的三州        

2021年第二季美國VC熱門投資地區大致維持不變，仍以美國西岸、中大西洋地區、新英格蘭地區部為投資熱點。西岸交易件數占39%與投資金額占49%。

2021年第二季VC投資件數前三州分別為加州（1,397件，占35%）、紐約（578件，占14%）、麻州（273件，占7%）。若依金額來看，矽谷所在的加州以404億美元穩居冠軍，吸引美國VC共50%的投資，其次是紐約（121億美元，占15%）、麻州（92億美元，占11%）。

三、美國VC退場趨勢

2021年第二季創投退場模式以收購為主，退場交易件數和金額均較去年同期增加

最後為退場表現，2021年第二季美國VC退場件數為334件，較去年同期增加64.53%；退場金額241.3億美元，較去年同期增加711.16%。

至於2021年第二季美國VC創投退場的模式以收購（197件，58.98%）為主，其次是公開上市（71件，21.26％）與併購（66件，19.76%）。

四、結語

根據市場研究機構PitchBook近日發佈的報告顯示，2021年第二季美國創投趨勢依舊保持活力。在募資層面，基金數與募資金額均成長，且資金結構集中於中大型的基金上，這主要受到中大型規模基金於第二季完成募資有關。值得一提的是，Tiger Global Management在募完歷史上第二大募資規模的基金後，又開始募集一檔約100億美元的基金；另外，Flagship Pioneering 在第二季募集一個投資生技的基金，規模達34億美元，顯見在疫情期間，未來在泛生技行業的投資將再創新高。

在投資方面，受疫情影響，投資機構將目標轉移到低風險的後期階段標的，但慶幸的是著眼在後疫情需求的潛力新創企業在本季獲投資人青睞，為早期階段投資帶來動力。基於本季的投資金額已達750.3億美元，若以此成長速度為基礎，則今年將會是創紀錄的一年。在領域方面，軟體以及泛健康醫療領域（包括製藥與生技、健康醫療服務、健康醫療器材），仍為VC、CVC、鉅額投資偏好投資的領域。

在退場方面，雖然第一季SPAC的步調快速，但當前美國證券交易委員會對SPAC發布新的會計準則，若這個準則成為必須遵守的法令時，則正在進行中的交易以及現有的SPAC必須重新計算其財務狀況，這將放緩SPAC的腳步。

展望2021年的創投趨勢，雖然疫情影響的因素仍存在，但已有許多新創企業和企業家都著眼在能滿足後疫情需求的層面，成立公司、開發技術；再加上當前可以投資的資金水位仍充足的狀態下， PitchBook預期當前美國創投亮眼的狀況將會持續。

參考資料

1.PITCHBOOK & NVCA (2021), VENTURE MONITOR Q2 2021, https://pse.is/3l2ly4.