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不出市場預料之外，5月上旬Fed宣布升息2碼，將聯邦基金利率從0.25%-0.5%調升到0.75%-1%。同時Fed也決定自6月起，每月縮表475億美元，並預計3個月後(也就是9月開始)，再將縮表上限倍增至950億美元。除此之外，Fed主席Jerome Powell亦主動釋出訊息，目前未有積極考慮單次升息3碼的可能性。鷹中帶鴿的言論與舉動，大舉澆熄市場預期，也為當晚美股注入一劑強心針，包括道瓊、標普500、納斯達克及費半在內的指數，紛紛大漲接近甚至超過3%。
不過，強心針效果僅維持一晚，隔日後各大指數繼續重挫，續創近期新低。顯然Jerome Powell釋出的微弱鴿派訊號，市場並不買單。甚至有人質疑，Jerome Powell不考慮單次升息3碼的說法，只是想淡化市場恐慌情緒，是一種指東話西的障眼法，目的是避免美股進一步重挫(可惜事與願違)，連帶傷害好不容易復甦的經濟。一旦Fed緊縮貨幣政策無法有效壓抑通膨，Fed可能又將自打嘴巴，違背現時承諾，加大升息力道。
這並非無的放矢。觀察2021年一整年Jerome Powell對通膨的言論，可以清楚發現，從一開始通膨並不嚴重，不需急著升息，到通膨可能有些狀況，貨幣政策可能須改弦易轍，再到通膨情勢危急，必須加快升息步調，Jerome Powell說法一日數變，基本上可信度已受到極大挑戰。如今在美國連兩月(3、4月)通膨未見和緩、持續逼近40年新高之際，外界自然會對Jerome Powell說法大打折扣。更何況，即便單次不升3碼，接下來連兩次FOMC會議可能都會升息兩碼的預告，其實也是非常鷹派的措辭，當然也令市場感到憂心。
毫無疑問，資金加速回流央行大水庫的猜想，加劇美股下跌走勢。市場空頭氛圍，甚囂塵上。統計2022年以來(迄5月20日止)，美股三大指數中，道瓊跌14%、標普500跌18.1%、納斯達克跌27.4%，以科技股為首的納斯達克，跌幅明顯高於另兩大指數。而超過兩成的跌幅，似乎也宣告科技股熊市已經來臨。此從過去最被吹捧的尖牙股(FAANG)族群股價走勢，大致可一窺端倪。譬如，網飛今年以來大跌將近七成，已把過去4年多的漲幅，全數吐回；即便是牌子稍老稍大的臉書(已改名為Meta)與亞馬遜，今年以來跌幅也分別都在四成及三成以上。顯見過多熱錢追逐高成長科技股的現象，正隨著全球貨幣緊縮步調加快，急速冷卻。
值得注意的是，由Fed引爆的全球貨幣緊縮行為，影響的不會只有像股市這類公開市場，IPO前的私募或更為早期的資金市場，同樣也會大受波及。而且，影響恐怕更大。日前PayPal創始營運長(COO) David Sacks接受媒體訪問時就特別提醒，今年初以來，不斷調整且波動加劇的公開市場，一直在影響私募市場的投資情緒。這就是標準的城門失火，殃及池魚。
最近軟銀(SoftBank)公布的年度財務報告指出，由於科技股大跌，旗下願景基金(Vision Fund)也出現嚴重虧損，光是2021年度，就大虧2.64兆日圓(約205億美元)，相較2020年4.03兆日圓的獲利，兩者可說是天壤之別。而因為在科技領域的投資接連失利且虧損擴大，軟銀也表示，未來對新創公司(尤其是科技領域)的投資將更為謹慎，預估投資力道將大幅減少五成到七成五。對於軟銀大舉縮減投資支出的決定，許多過去曾從軟銀身上拿到大筆資金的新創公司不諱言指出，大金主的縮手，恐怕會讓下一輪募資不甚樂觀。他們已經開始擔心，未來可能會被軟銀這類重要投資人拋棄，逃生艙可能也已隨之關閉。
嚴峻資金情勢威脅到的不只軟銀，根據金融時報報導，擁有21年歷史、資產管理規模超過1,000億美元、重艙壓寶科技股的老牌投行老虎全球管理(Tiger Global Management)，2022年前4個月同樣也出現前所未見的170億美元鉅額虧損，且絲毫不見好轉跡象。由於上市公司持股大虧的波及效應，老虎環球也跟著下調持有字節跳動、Stripe、Checkout及Databricks等未上市新創公司的估值，這可能讓這些即將或打算上市的新創公司，無法籌到原先規劃的募資金額。換句話說，即便可以順利上市募資，也是殘血而非滿血IPO。根據Crunchbase報導，老虎全球的私募股權投資中(目標是早期到後期的成長型私人公司)，約有三成資金是投資於早期階段(A輪及B輪)的新創公司，兩成則是投資於C輪新創。基金一旦縮水，能夠餵養新創的奶水，無異也將大為減少，甚至可能出現資金斷炊危機。
4月上旬，被外界譽為可能是下一隻金融科技獨角獸的Fast，無預警宣布倒閉，就是其中一個很好的例子。這家號稱能夠打造無障礙購物及銷售體驗的一鍵支付新創，成立沒多久就輕鬆拿到金融科技巨頭Stripe及老虎全球高達1億美元的融資，可說是集萬千寵愛與光環於一身。但隨著燒錢速度愈來愈快，營運成績卻始終做不出來，造成投資人不敢輕易加碼，加上資金開始退潮，沒人接手下，公司自然也不得不關門大吉。這個例子，在全球資金急速收縮的環境中，可能不會只是個單純個案。更令人擔心的是，由此引發的連鎖效應，恐會更加不利早期資金市場的發展。
確實，一些徵兆，逐漸浮現。根據CB Insights最新統計，2022年第一季全球創投市場交易金額144億美元，雖仍較2021年同期有所成長，但與前一季(2021年第四季)相比，則是明顯衰退19.1%，交易件數更是連續兩季下滑，這也是自2020年疫情爆發來首見。Protocol網站一篇名為”Easy money is over and the VC world needs to adapt”的文章，精準且傳神地表達這個擔憂。簡單來說，就是「錢淹腳目」的時代結束了。隨著消防水管的水正在枯竭，容易的錢(easy money)也變得不再容易取得，不管是對新創公司或創投來說，都是如此。這意味著什麼？未來新創公司能取得的資金，可能在短期內，將會大減七到八成。
暫且不論這是否危言聳聽。對於新創公司來說，面對全球資金的大退潮，且速度可能加快，此時此刻，恐怕還是得居安思危、預作準備，才是上策。正所謂，高築牆、廣積糧、緩稱王，就是這樣的道理。也的確，近來矽谷有些新創公司，為了儲糧過冬，選擇延長募資期限，目的無非是想要爭取更多VC進場，藉此籌集更多資金。總部位於舊金山的知名電商Faire，就是絕佳例證。Faire在2021年11月曾經大張旗鼓宣布G輪募資4億美元，但最近卻悄悄承認這輪募資期限延長，並以相同條款再額外募集4.16億美元，整輪募資金額足足比原先目標高出一倍以上。
顯然地，Faire案例，絕非個案。根據Techcrunch報導，鑑於目前融資環境挑戰日漸加大，愈來愈多新創公司正尋求在既有輪次擴張募資規模，而非以新的輪次開展募資。這除了可能是接下來幾年的常態外，背後或許也代表著，未來新創之間，比的可能不是誰跑得比較快，而是誰的氣比較長。也就是說，在資金籌措愈來愈加不易的當下與未來，是否有足夠資金水位、能否節省開銷提高資本使用效率、安然度過這個資金寒冬，恐怕遠比單方面追求業績成長，來得重要。畢竟，在競爭激烈的賽道上，死人是沒有說話權利的。