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《重點一》3月鉅額投資交易連兩月下滑，過熱的Big Check投資開始降溫
2020年初新冠病毒在全球逐漸蔓延，大規模的封城與就地庇護的行動，影響生活與經濟運作，當時投資人開始擔心資本市場調整終於要來了。但實際情況卻相反，貨幣寬鬆政策引發資金氾濫，將股市推向了有史以來最強勁的牛市之一，早期私募市場也創下史上新高。如今，在地緣政治危機和股市下跌的背景下，部份市場人士表示過熱的創投市場終於開始降溫，這個現象從CB Insights或Crunchbase近日公布的2022年第一季全球創投報告也可以看到投資力道減緩的數據。
FINDIT研究團隊每月盤點Crunchbase資料庫中的鉅額交易(定義為Pre-IPO單筆交易超過1億美元者)，可以發現2020年期間每月的鉅額交易件數尚未超過百件，到了2021年後，除了2月外，每月的鉅額交易均超過百件，更在3月與11月上演鉅額交易井噴行情，件數達181件高峰。
進入2022年後，1月鉅額交易還維持在161件、392億美元的相對高位水準，但2月起鉅額交易開始降溫。3月全球鉅額交易為117件，較2月的133件萎縮12%，也較去年同期大幅減少35%，主要也因去年3月是高基期。從鉅額投資總金額來看，亦由2月282億美元減少11%至250億美元，同樣地也較去年同期大幅下降44%。3月鉅額交易中位數亦由2月1.50億美元略減至1.49億美元。整體而言，2022年鉅額交易連續二個月下滑，顯示過熱的投資出現降溫的訊號。
《重點二》3月後期階段鉅額交易件數、金額與占比雙雙下降，顯示投資人對後期高估值案件的投資態度轉趨保守
不同於1、2月鉅額交易朝後期階段集中的態勢，3月後期階段的鉅額投資件數(41件)占比明顯下滑，與中期階段鉅額交易均各占35%。雖交易金額仍是以後期階段占比46%最高，但相較於1、2月至54%與66%已大幅減少。此外，值得注意的是，過去早期階段鉅額相對稀少，但3月罕見出現8件，件數占比破5%，拉升至8%。這種種跡象，反映出目前全球景氣與股市出現衰退警訊，投資人對於後期階段高估值的募資案件態度轉趨於謹慎保守，開始朝早、中期尋找潛力案源。
《重點三》獨角獸企業依舊是投資人重金追逐的對象，3月鉅額投資催生23家新的獨角獸
3月後期階段的鉅額投資交易雖下滑，不過，投資人鍾愛「獨角獸」企業這一點倒是沒變。3月117件鉅額中，有47件投向獨角獸企業，比重約4成，金額更占53%。值得注意的是，這些投向獨角獸的鉅額投資交易中約有一半催生了23家新的獨角獸企業，比重相當高。由於這23家新增獨角獸成立年份中位數為2017年，相對於投向既有獨角獸企業的成立年份中位數(2014年)年輕不少。此外，3月流向新增獨角獸的鉅額投資中，早期與中期階段募資的件數比重高達52%，高出後期階段的39%，顯示有不少新崛起的新創，獲得投資人關注。
在3月新增的獨角獸企業中，最值得的關注的3家是剛在2021年才成立的新創公司，且皆屬於區塊鏈新創，分別是加拿大區塊鏈新創LayerZero Labs，專注開發跨鏈互操作性協議，獲得由Andreessen Horowitz、FTX Ventures 和紅杉資本領投的1.35億美元B輪投資。另一家為由Meta穩定幣項目Diem原團隊成員所成立的新公鏈項目Aptos完成了2億美元的投資，由a16z領投，Tiger Global、Katie Haun、Multicoin Capital、3 Arrows Capital、FTX Ventures和Coinbase Ventures等參與跟投。Aptos致力於開發一個安全、可擴展的區塊鏈網路，擺脫導致Diem專案失敗的官僚主義和作風。第三家新創是無聊猿（Bored Ape Yacht Club）NFT系列的創辦團隊Yuga Labs，在3月完成4.5億美元種子輪募資，亦由Andreessen Horowitz（a16z）的Crypto基金領投，其他投資機構包括Animoca Brands、Coinbase 和 MoonPay跟投。Yuga Labs 企圖打造更廣泛的NFT生態系統。
這3家共同點除了都成立於2021年、募資階段還在早期與中期就進入獨角獸之林外，就是成為獨角獸的關鍵投資輪都是由a16z領投。a16z自2013年就開始涉足加密貨幣領域，在2021年6月宣布設立其第三個加密基金Crypto Fund III，展現該公司對加密貨幣的信心，此一新的基金規模為22億美元，投資領域橫跨Web 3.0、穩定幣、交易所、基礎設施、NFT、去中心化金融（DeFi）、GameFi等，成為加密貨幣投資的風向標。
《重點四》金融科技持續為鉅額投資焦點，健康醫療熱度下降，能源與ESG議題相關新創異軍突起
至於3月全球鉅額投資的次領域分布，金融科技再度蟬聯鉅額投資件數與金額的雙料冠軍，健康醫療鉅額投資力道下降，雖持續位居鉅額件數第二名，但投資金額則退居第四。能源領域(含ESG議題)正夯，吸引投資人目光，3月出現高達11件的鉅額投資，排名第三，金額更是推升到第二名。另外，企業軟體/通用軟體、電子商務名列3月鉅額件數第四與第五；電子商務與汽車科技的鉅額投資金額排名在第三與第五。
金融科技在支付、借貸新創多點開花的支撐下，鉅額投資熱度不減。其中領域橫跨支付、借貸和加密解決方案的金融科技公司Cross River Bank完成6.2億美元募資，為3月金融科技領域獲投最高的一筆。倒是前幾個月爆紅且頻頻獲得鉅額投資的先買後付(BNPL)新創，未出現在3月的鉅額名單之中，可能與近來BNPL業者包括：Affirm、Klarna、Afterpay、PayPal以及Zip遭到美國監管機關CFPB啟動調查有關，讓投資人轉趨保守。
至於3月異軍突起的能源與ESG相關議題鉅額投資中，涵蓋再生能源開發、鋰電池與其材料、碳捕捉和封存技術、加氫站、ESG數據智慧平臺等次領域，其中愛爾蘭大型風力和太陽能發電站Mainstream Renewable Power在3月宣布從三井物產株式會社募得5.75億歐元(約合6.33億美元)，為能源領域3月最大的投資案件。其次是開發氣候基礎設施技術平臺的SB Energy，宣布從Ares Management獲得6億美元的策略性股權投資。值得關注的是，過去能源領域鉅額投資名單中較少看到碳捕捉和封存技術(CCS)新創，3月出現2家獲得鉅額投資，分別是美國碳捕捉解決方案提供商8 Rivers Capital宣布從韓國SK 集團獲得1億美元投資，並成立了一家「8 Rivers-SK」合資企業，專注於韓國和亞洲主要市場排碳業務。另一家是加拿大碳捕捉與封存新創Entropy，其首創的模塊化碳捕捉和儲存™ (MCCS™) 技術，適用於發電、藍氫、液化天然氣、石油和天然氣加工等難以減碳的行業，以及水泥和鋼鐵公司。Entropy在3月宣布獲得再生能源公司Brookfield Renewable 3億加幣(約合2.4億美元)的投資，將在全球擴大Entropy的碳捕捉和儲存（CCS）技術的部署。
另一個值得關注的投資風向是區塊鏈，由於NFT、DeFi與Metaverse熱門話題帶動下，今年起鉅額投資交易明顯升溫。依照本研究主分類計算，3月區塊鏈鉅額交易件數與金額雖排名第6名，但因部分橫跨金融科技與區塊鏈的鉅額投資被歸在金融科技類別中，實際業務涉及區塊鏈的新創鉅額投資高於圖中統計數據。3月區塊鏈受關注的鉅額交易除了前述3家成立一年就擠進獨角獸之列的LayerZero Labs、Aptos與Yuga Labs外，還有知名以太坊錢包MetaMask開發商ConsenSys完成D輪4.5億美元募資，投資人包括軟銀願景基金 2（SoftBank Vision Fund 2）與微軟，投後其估值成長翻倍超過70億美元。ConsenSys 被投資人視為將替 Web3 提供動力的公司之一，可望受惠去中心化金融（DeFi）、非同質化代幣（NFT）等新興加密趨勢的大量投資，該公司最受歡迎的產品包括加密貨幣錢包MetaMask與以太坊基礎設施Infura。
《結語》
儘管FINDIT研究觀察到近兩個月全球鉅額投資交易呈現降溫趨勢，但也看到資金有轉向早期、中期階段募資案件的現象，投資的領域風向也開始轉變，這應該是值得興奮的事，代表有越來越多元的新興領域與新創崛起，資金不再團抱少數領域的後期階段募資案件。
Forbes雜誌在3月一篇有關於創投趨勢的報導中，也觀察到近期創投市場投資和新創估值呈下降趨勢的現象，但對於這個現象，受訪的投資者認為沒有理由恐慌，這反而可能是一個必要的喘息機會，可讓新創企業的創辦人、董事會和員工有機會重新思考自己的價值。就算目前的趨勢持續下去，優秀的公司仍然能夠在今年輕易地募集到資金。光是美國的創投基金就在去年就籌集了1,280億美元銀彈，這意味著有足夠的儲備資金。不過，未來新創能否成功募資將更依賴於整體的商業經濟環境景氣，而不是一家公司在2021年的成長的故事。
參考資料
- Rebecca Szkutak, ”Record-Setting Venture Capital Market Shows Signs Of A Slowdown”, Forbes, Mar 23, 2022, https://reurl.cc/WkjW0Z
- Vishal Singh , “Irish company Mainstream Renewable Power raises €575M at a €2.1B valuation; aims to develop strong business clusters in the renewable energy space”, Silicon Canals, March 25, 2022, http://to.findit.org.tw/42ye87
- 邱韞蓁，「加密創投傳奇」a16z是誰？Web3.0、NFT、去中心化金融它全投了！，商周，2021.12.27，http://to.findit.org.tw/452b2f
- 「微軟投資區塊鏈公司ConsenSys 進軍Web3領域」，鉅亨網編譯段智恆，2022/03/16，https://news.cnyes.com/news/id/4833297