研究文章

根據中國清科研究中心所彙整的中國早期投資統計資料，將「早期投資」定義為投資機構或個人天使專注於種子輪或天使輪等早期企業的股權投資，本文將分析2018年第1季中國早期投資市場的募資、投資與退場的概況。

2018年第1季早期投資市場的募資基金數量有23支，規模為21.36億人民幣。與2017年第1季相比，雖然投資基金募集數量與規模均降低，但中國大陸政府設立了政府引導基金和政策性擔保基金，亦鼓勵民間資本參與早期投資，其對早期投資扶持力道仍持續加強。

在投資方面，2018年第1季投資件數 (461件) 與金額 (34.36億人民幣) 均較2017年第1季增加，除了政府透過擴大投資稅收優惠政策的試點範圍外，早期投資市場競爭少數的優質投資項目亦是讓投資規模增加的原因。

在投資的行業方面，2018年第1季的早期投資人工智慧為IT行業引入資本流量。在投資件數方面，前五大占比最高的行業包括資訊、媒體與通訊產業 (TMT)、電信及加值業務、教育與培訓，總占比為76%，其相對2017年第1季的 67％增加甚多，主要是教育與培訓、IT、電信及加值業務、互聯網投資件數成長率分別為 93％、79%、24%、9%所致。在投資金額方面，前五大占比最高的行業包括TMT、電信及加值業務、生物科技/健康照護，總占比為77%，其相對2017年第1季的75％略為增加，而IT投資金額成長率為 126％，互聯網為52％是總投資金額成長的主因。

至於投資地點，北京和上海在全國創新創業核心地位仍屹立不搖。在投資件數方面，北京、上海、廣東 (含深圳) 和浙江在2018年第1季的總占比為79%，相對2017年第1季的75％略有增加的趨勢，而投資件數成長率較高的地區為上海、廣東 (含深圳) 和北京，其成長率分別為 24.24%、19.23%和17.54％。在投資金額方面，北京、上海、廣東 (含深圳) 和浙江在2018年第1季的總占比為77%，相對2017年第1季的74％略增，主要是受到北京、浙江和上海的投資金額成長率分別為46.03%、32.03％和31.02%所致。

在退場方面，2018年第1季早期投資有12家退場，早期投資機構的退場管道有集中的趨勢，而股權轉讓是主要的退場模式，其占比超過七成。

劉育昇（台灣經濟研究院研六所副研究員）

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