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4月中旬，CB Insights發布2024年第1季全球金融科技現狀報告，不意外地，獲投件數與金額仍在低谷徘迴，不僅未隨著人工智慧熱潮扭轉下跌趨勢，也沒有跟著全球股市頻頻向上攻頂而獲得更多資金青睞，顯示整體元氣仍有待時間恢復。不過，儘管整體獲投狀態低迷，但個別項目、領域及地區表現似乎已經產生一些細微變化。這會對接下來全球金融科技獲投帶來什麼改變？背後有何深刻意涵？能否重新吸引投資人目光？顯然都值得深入探究一番。以下茲將觀察重點摘要說明。
一、整體狀態雖低迷，但投資者並未沉寂，只是保守以對
從圖一可以清楚看出，2024年第1季全球金融科技總獲投金額雖創下2017年第1季以來的七年新低73億美元，也較2023年同期160億美元衰退54.4% (季減16.1%)，但獲投件數904件卻較上季786件成長15%，年減幅度28.9%也明顯較金額衰退來得小，顯示投資者依舊關注著這塊市場，只是出手不像過去那麼大氣，相對偏好規模較小的投資。
當然，這或許也與這一輪金融科技公司因疫後成長不如預期，導致估值嚴重下滑有關。譬如，支付巨頭Stripe在最近一輪的獲投金額雖超過65億美元，但估值卻續降至500億美元，足足比2021年950億美元的估值，少掉將近一半。同樣地，根據36氪報導，身為年營收15億美元、信用卡客戶700萬戶、每月交易額80億美元的美國最大純數位銀行Chime，目前估值也大幅降至80億美元，相較2021年8月估值巔峰250億美元，甚至連三分之一都不到。凡此種種，都讓投資者在投資決策上，變得相對保守，出手金額自然也會更為謹慎。
另一方面，從平均及中位數交易規模(參見圖二及圖三)，也可看出這樣的事實。2024年第1季，全球金融科技獲投平均交易規模1,110萬美元，相較2023年1,360萬美元，減少18.4%，同時創下近五年新低；而中位數交易規模則為370萬美元，雖較2023年成長15.6%，但仍低於2021年及2022年的450萬美元及390萬美元。這無非都意味著，投資人在金融科技投資上的保守心態，恐怕並未隨著全球主要股市熱絡表現與資金大肆流竄，而有明顯改變。
二、保守心態下鉅額交易比重縮水、投資人也愈投愈晚
在投資人心態偏向保守下，鉅額交易(1億美元以上)件數跟金額也跟著大幅縮水。從圖四可以清楚看出，2024年第1季全球金融科技獲投鉅額交易件數持續滑落到僅剩12件，是新冠疫情以來的新低，而金額則是同步遞減至19億美元，雖仍高於2023年第2季的18億美元，但也是疫情以來的次低水準。若以比重來看(參見圖五)，2024年第1季全球金融科技獲投鉅額交易比重26%，同樣也是疫情以來次低(僅略高於2023年第2季的23%)。種種數據，都隱約可見市場信心仍未恢復。
進一步細看不同階段別的獲投比重，可以發現，鑒於穩健及保守考量，投資人雖仍將焦點集中於早期階段(Early-stage)的投資項目，但中晚期階段(Mid-stage加上Late-stage)的投資項目交易比重似乎也在攀升。圖六顯示，2024年第1季中晚期階段獲投的交易比重繼2021年後再度回升至20%，高於2022年及2023年的18%，意味著相較早期階段的投資，投資人也開始慢慢轉向更為成熟、更能及早出場的中晚期項目。從另一個角度來解讀，或許也是高度不確定性下投資人刻意拉高風險意識的行為，而不再單純只是想到早期階段的豐厚獲利與回報。
在此之中，又以財富科技及數位借貸這兩項子領域，最為明顯。從圖七可以看出，財富科技領域中晚期階段交易比重在2023年只有20%，但到了2024年第1季即快速攀升至41%，足足多了一倍有餘。而數位借貸領域也是類似情況(參見圖八)，2024年第1季中晚期階段交易比重40%，幾近是2023年21%的兩倍之多。箇中原由，雖然難以明確釐清是何種因素使然，但若與支付、銀行及保險科技等次領域只有個位數比重差距的情況相比較，或許財富科技及數位借貸這兩項子領域的風險，更為投資人所在乎。也因如此，才會形成落差如此之大的情況。不過，無論如何，大多數子領域的中晚期階段交易比重，確實都在2024年第1季出現明顯攀升，充分呼應整體金融科技的情況。
三、歐洲金融科技獲投表現明顯優於其他地區
儘管整體投資人心態保守，但不同地區卻有一番不同風味。圖九列出歐洲金融科技獲投件數與金額，從圖中可以發現，2024年第1季歐洲金融科技獲投金額來到220億美元，不僅較上一季成長22.2%，也較去年同期增加一成；而在件數部分，則是較上一季增加6件。顯然地，無論是在件數或金額方面，歐洲金融科技獲投都較上一季明顯成長，而金額甚至還呈現年增狀態，與全球獲投狀況截然不同。值得注意的是，歐洲的獲投金額，在全球僅次於美國的330億美元(參見圖十)，遙遙領先其他地區。甚至以成長率來看，表現還比美國季減10.8%及年減70%，來得更為優異。其中主要是受益於英國數位銀行Monzo 4.31億美元的鉅額獲投，另外超過1億美元獲投，則有以現金存款平台業務為主的英國Flagstone (1.39億美元)、來自荷蘭的飯店管理系統開發公司Mews (1.1億美元)、鎖定嵌入式金融業務的德國銀行即服務(Banking-as-a-Service，BaaS)新創Solaris (1.04億美元)、以及把金融審計及財會業務結合AI技術使其自動化的荷蘭軟體設計公司DataSnipper (1億美元)，共同編織出2024年第1季歐洲金融科技的亮眼獲投。
四、金融科技獨角獸生成也在趨緩
在過去，金融科技往往是估值超過10億美元的獨角獸孕育最主要領域。就以CB Insights 的統計數據來看，近幾季金融科技獨角獸占整體比重約落在26%上下，將近三成。而且不只總量，新增速度也相當驚人，在2020年底到2022年上半年這段期間，幾乎呈現爆炸性倍數增長，平均每季新增家數都在雙位數以上。只是，隨著大環境的變化，近期金融科技獨角獸生成速度明顯趨緩，近5季平均新增家數僅有4.4家(參見圖十一)。
這樣的現象，映射出來的不只資金縮手與估值下滑，可能也與前述提及的投資人偏好轉換有關。亦即，基於穩健保守原則，投資人除了更偏好中晚期投資外，在孕育獨角獸過程中，可能更喜歡將資金挹注在早已是獨角獸的金融科技公司上面，而非重新培養塑造新的獨角獸。背後邏輯，不難理解。畢竟能成為獨角獸，除了技術能力或商業模式具有領先性與獨特性外，出場速度可能也會明顯高過同類型公司。這無疑都是投資人在投與不投過程中，非常重要的考量。特別是當資金大環境不像之前那麼友善時，偏好移轉更是再自然不過的一件事。
然而，即便如此，2024年第1季還是有6家跨越10億美元估值門檻，成為新生金融科技獨角獸，或許也值得留意。在這6家裡面，除了前面已經提過荷蘭的飯店管理系統開發公司Mews (估值約12億美元)及軟體設計公司DataSnipper (估值約10億美元)外，還有香港端對端虛擬資產金融服務公司HashKey (估值約13億美元)，以及三家估值分別落在10億美元的金融科技公司，分別為從事數位服務的烏茲別克第一家獨角獸Uzum、印度的個人金融管理服務平台Perfios、美國的區塊鏈公司Polyhedra Network，領域涵蓋企業服務、個人金融及區塊鏈等。
五、結論
整體來看，現時全球金融科技投資仍未擺脫低迷態勢。雖然2024年第1季獲投件數出現小幅反彈，但交易規模卻持續下探並寫下七年來新低，加上投資人心態轉趨保守，項目愈投愈晚，且鉅額交易件數、金額及比重也持續下探，似乎都意味著，昔日金融科技投資榮景的恢復，可能還需要一段為時不短的日子。
不過，正所謂，道阻且長，行則將至。儘管現階段金融科技投資還在谷底，但大環境資金面可能已在慢慢轉向，主要國家貨幣政策不再緊縮下，未來可能有機會看到更多資金投入，讓投資人偏好重新調整與轉換。就如同2024年第1季歐洲地區獲投表現一樣，微光已漸漸照進，接下來就是期待黑暗過去。看待全球金融科技投資，的確不需過度悲觀。