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一、寒風陣陣，全球金融科技獲投持續探底
面對通膨大火持續延燒，全球主要國家央行依舊維持緊縮步調，資本市場受此波及，同樣也難以擺脫陣陣寒風侵襲。資金不斷回流央行大水庫，不只造成市場流動性大為減少，也讓整體金融市場授信行為變得更為謹慎保守，同時也影響到早期資金市場的投資動能。特別是對資金成本更為敏感且更在乎報酬率的早期投資人來說，大環境投資動能萎縮所引發的寒蟬效應，勢必會更加衝擊過去熱門獲投領域。金融科技，恐怕就是其中一個很好的例子。
根據CB Insights公布的2023年第2季全球金融科技動向報告，確實可以清楚看出，金融科技領域的早期資金市場依舊頂著冷冽寒冬，整體募資金額持續下滑至78億美元，不僅較上一季大幅衰退48%，也創下自2017年以來的新低水準。而在交易件數方面，同樣也是連續5個季度下滑，季減22%來到845件，除低於2020年第2季受到疫情嚴重衝擊的861件外，也較整體募資件數16%的衰退幅度，來得嚴重（相關數據可參見圖1）。
其中，在次領域部分，過去一向是募資主力的支付，2023年第2季交易件數持續下滑到148件，創下15季以來新低，而在整體募資金額方面，季衰退幅度則高達75%，僅剩20億美元，亦創下該領域6年來的募資新低紀錄，而這顯然與2023年第1季Stripe的65億美元這個離群值交易有關（相關數據可參見圖2）。原本市場認為，全球金融科技早期募資金額在歷經2022年第4季的近期低谷後（104億美元），2023年第1季151億美元、幅度高達45.2%的反彈力道，應可視為觸底回升的強烈訊號。不過，實際上，若撇除Stripe 65億美元的鉅額募資金額數字不看，第1季整體金融科技獲投金額將只剩86億美元，其實還是較前季大幅衰退。顯然地，不管是從交易金額或件數來看，金融科技早期資金市場的大退潮，似乎還在持續進行，下半年表現是否有機會起死回生，恐還在未定之天。
二、臺灣金融科技獲投還待努力
相較於全球金融科技急凍的獲投趨勢，原本熱度就相對不高的臺灣金融科技獲投，同樣也是處於相對低迷狀態。圖3列出近年臺灣金融科技獲投趨勢，從圖中可以清楚看到，臺灣金融科技獲投件數自2019年達到高峰30件後，即逐漸走低，2021年雖反彈至26件，然到2022年已下滑至僅剩11件，2023上半年甚至不到10件。而在獲投金額部分，走勢也與件數大同小異，撇除2021年網路家庭投資廿一世紀數位科技公司的鉅額交易事件不談（近2億美元），2021年雖有稍微回溫，但2022年同樣也萎縮至2,833萬元，2023上半年則續下滑至666萬元。顯示隨著大環境資金緊縮，臺灣金融科技早期投資也跟著冷卻。
而除了大環境問題外，過去我們也一再強調，國內主管機關看待金融科技發展這件事情，雖是普遍抱著支持與樂觀期待心態，但基於金融監管與市場穩定考量，本來作法就相對謹慎保守，加上近年來國際上一些金融科技亂象叢生，如中國大陸的P2P借貸平臺風暴或加密貨幣交易所FTX破產倒閉事件等，更讓主管機關在處理金融科技議題上變得更為小心翼翼。這大致可從兩個面向約略看出端倪。
一方面，為加速金融科技發展，臺灣參考國際作法，於2018年4月30日正式啟動「金融科技發展與創新實驗條例」，並受理國內金融科技業者申請相關監理沙盒案件。原本以為在監理沙盒環境下，可以兼顧發展與監管，讓國內金融科技快速起飛，不過統計至2023年6月底，金融監理沙盒實驗申請案總共只有9件出沙盒，真正落地的則剩4件，分別為國泰人壽的「以Open API建構以客戶為中心的旅平險投保場景」、好好投資的「弱中心化共同基金交易平台」、統振的「外籍勞工薪資匯款」、阿爾發證券投顧及永豐金證券合作的「落實普惠金融之機器人理財服務」，實驗創新家數實屬偏低。背後反映的不只國內金融科技創新力道不夠強勁，也隱含政策法規可能額外加諸了一些限制，才會形成這樣的現象。
另一方面，如果將近年來臺灣與全球金融科技獲投做一對比，不難發現，不管是在件數或金額部分，臺灣發展情況，明顯離全球還有一段距離。根據台灣經濟研究院FINDIT研究團隊所收錄的臺灣獲投資料，在2015至2023年6月這段期間，臺灣金融科技企業總獲投件數為137件，已揭露的投資金額為5.65億美元（如圖4），占所有臺灣新創總獲投件數與金額的比重，分別為4.7%及5.2%。不到一成的這兩個數字，相較於全球金融科技企業獲投，比重確實偏低。CB Insights統計指出，2022年全球金融科技企業總共獲投5,665件、籌得770億美元，占全球整體獲投件數（36,177件）及金額（4,151億美元）比重分別高達15.7%及18.5%，都將近是臺灣的4倍左右。此亦突顯，即便近年來臺灣政府、企業與金融機構積極投入金融科技領域發展，但從早期投資情況來看，臺灣金融科技恐怕還有很大的進步空間。
三、投資熱度雖不夠但整體還算年輕有活力
儘管相較於全球市場，臺灣金融科技投資熱度有待加強，不過就整體獲投情況來看，相關新創年輕有活力，或許也是一大優點。從圖5臺灣金融科技獲投企業成立年份來看，可以清楚發現，10年內成立的金融科技新創為獲投主流，其中又多集中在2014年至2019年，比重高達82%。只是，必須留意的是，這個趨勢自2020年以來開始急遽下滑，2022年及2023年甚至都出現掛蛋情形，背後含意，除代表金融科技新進者籌資難度提高外，是否與前面所提及臺灣整體金融科技投資熱度不夠有關，恐怕都需持續觀察。
除此之外，從獲投階段來看，大致也可看到臺灣金融科技新創年輕活力的一面。圖6列出2015年至2023年6月臺灣金融科技獲投階段別的比重，可以發現獲投件數幾乎都集中於A輪以前的早期階段，比重高達88.3%；而在金額方面，也是如出一轍，A輪以前的早期階段獲投比重雖不若件數那麼高，但亦占了近六成（59.2%）。值得一提的是，獲投金額在B+C輪的中期階段比重38.1%，明顯高於件數的2.9%，顯示隨著新創企業步入成長茁壯期、進入到下一輪募資，資金需求也會跟著大幅拉高，金融科技領域，自然也不例外。
不過，儘管根據成立年分與獲投階段統計，約略可看出金融科技獲投仍集中於年輕企業，但老化問題隱然浮現，且未來籌資挑戰似乎愈來愈高，政策上恐怕得多著墨一點。畢竟，自2015年9月政府成立金融科技辦公室、宣示全面投入金融科技發展，到2018年4月啟動金融監理沙盒實驗，再到2020年8月提出金融科技發展路徑圖，甚至2023年8月進一步升級為金融科技發展路徑圖2.0，的確都可看到政府用心與政策資源的挹注與協助。不管是在制度調整、法規鬆綁、基礎建設提供及人才培育等方面，都是如此。在此一前提下，政府當然不樂見隨著金融科技新創年華老去，卻苦無後續接班者的局面，也不想看到早期投資市場持續處於低迷狀態，這可能都是未來主事者必須要費心留意的。
四、次領域依舊是區塊鏈獨領風騷
統計2015年至2023年6月臺灣金融科技次領域的獲投件數與金額（如圖7），基本上變化不大，無論是在件數及金額方面，區塊鏈都遙遙領先其他領域，持續作為國內金融科技獲投最熱門領域。其中，在件數方面，區塊鏈相較去年成長至52件，而位居第二的支付，則僅有23件，其餘在兩位數以上的分別為企業服務21件、財富管理18件以及借貸13件，剩下其他領域獲投件數分別都只有個位數，顯見在國內金融科技領域，區塊鏈仍最受市場投資人青睞。而在投資金額方面，區塊鏈同樣以2.58億美元居冠，不過在借貸部分，由於2021年廿一世紀數位科技公司的鉅額交易，大舉將借貸領域獲投金額拉高至2.11億美元，成為僅次於區塊鏈的次領域，對比這兩類，其餘次領域獲投金額都在5,000萬美元以下，顯示臺灣金融科技獲投似有過度集中現象，未來是否該引導更為多元化，恐怕是一個不容忽視的課題。
進一步來看次領域熱力圖表現（如圖8），近兩年最熱門的還是非區塊鏈莫屬，2022年及2023年上半年分別有5件及3件，只是隨著大環境資金緊縮，加上加密貨幣市場狀況頻仍，且區塊鏈在金融場景應用始終未有殺手級產品出現，均導致投資熱度明顯下滑，不若2017年至2021年這段期間那般火熱。而熱度排名相對較前的支付、企業服務及財富管理，近兩年獲投熱度也同樣降溫，低至僅有1-2件。若再從橫剖面角度切入，與全球獲投熱度進行比對，也不難發現，支付與保險科技、甚至近年來頗受矚目的監管科技與資安，即便熱度稍有冷卻，但仍是國際上獲投主流，而非多集中於區塊鏈。譬如，2023年7月KPMG發布的《2023年上半年金融科技脈動報告(Pulse of Fintech H1’23)》就指出，2023年上半年支付及保險科技領域獲投金額，雖不若過去亮眼，但仍有著162億美元及47億美元的良好表現，也分別位居全球一二，領先區塊鏈的44億美元。國際與臺灣獲投熱度的差異，背後雖不見得有特殊涵意，但或許也是觀察未來臺灣金融科技發展可以留意之處。
五、獲投企業輪廓愈來愈完整
整體來看，這兩年國內金融科技早期投資市場雖不熱絡，然隨著政府政策資源陸續推出與投入，加上人工智慧及區塊鏈技術應用於金融服務趨勢逐漸形成，都吸引著相關業者持續進場，也讓臺灣整體金融科技獲投企業輪廓愈來愈加完整。圖9為當前臺灣金融科技早期獲投企業輪廓（統計區間為2015年至2023年6月），從圖中可以看出，獲投企業雖仍以區塊鏈、支付、企業服務及財富管理等四大領域為主，但包括借貸、保險科技及資本市場等領域，也有企業受到投資人關愛，整體輪廓除逐漸擴大外，也益顯豐滿。就以支付領域為例，光是細部輪廓，就有包括行動支付、電子商務、支付解決方案、交易、匯款及分期付款等項目業者投入，並成功獲投。凡此種種，都足以證明，臺灣金融科技早期獲投企業輪廓不僅已初具雛形，還隨著新血持續湧入，樣態也更加多元且完整，未來發展著實令人期待。
在愈來愈加完整的輪廓下，進一步來看2022年至2023年上半年的前五大交易事件，可以發現，獲投金額都在300萬美元以上，其中區塊鏈領域有3家，分別為麒點科技、珌銨科技及重量科技，其他兩家則為支付領域的紅陽科技與財富管理領域的群馥科技，相關獲投數據與說明可參見圖10。值得注意的是，同樣在這段期間獲投的交流資服，雖未揭露獲投金額，但從新聞報導中可知，其預計2023年底登錄興櫃，在成立短短三年多的時間，即準備朝公開市場募資邁進，足見公司之企圖心。另外，雖然不是在這段期間獲投，但國發會7月公布的新一波NEXT BIG（13家），也赫然見到專攻外籍移工小額匯兌服務的東聯互動，顯示臺灣金融科技新創擁有的潛力與未來性，已逐漸被大家看到，這或許都是推升未來臺灣金融科技發展的重要動力。
六、金融科技領域投資人輪廓雖無重大變化，但活躍投資人持續增加
觀察整體投資人輪廓，基本上與前一年度差異不大，主要還是分為三大類，分別是國內金融機構、國內投資人及國外投資人，組成成員則包括金融機構與其旗下的創投、公司與公司創投、一般創投及天使投資人組織等（如圖11）。其中，國內比較知名的投資人包括幾個主要銀行如中國信託金融集團、國泰創投、富邦創投、玉山創投及台新創投等，而在公司/公司創投方面，有精誠資訊、中華電信、振樺電子、類比科技、全家便利商店及富士康創投等，其他投資人則有國發基金、SparkLabs Taipei、之初創投、交大天使投資俱樂部、達盈管顧、識富天使會等。海外的部分，則有源鉑資本(Kyber Capital) 、500 Startups、Infinity Ventures Partners (IVP)、美商中經合創投及SBI Group等。
若再把投資人分成創投、公司/公司創投、國發基金及海外投資人四大類來看(如圖12)，可以清楚發現，在2015年至2023年6月各類投資人參與臺灣金融科技投資交易件數及占比中，國內創投參與度一樣是最高，達71件，比重則從前一年度統計的50%微升至52%；位居第二的是公司/公司創投的62件，比重同樣亦從前一年度39%拉高至45%，顯見公司/公司創投近幾年在臺灣金融科技領域的投資，相當積極。另外，國發基金亦從前一年度20件成長至23件，比重則是從16%微增至17%。最後，在海外投資人部分，投資件數50件亦較前一年度增加，比重則是從前一年度28%提高至36%。
值得一提的是，相較於投資人輪廓愈來愈全面，活躍投資人（投資件數在3件以上）也持續增加，並為臺灣金融科技早期投資市場增添活水。其中，國發基金仍是最重要的單一個別投資人（投資件數23件），其餘投資案件在三件以上的活躍投資人，分別有創投的SparkLabs Taipei、識富天使會以及本年度新增的之初創投及達盈管顧；另公司/公司創投為全家便利商店與精誠資訊；金融機構則有台新集團、玉山集團、中國信託集團、中華開發集團；以及海外投資人的源鉑資本、Infinity Ventures Partners、500 Startups與美商中經合集團。整體而言，儘管臺灣金融科技早期投資市場熱度稍有冷卻，但投資人仍持續關注在手個案及未來潛在標的，並尋找下一輪投資機會。相信在愈來愈多活耀投資人引領下，臺灣金融科技早期投資市場將有望找回投資動能、加快擺脫資本寒冬。
七、結語
資本寒冬，依舊冷冽。過去一年，不僅全球早期投資市場急凍，金融科技領域獲投，也出現大幅衰退，連帶也拖累臺灣金融科技獲投表現。從2022年至2023年上半年，臺灣金融科技企業獲投持續下滑至僅剩17筆，獲投金額則只有3,499萬美元，回到2018年前的水準。這或許不是臺灣單方面問題，但就政策推動角度來看，政府能做的其實還有很多。不管是法規鬆綁、或制度調整、抑或基礎建設提供、甚至金融科技人才培育等，雖然都已明訂在政府推動金融科技發展路徑圖中，但重點可能還是如何具體落實，而非僅僅端出牛肉而已。
另一方面，想要看到金融科技發展在資本寒冬下，愈冷愈開花，光靠政府政策資源與投入，恐怕還不夠。市場那隻看不見的手，可能更為重要。接下來，如何在既有愈來愈完整的獲投企業與投資人輪廓下，充分發揮市場機制，讓金融科技企業與投資人更有機會看對眼，進而加速投資事件進行，恐怕是政府、企業與投資人三方都無法迴避的問題。畢竟，企業或新創有技術、投資人有資金、政策可以強化市場誘因，若能成功結合三方，相信一定能大幅提升臺灣金融科技實力，而這無疑也是各方最想看到的結果。
最後，值得注意的是，儘管金融科技獲投持續低迷，但2023年上半年以來讓投資人陷入瘋狂的生成式AI，卻讓人對接下來金融科技投資，多了許多想像空間。尤其是在財富管理、保險科技及企業服務等領域，如何將生成式AI結合相關應用，讓使用者能取得更有效率、更低成本的金融科技服務，恐怕都已是金融科技新創口袋中的重要選題，也是投資人未來高度關注的項目。這也不禁令人期待，隨著金融科技融入更多生成式AI、新創與投資人兩造加速對焦，來年包括臺灣在內的全球金融科技早期投資市場，可以激盪出更多投資火花，讓資本寒冬得以解凍，迎來春暖花開。
參考資料
1. CB Insights (2023), State of Fintech Q2’23, https://www.cbinsights.com/research/report/fintech-trends-q2-2023/
2. KPMG (2023), Pulse of Fintech H1’23, https://kpmg.com/tw/en/home/industries/financial-services/pulse-of-fintech.html
3. 金管會(2020)，金融科技發展路徑圖，2020/8/27，https://www.fsc.gov.tw/ch/home.jsp?id=478&parentpath=0,7,478
4. 金管會(2023)，金融科技發展路徑圖(2.0)，2023/8/15，https://www.fsc.gov.tw/ch/home.jsp?id=478&parentpath=0,7,478
5. 郭幸宜(2023)，「金融業想用生成式AI？先看6大核心原則 相關指引今年底出爐」，鉅亨網報導，2023/8/15，https://news.cnyes.com/news/id/5290837
6. 深潮(2023)，「a16z萬字長文：金融服務如何利用「生成式 AI（Generative AI）」？」，動區動趨報導，2023/5/31，https://www.blocktempo.com/financial-services-will-embrace-generative-ai-faster-than-you-think/
7. 國發會(2023)，「國發會力挺新創 新一波NEXT BIG成軍」，新聞稿，2023/7/19，https://www.ndc.gov.tw/nc_27_37156
8. 數位時代(2023)，「新創國家隊，13家領頭羊出爐！2023 NEXT BIG 蔡英文：台灣要成為新創王國」，2023/8/21，https://www.bnext.com.tw/article/76086/startup-island-taiwan-next-big