一、美國VC基金募資趨勢

1.美國2020年第三季VC已完成募資的基金共80支，較去年同期成長

美國2020年第三季VC完成80支基金138.5億美元的募資，募資基金數相較去年同期成長，增加35.6%；募資金額亦有增加，成長53.9%。若換算為平均基金募資金額，2020Q3為1.73億美元，成長率為13.5%。整體而言，2020年第三季募資活動強勁，資金結構集中於中大型的基金上，且已超過2019全年度的募資總金額，能否在年底創募資金額的歷史紀錄值得關注。

2.美國VC基金結構由過去倚重小型基金，近年來則轉向中大型的基金，而2020年第三季基金募資的平均值和中位數均較2019年來得高

美國VC基金結構由過去倚重小型基金，近年來則轉向中大型的基金，而2020年第三季超過一億美元的基金數約占50.4%，達半數以上的占比，顯示VC基金募資結構有朝中大型規模發展的趨勢。

若進一步觀察VC基金募資的平均值和中位數，2020年第三季基金募資的平均值和中位數均較2019年來得高，這主要是受到中大型規模基金於第三季完成募資有關，包括Amazon的Climate Pledge Fund 為20億美元、Greylock Partners的Fund XVI為10億美元、Meritech Capital Partners的Fund VII為8.18億美元。

若檢視首次募資表現時，則2020年第三季首次累計完成募資金額18.6億美元，占2020年總募資金額的比重為3.3%，低於2019年的4.3%，主要是受到疫情不確定因素所影響。

二、美國VC投資趨勢

（一）VC整體投資

2020年第三季美國VC投資件數較去年同期減少，但投資金額較去年同期增加，已連續十季突破300億美元，呈穩定發展

2020年第三季美國VC投資件數為2,288件，較去年同期減少3.71%；投資金額為378億美元，較去年同期增加10.71%。儘管件數成長率呈現下降的狀態，但規模仍達300億美元以上，這是自2018年第2季以來，連續十季單季投資金額突破300億美元，於此，整體呈穩定發展。

（二）VC投資階段

2020年第三季美國VC首次投資、階段別投資的件數皆較去年同期下滑，但鉅額投資與獨角獸的交易件數與金額均成長，帶動美國VC市場

1.首次投資

2020年第三季美國VC進行首次投資的件數為542件，較去年同期比減少了47.37%；而投資金額則為20.7億美元，亦較去年同期比減少了31.91%。檢視首次投資件數和追加投資件數的占比時，則2020年第三季首次投資件數占比下降至24%，追加投資件數占比增加至76%，顯示VC投資人愈加謹慎保守。

2.階段別投資

2020年第三季美國在三個階段投資件數均較去年同期減少，其中以早期階段下降30.18%最多，天使/種子輪與後期階段件數分別減少23.16%、7.8%。投資金額僅後期階段較去年同期成長，年成長率為32.51%；而天使/種子輪與早期階段均呈現下滑趨勢，與去年同期比分別減少15.24%、21.37%，這顯示本季美國VC偏重在後期階段投資。

2020年第三季美國VC對三階段之投資規模中位數與2019年相比，除了早期階段則維持相同的水準之外，天使輪、種子輪、後期階段中位數均成長，成長率分別15.27%、10%、0.12%。

3.鉅額投資

2020年第三季美國VC鉅額投資件數與金額均較去年同期比來得多。鉅額投資的領域主要集中在軟體、製藥與生技領域

2020年第三季美國VC鉅額投資（單筆超過1億美元）在投資案件方面共79件，與去年同期比增加5.3%；投資金額為177億美元，成長率為25.3%。探究2020年前三季所累積的223件鉅額投資時，有189件屬於後期階段的投資，顯示在疫情未知的影響下，投資人較看好低風險的投資事件。就鉅額投資領域來看，美國VC鉅額投資的領域主要集中在軟體、製藥與生技領域，兩者分別占整體的31.84%和23.32%。

4.獨角獸的投資交易

獨角獸交易件數與金額均較去年同期成長

2020年第三季美國獨角獸獲投件數為54件，投資金額121.4億美元，均比去年同期增加（件數成長率為5.88%，金額成長率為20.91%）。另外2020年第三季美國VC投資的獨角獸企業件數占比上升至2.4％；而投資金額占比則為32.1％，已連續八季高於25％。上述數字突顯出獨角獸交易是驅動美國VC投資金額持續成長的關鍵。

（三）投資業別

2020年第三季年美國VC投資標的集中在軟體、健康醫療相關領域

2020年第三季美國VC投資件數集中在軟體33％，製藥與生技9.2%、商業服務9%、健康醫療服務7.6%、健康醫療器材6.8％。至於投資金額高度集中在軟體32％，其次泛健康醫療合計29%，其中製藥與生技17%、健康醫療服務7%、健康醫療器材5%。

（四）公司創投（CVC）投資趨勢

2020年第三季公司創投參與VC的投資件數減少，但金額上升，其依舊維持高影響力，其中CVC偏好軟體與健康醫療相關領域

2020年第三季CVC參與美國VC投資件數共404件，投資金額為151億美元，與去年同期相比，件數減少22.61%，但金額成長3.06%，顯示平均投資金額有在增加；若檢視企業創投單筆平均投資金額時，則已來到4,000萬美元以上的水準。

若檢視2020年第三季CVC參與美國VC投資活動的占比時，則投資活動件數占比來到26%的水準，而投資金額占比亦達五成以上，顯示CVC已在近年來VC圈中具一定程度的重要性。

不過，若由投資規模的角度來看，近年來CVC參與投資的案件，在1,000萬美元以下者，已由2013年的 55.9%，降至2020年第三季的35.46%，顯示CVC參與的投資案件大多偏向中大型規模，此與VC的投資結構截然不同。

儘管CVC投資策略與傳統VC不同，但投資的領域大致相同。2020年第三季美國CVC投資件數中，37%集中在軟體，高於整體VC的33%，製藥與生技占比13%，高過VC投資比重。2020年第三季美國CVC投資金額中，33%投資於軟體，略高於整體VC投資的32％，投資泛健康醫療領域金額占比為31%，略高於整體VC的29%。

（五）投資熱點

加州、紐約、麻州名列2020年第三季獲投件數與金額最高的三州

2020年第三季美國VC熱門投資地區大致維持不變，仍以美國西岸、中大西洋地區、新英格蘭地區部為投資熱點。西岸約占38.57%的交易件數與54.67%的投資金額。

2020年第三季VC投資件數前三州分別為加州（945件，占33.39%）、紐約（356件，占12.58%）、麻州（198件，占7%）。若依金額來看，矽谷所在的加州以207億美元穩居冠軍，吸引美國VC共47.88%的投資，次是紐約（49億美元，占11.42%）、麻州（46億美元，占10.62%）。

三、美國VC退場趨勢

2020年第三季創投退場模式以收購為主，退場交易件數較同期減少，但金額較同期增加

最後為退場表現，2020年第三季美國VC退場件數為185件，較去年同期減少32.73%；退場金額1,039億美元，較去年同期增加134.53%。至於2020年第三季美國VC創投退場的模式，是以收購（59.46%）為主，其次是併購（20.54%）與IPO（20％）。值得留意的是「特殊目的收購公司」（SPAC）的案件大幅增加，其主要是透過收購的方式加快上市流程，但這現象會成為常態，還是短暫的潮流，仍有待時間驗證。

四、結語

根據市場研究機構PitchBook近日發佈的報告顯示，2020年第三季美國創投趨勢依舊保持活力。在募資的層面，基金數與募資金額雙雙成長，且資金結構集中於中大型的基金上，而第三季就有Amazon的Climate Pledge Fund、Greylock Partners的Fund XVI和Meritech Capital Partners的Fund VII等中大型規模基金完成募資。依當前的數據已超過2019全年度的募資總金額，能否在年底創募資金額的歷史紀錄值得關注。

在投資方面，受疫情不確定的影響，投資機構將目標轉移到低風險的後期階段標的，再加上投資人看到受大型VC支持企業在疫情期間韌性的表現，這讓整體的投資趨勢，在鉅額交易事件的帶領之下仍保持強勁。

在投資領域方面，軟體以及泛健康醫療領域（包括製藥與生技、健康醫療服務、健康醫療器材），均是VC、CVC、鉅額投資偏好投資的領域。特別是從事疫苗、抗病毒藥、抗菌劑研發和生產的企業，在疫情影響期間，頗受到投資人的青睞。

展望2020年第四季的創投趨勢，在疫情仍存在再度爆發的狀態下，投資人是否又更重後期階段投資，卻輕種子/天使輪和早期階段投資，是值得留意的層面。雖然這是在校正已往過熱的早期階段投資，但這也讓人對於未來早期階段的投資存有令人擔憂的景象。另外，即將於下個月登場的總統大選，基於兩大總統候選人的政策措施不同調，Trump將持續與中國角力，亦會嚴格審查外人投資；Biden提出許多規劃，包括因應氣候變遷，投資基礎建設、基礎研究、教育與健保等項目，對於前述規劃所需的資金，公司所得稅的提高是方法之一。因此，總統大選的不確定性也將是影響VC活動的因素之一。