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一、美國VC基金募資趨勢
1. 美國2023年第三季VC已完成募資的基金共111支，募資基金數與金額均較去年減少
美國2023年第三季VC完成111支基金94億美元的募資，募資基金數相較去年同期減少，成長率為-37.64%；募資金額亦減少，成長率為-68.11%。PitchBook指出，在利率持續上升的環境下，致使投資人選擇性地放緩將資金布局在創投市場，讓募資呈現低迷的狀態。
2. 美國VC基金朝中大型化移動，第三季基金募資的平均值減少，但中位數增加
美國VC基金結構由過去倚重小型基金，近年來中大型基金的比重持續增加，而2023年第三季超過一億美元的基金數比重，已由2013年的24.6%增加至35.3%，顯示VC基金募資結構有朝中大型規模發展的趨勢。
若進一步觀察VC基金募資的平均值和中位數時，2023年第三季美國VC基金募資的平均值和中位數分別為1.32億美元和3,000萬美元，平均值較2022年減少19.78%，但中位數增加20%。
檢視首次募資表現時，則2023年第三季首次募資，累計完成募資金額為60.6億美元，較去年同期92.4億美元差，成長率為-34.45%。PitchBook指出，知名且具績效的基金的占比高達73.3%，顯見，在大環境不佳的情形下，缺乏經驗和續效紀錄的新基金，相對較難募集資金。
二、美國VC投資趨勢
（一）VC整體投資：2023年第三季美國VC投資持續降溫，件數與金額均較去年減少
2023年第三季美國VC投資件數為2,716件，較上季減少23.71%，與去年同期比減少30.94%；而投資金額為367.2億美元，較上季減少0.72%，與去年同期比減少20.79%。在全球升息措施的影響下，投資人放緩了部署在風險投資的資本；但投資金額較前一季僅微幅下跌的狀態，似乎存在反彈的趨勢。
儘管如此，2023年第三季仍有鉅額交易事件，如人工智慧新創公司Anthropic，該企業於2023年9月25日獲12億美元的公司輪投資；電池回收新創公司Redwood Materials，該企業於2023年8月29日獲10億美元的D輪投資；自動駕駛貨車新創Stack AV，該企業於2023年9月7日獲10億美元的A輪投資；整合通訊解决方案提供商altafiber，該企業於2023年8月29日獲6億美元未揭露輪次的投資；資料分析與人工智慧公司Databricks，該企業於2023年9月14日獲5.04億美元的I輪投資。於此，前述鉅額的交易事件，讓低迷市場保有一些樂觀的跡象。
（二）VC投資階段：2023年第二季美國VC首次投資、各階段別投資、鉅額投資與獨角獸的交易件數減少，但鉅額投資與獨角獸投資金額較前一季略有增長
1. 首次投資
2023年第三季美國VC進行首次投資的件數為799件，較去年同期比減少了29.91%；而投資金額則為25.9億美元，亦較去年同期比減少了53.4%。
2023年第三季首次投資件數占比下降至28.6%，追加投資件數占比增加至71.4%，受整體環境不佳的影響，首次投資的投資人會謹慎地審查案件，步調趨於謹慎。
2. 階段別投資
2023年第三季美國在三個階段投資件數均較去年同期減少，天使/種子輪、早期階段與後期階段的件數成長率分別為-41.39%、-23.66%、-22.43%。投資金額在天使/種子輪和早期階段都較去年減少，年成長率分別為-45.14%和-43.51；但後期階段略為成長，成長率為6.74%。整體而言，受大環境不佳的影響，各階段投資件數與金額整體呈現減少的狀態。
2023年第三季美國VC在四個階段之投資規模中位數與2022年相比，早期階段和後期階段投資中位數減少，成長率分別為-19.03%和-32.28%；而Pre-種子輪和種子輪投資中位數維持穩定，顯示投資人不再追高後期階段的標的。
在估值方面，2023年第三季各輪次估值中位數與2022年相比，種子輪的估值呈現增加的趨勢，成長率為8.26%；但Pre_種子輪、早期階段與後期階段投資的估值呈現減少的趨勢，成長率分別為-5%、-13.42%與-14.46%。此現象說明，雖然部分階段的投資件數減少，但對於好的投資標的，投資人仍願意用高價投資。
3. 鉅額投資：2023年第三季美國VC鉅額投資件數與金額均較去年減少
2023年第三季美國VC鉅額投資（單筆超過1億美元）件數與去年同期比減少，投資案件共66件，成長率為-34.65%；金額與去年同期比減少，投資金額為177.5億美元，成長率為-4.29%。若與2023年第二季成長率相比時，則本季投資案件減少幅度趨緩，而金額呈現正成長，這意味著投資人對於少數優質案例有加碼投資的跡象。
4.獨角獸的投資交易：獨角獸交易件數較去年同期下降，但金額增加
2023第三季美國獨角獸獲投件數為52件（較去年同期減少，成長率為-17.46 %），投資金額116.6億美元（較去年同期增加，成長率為67%）。此件數的下降與鉅額交易件數下滑的影響有關。另外，2023年第三季美國VC投資的獨角獸企業件數占比為1.9%；投資金額占比為31.7％，已連續26季高於15％。上述數字突顯出獨角獸交易仍是影響美國VC投資的關鍵。
而於2023年第三季的新生獨角獸包括：數字資產託管提供商BitGo，估值18億美元；銷售策略服務商Apollo.io，估值16億美元；協助開發鋰硫電動車電池、輕質複合材料和車載感應解決方案的Lyten，估值13億美元；建立大型語言模型以支援AI工具的新創公司Imbue，估值達10億美元；美國房屋保險科技平臺Kin Insurance，估值10億美元。
（三）投資業別：2023年第三季美國VC投資標的集中在軟體、健康醫療相關領域
2023年第三季美國VC投資件數集中在軟體37.3％，其次為泛健康醫療合計20.9%，其中健康醫療服務8.6%、製藥與生技7.1%、健康醫療器材5.1%；至於投資金額亦集中在軟體39.3％，其次泛健康醫療合計23.7%，其中製藥與生技13%、健康醫療服務6.7%、健康醫療器材4%。
（四）公司創投（CVC）投資趨勢：2023年第三季公司創投參與VC的投資件數與金額較去年減少，但投資領域仍著眼在軟體與健康醫療相關領域
2023年第三季CVC參與美國VC投資件數共441件，投資金額為200.7億美元，與去年同期相比，件數減少47.37%，金額減少6.97%。呈現降溫的狀態。
若檢視2023年第三季CVC參與美國VC投資活動的占比時，則投資活動件數占比為17.37%，而投資金額占比超過五成，顯示CVC仍在VC圈中具一定程度的重要性。
儘管CVC投資策略與傳統VC不同，但投資的領域大致相同。2023年第三季美國CVC投資件數中，41.3%集中在軟體，高於整體VC的37.3%，製藥與生技占比9.5%，高於整體VC的7.1%。2023年第三季美國CVC投資金額中，44%投資於軟體，高於整體VC的39.3% ，投資泛健康醫療領域金額占比為21.9%，略低於整體VC的23.7%。
（五）投資熱點：加州、紐約、麻州名列2023年第三季獲投件數與金額最高的三州
2023年第三季美國VC熱門投資地區大致維持不變，仍以美國西岸、中大西洋地區、新英格蘭地區為投資熱點。西岸約占34%的交易件數與52%的投資金額。
2023年第三季VC投資件數前三州分別為加州（1,019件，占30%）、紐約（510件，占15%）、麻州（212件，占6%）。若依金額來看，矽谷所在的加州以193億美元穩居冠軍，吸引美國VC共48%的投資，次是紐約（43億美元，占10.8%）、麻州（42億美元，占10.5%）。
三、美國VC退場趨勢
2023年第三季創投退場模式以收購為主，退場交易件數較去年減少
最後為退場表現，2023年第三季美國VC退場件數為216件，較去年同期減少27.52%；退場金額357.9億美元，較去年同期增加117.74%。至於2023年第三季美國VC創投退場的模式，仍是以收購（71.01%）為主，其次是併購（21.01%）與公開上市（7.98％）。
值得留意的地方是，投場金額的三分之一集中於兩家科技獨角獸，一為生鮮外送服務業者Instacart於9月19日掛牌上市，一為行銷自動化業者Klaviyo於9月20日掛牌上市。而這看似乎為退埸市場帶來一線希望的兩家科技獨角獸，若細看其上市前後的估值變化時，則兩家企業上市的估值均比未上市前來得低。因此，Pitchbook指出，Instacart和Klaviyo在上市前均屬於有獲利能力的企業，如今上市後下修估值的狀態，對於目前仍處在虧損狀態的企業，未來恐面臨更大的挑戰。
四、結語
根據市場研究機構PitchBook近日發布的報告顯示，2023年第三季美國創投趨勢仍呈現退燒的狀態。然而，在諸多的趨勢中發現，僅管投資件數持續下降，但在鉅額投資趨勢、獨角獸投資趨勢、CVC投資趨勢的投資金額，均出現較上季增加的現象。這是短暫的火花，讓是長期的驅動力，仍需持續追蹤。
另外，在美國的政策措施方面，美國司法部 （Department of Justice, DOJ）與聯邦貿易委員會（The Federal Trade Commission, FTC）正在制定新的合併指南，只是該指南在「支配者」標準的認定上，可能會將未具壟斷力的新企業也算進去，該法案是否影響創投市場的退場管道，值得關注；最後，拜登政府公布了關於人工智慧的新措施，而集中投資人工智慧研發是目標之一。因此，是否能在低迷的創投市場，帶來一股驅動力，需持續留意。
參考資料
- PITCHBOOK & NVCA（2023）, VENTURE MONITOR Q3 2023, https://pse.is/5d5dvc.
