2019年，當我們再提起區塊鏈

圖8-1  Google Trends:blockchain

圖1是2016年1月1日至2020年3月5日，關鍵字為「blockchain」的Google Trends。「blockchain」自2017年12月達到歷史性的最高關注後，隨即一路下滑至今，幾乎回到2017年年初的水準。這同時代表著區塊鏈的熱潮已過，人們逐漸回歸理性，也代表著人們對於這個新興名詞已能接受以及了解，不再需要大量的搜尋資訊。

另一方面，區塊鏈的指標-比特幣，在2017年年底衝上歷史最高價位後，隨即轉弱，雖然在2019年年中頗有蓄勢待發之姿，但最終仍是載浮載沉。

圖8-2  Bitcoin兌美元價格與交易量

 而在研究機構Gartner於2019年發布的區塊鏈商業技術成熟曲線也顯示，如加密貨幣、分散式帳本、數位資產交易、ICO等範疇已經過幻滅期的洗禮，逐漸走向具體與商業化，而其他許多以區塊鏈作為輔助的各式應用，仍分散於創新、過熱甚至正在幻滅等位置。

圖8-3  區塊鏈商業技術成熟曲線

綜言之，2019年對區塊鏈領域而言絕不是一個最好的位置，因2017年至2018年，區塊鏈在各種意義上的快速飆升，當2018年至2019年陷入低潮後，需要更久的時間去整理，2019年承襲了2018年遺留下來的狂歡與失落，在褪去焦點後，區塊鏈在2019年還剩下什麼？

2019年投資趨勢

經由CB Insights的統計，2019年共有806件投資事件，已揭露獲投總金額為30.78億美元，相較於2018年的獲投事件數與金額，分別下滑了3.01%以及27.83%，但就單單2019年來說，下半年表現較上半年亮眼，且相較於2019年年中CB Insights的統計數據，年末的統計可說是樂觀許多，無疑為區塊鏈領域新創企業打上一劑強心針!

圖8-4  區塊鏈獲投趨勢(2017Q1~2019Q4)

2019十大獲投事件

藉由Crunchbase的資料，本研究將2019年前10大募資金額的企業，彙整分敘如下(本次排名並未納入主要服務非區塊鏈服務的企業，如Robinhood)：

Ripple(C輪，2億美元)

Ripple成立於2012年，該公司所建構的全球支付網路，有40多個國家的300多家客戶參與，是以區塊鏈技術建置並提供B端客戶跨境支付的通用平台系統。2019年12月，Ripple宣布完成C輪2億美元的募資，由Tetragon領投，參與投資者還有SBI Holdings和Route 66 Ventures，此輪募資後Ripple估值已達100億美元。

BXA(A輪，2億美元)

南韓最大交易所Bithumb的母公司BXA，在4月份時宣布獲得日本ST Blockchain Fund 2億美元的A輪投資。雖然2018年Bithumb狀況不佳，該年淨虧損達1.8億美元，但經過2019年的努力經營，在2019年10月宣布進軍全球數位金融市場，推出Bithumb Global。

Bakkt(A輪，1.825億美元)

Bakkt是家由紐約證券交易所母公司ICE所創立的加密貨幣交易所，在2019年1月份時宣布從知名投資者和風險投資公司的手中籌集了1.825億美元，這些巨頭包含了波士頓諮詢集團、CMT Digital、Eagle Seven、Galaxy Digital、Goldfinch Partners、Alan Howard、Horizons Ventures、ICE、微軟風險投資部門、M12、Pantera Capital、Payu、Naspers的FinTech部門以及Protocol Ventures等。

Figure(C輪，1.03億美元；B輪，6,500萬美元)

美國區塊鏈新創Figure是一家透過區塊鏈技術改變貸款市場的企業，在2019年12月宣布完成由Morgan Creek Digital領投的1.03億美元C輪募資，並由MUFG Innovation Partners和其他投資者共同參與，該公司在本輪後的總募集資金超過2.25億美元，估值達到12億美元。在這之前，Figure在2019年4月獲得6,500萬美元的B輪投資，由RPM Ventures和DST Global領投，其他投資者包括Ribbit Capital、DCM以及Morgan Creek等。

Kraken(C輪，1億美元)

老牌交易所Kraken募集了1億美元，主要目的是用於收購Crypto Facilities。Crypto Facilities是一家專門從事衍生性商品業務的英國交易公司。這筆交易是Kraken最大的交易，之前該公司已經收購數家規模較小的交易所、一家加密研究企業和一家數位錢包企業，但此筆交易並未透露出資者為何單位。

Fnality International(A輪，5,000萬歐元)

Fnality International是以瑞銀為首的14家大型金融機構所共同創立的公司，成立時共同投資5,000萬英鎊，目的是管理「結算專用幣」(utility settlement coin；USC)的開發。

在2015年時，瑞銀已表示與區塊鏈新創Clearmatics研議打造與法幣連動並連結央行帳戶的系統，這項歷經4年籌備的計畫開始推動，代表區塊鏈技術正與全球金融基礎架構進一步地結合。據報導，USC將同時具備付款裝置和訊息功能，內含完成交易所需的所有訊息，有助於降低交易時間與成本。處理交易可能需要多方配合，特別是跨境交易。

Layer1(A輪，5,000萬美元)

Layer1在2019年10月完成5,000萬美元的A輪募資，目前估值達2億美元，投資者包括Peter Thiel、Shasta Ventures及多名加密貨幣投資者。Layer1計畫用此輪募資執行可再生能源比特幣挖礦計畫。該公司在德州西部擁有變電站和土地所有權，將利用德州的風能生產電力挖礦。

ThunderCore(A輪，5,000萬美元)

ThunderCore於2018年1月在美國矽谷成立，共同創辦人王正文來自台灣，2019年2月27日宣布獲得A輪5,000萬美元投資。投資人包括矽谷知名投資機構SV Angel。Thunder團隊皆是來自美國的工程師與科學家，結合學術研究及區塊鏈技術專家，建構一個可擴展、快速、安全的區塊鏈平台ThunderCore。

Most Caffeine(5,000萬美元)

在沙烏地阿拉伯王國的區塊鏈公司Most Caffeine，獲得沙烏地投資公司的5,000萬美元投資。且該投資單位與Most Caffeine Ltd的ABS團隊合作，將探索中東市場，為阿拉伯世界的數據安全提供解決方案。

Dorae(B輪，5,000萬美元)

Dorae Inc.於2019年1月份完成5,000萬美元的B輪募資，以加速其全球擴張。其投資人包括北美和歐洲投資者，由Aethel Partners擔任Dorae的獨家財務顧問。

Dorae由Ricardo和Aba於2014年創立，其同名產品是一種專用的分散式帳本系統，使用區塊鏈技術將產地到最終用戶的品項關鍵數據保存。

不意外的，交易所類仍占多數，但一些在2018年尚未展露頭角的創新應用，也逐漸在2019年被重視與投資。

2019 ICO趨勢

在非傳統募資方面，區塊鏈企業或團隊的ICO募資方式一時蔚為美談，一種不用透過金融單位、監管、無須知道投資人身分又能保證雙方可自由交易的方式，在2017年至2018年間瘋狂襲捲區塊鏈企業與團隊，接續而來的IEO以及STO也被看好，但也因此引來許多詐欺人士的覬覦，導致ICO的名聲毀譽參半，且自2018年第三季後，隨著主流加密貨幣的低迷加上許多ICO後的項目進度不如預期，此類非傳統募資方式大幅下滑，但在相對低迷的2019年，也有高達10億美元的Bitfinex IEO募資，因此，這些非傳統募資方式仍為區塊鏈相關企業另一條資金活路。

依據PWC的資料顯示，ICO、IEO、STO在2019年前三季共募得40億美元，雖然相較於2018年的197億美元顯然是小巫見大巫，但仍高於2019年的傳統募資30.78億美元，代表區塊鏈企業與團隊仍非常倚重這類募資方式，以推動業務的發展，想必未來將持續與傳統募資方式分庭抗禮。

圖8-5  ICO趨勢(2017Q1~2019Q3)

未來發展

未來，區塊鏈究竟會如何發展，《區塊鏈革命》的作者Don Tapscott在今年世界經濟論壇中，「科技為善」的主題下，發表了他對於區塊鏈發展於2020年所面臨的挑戰，首先，是區塊鏈過去伴隨詐欺與犯罪的消息，這些需要正向的訊息才能彌平，在2019年，我們的確也看到許多激勵人心的案例，例如Blockchain in Transport Alliance已經開始帶來運輸上的變化、企業以太坊聯盟(Enterprise Ethereum Alliance)試行token分倡議，也看到許多社會賢達呼籲以及參與區塊鏈的運作，例如前美國民主黨總統參選人楊安澤(Andrew Yang)，這些正向的動能正在累積；第二，區塊鏈正與社會上的法律以及結構衝突，加拿大數位商務商會(Chamber of Digital Commerce Canada)和區塊鏈研究所(Blockchain Research Institute)聯合對數百名企業管理階層以及企業家進行的調查顯示，監管是目前為止區塊鏈新創企業面臨的最大障礙，現有的法規偏向於當權者，因此世界主要經濟體的監管機構對區塊鏈的強硬態度，抑制了區塊鏈的創新和成長；最後，技術在多方面的不成熟，包含可擴展性、可用性、安全等等，這些都還有很長的路要走。

在J.P. Morgan今年度的報告「Blockchain, digital currency and cryptocurrency: Moving into the mainstream?」中也提到，雖然區塊鏈目前尚未成為主流，但目前已超越實驗階段，在支付應用上略有所成，另在證券交易上也開始接受利用區塊鏈技術提升結清算以及管理的效率。此外，對銀行部門而言，貿易融資與支付類的區塊鏈解決方案是提供了提升效率的方法，但廣泛應用可能仍須三至五年的時間。J.P. Morgan指出，看到了分散式帳本技術(DLT)的長期潛力，一旦達到規模化，將透過提供高效和彈性的資訊傳輸和儲存能力來轉變銀行的業務模式，但是，法律和監管框架以及跨平台整合等技術挑戰，會減緩進一步的進展。

本研究亦根據這一年來的觀察，提出2020年可持續關注的3大議題：

貨幣之戰-央行數位貨幣、穩定幣、全球支付網路

在2019年中，Facebook宣布名為Libra的全球支付網路計畫，可以預見它是數十億無法使用金融服務人口的藍海市場，且一開始的創始會員名單非常耀眼，但在隨著各國政府的發言與壓制下，像Visa、Paypal和Ebay這樣的大型合作夥伴離開，的確削弱了Libra的氣勢，但這個勢頭似乎讓各國央行也更積極面對數位貨幣的問題，無論是美國、加拿大、歐盟等，以及看起來最積極的中國，似乎都將讓央行數位貨幣成行。另外，跨央行的組織獲會議正在運作中，包括日本、歐洲、英國、瑞士、加拿大及瑞典央行，六個國家央行總裁計畫今年4月中旬首次召開研議發行數位貨幣會議，議題將包括能在各種貨幣間進行結算的系統通用化以及網路攻擊對策等。此外，原本就在加密貨幣交易圈非常盛行的穩定幣持續擴大，越來越多單位競相發行穩定幣，並賦予不同的市場任務，包含USDT、USDC、PAX、TUSD、DAI等。隨著這類代幣的使用範圍逐漸擴大，勢必將出現央行數位貨幣、支付網路、穩定幣的大混戰，未來各類「貨幣」究竟如何爭奪市場，是一大關注焦點。

開放金融-DeFi

根據DeFi Pulse的數據，鎖定在DeFi協議中的ETH美元價值已從2019年1月初的2.93億美元成長到2019年12月底的6.87億美元。如今，有各式各樣的DeFi應用程式，提供了傳統的集中式財務系統所提供的大部分功能。從借貸到投資以及保險。

雖然當前DeFi的應用案例仍局限於較深度參與的加密貨幣使用者，但仍有望進一步引起業界關注以及參與。

企業採用-從試驗到實現

2019年，如納斯達克投資於區塊鏈項目，荷蘭國際銀行與區塊鏈新創企業簽署了合作夥伴關係，以及例如華爾街區塊鏈聯盟這類由強大的財團所合作；IBM、亞馬遜和甲骨文開始向其企業級區塊鏈解決方案投入更多資源，以及R3推出了平台Enterprise Corda，這些旨在幫助提高企業級的安全性、隱私性、交易速度和擴展性；一些全球最大的食品供應商，例如沃爾瑪、聯合利華和雀巢，也正在與IBM合作，創建區塊鏈的食品追踪系統；Aetna、Anthem和Healthcare Service Corporation等主要醫療保健公司正在合作改善透過區塊鏈的醫療數據共享；最後，全球許多銀行都在創建自己的區塊鏈解決方案。

2020年，我們相信企業採用無論在數量上以及產業類別上將會持續上升。

結語

2019年對區塊鏈企業而言絕不是輕鬆的一年，經過2017年至2018年大量的企業與資金湧入，2019年市場更加要求實用性以及實質的產出，同樣的，各國的法規與監管也愈加嚴謹，許多與金融相關的區塊鏈創新應用都受到更嚴格的監管。

然而好消息是，資金的活動程度並未過度下滑，加上許多非區塊企業對於區塊鏈應用的需求增加，帶來潛在客戶量的提升，想必在2020年，區塊鏈新創企業將會為我們帶來耳目一新的發展。

參考資料

CB Insights(2020), “Investment To Blockchain Startups Slips In 2019”, https://www.cbinsights.com/research/blockchain-investment-trends-2019/

Don Tapscott (2020), “These are the challenges blockchain faces in 2020”, https://www.weforum.org/agenda/2020/01/blockchain-in-2020-epic-changes-and-monumental-challenges/

PwC(2020), “6th ICO / STO Report”, https://www.pwc.ch/en/insights/fs/6th-ico-sto-report.html