登入
一、投資台灣電動車概念股?先了解台灣電池材料大廠的近況
未來鋰電池之電池材料成長需求主要在純電動車、插電式混合電動車、油電混合車及電動巴士等，根據工研院IEK 2019年動力鋰電池在電動車應用報告顯示，2030年電動車動力鋰電池需求量達到554GWh。依據全球主要國家在2040年將禁售燃油汽車來推估，在2040年電動車動力鋰電池需求量達1056GWh，主要是因為中國推行電動車購置補貼政策，刺激並帶動中國電動車市場的購車動能，加上歐、美、日對於車輛減排嚴格要求，電動車市場穩定成長，BEV、PHEV 未來需求仍持續上升，對鋰電池材料需求亦趨旺盛。
在電池材料中又以正負電極材料(26%)、隔離膜(23%)、電解液(15%)占最大宗，四項材料占了所有電池材料成本的六成以上，本文介紹台灣四家具代表性的電池電池材料廠商，分別是生產正極材料的康普(4739)、生產負極材料的中碳(1723)、生產電解液的聚合(6509)以及生產隔離膜的明基材(8251)。
圖6-1 全球鋰電池預計出貨量及各應用領域預計出貨量
二、康普
康普今年以來第一季到第三季毛利率均穩定維持在12%以上；稅後淨利率也在6%以上；今年9月營收6.6億以及2021Q3營收18.84億更是雙雙創下新高，前景一片光明。
康普主要產品為動力電池材料(占營收48.95%)、氧化觸媒(17.08%)、肥料(14.68%)、特用化學材料(12.99%)。公司之主要商品(服務)之國內銷售占44%國外銷售占56%，其中外銷市場以亞洲為主，占九成以上；而亞洲市場又以日本的銷售比率最高。
隨著電動車產業蓬勃發展，各類鋰電池材料需求愈顯增加，動力電池材料占康普產品營收逐漸增加，因其生產之動力電池材料如硫酸鈷及硫酸鎳品質相對穩定，開始獲得國際大廠的認證採購，同時公司也增設第三條生產線以因應需求的增加。
另外康普在氧化觸媒及特用化學材料如氫氧化鈷、氧化鈷產品方面皆為國內寡占廠商，兩者終端應用皆為傳統民生必需品，增加其營收的成長的動力。
但須注意的是其原料鈷、鎳金屬完全仰賴進口，故當原料市場價格波動時容易影響公司產品毛利表現。
康普電池材料產能滿載，特用化學電子級硫酸有希望隨台積電營運成長，康普因應客戶需求，電池材料與特用化學均開始啟動產能擴增的相關計畫，未來成長動能強勁。
圖6-2 康普營收、毛利率及稅後淨利率
三、中碳
中碳近一年以來毛利率均穩定維持在20%以上；稅後淨利率也在14%以上；今年9月營收7.95億以及2021Q3營收22.95億更是雙雙創下新高。
中碳主要產品為煤焦油及化學品系列產品(占營收46.16%)、輕油及油品系列產品(27.6%)、焦碳系列產品(10.12%)、介相碳微球系列產品(5.38%)。公司之主要商品(服務)之國內銷售占56%國外銷售占44%。
其中公司主要產品之一的介相碳微球系列產品主要應用在鋰離子電池負極材料，競爭產品為石油焦系列人造石墨及天然石墨，人造石墨為目前市場主流，而介相碳微球產品因有高倍率及長壽命之特色，故在動力型鋰離子電池應用中仍具優勢。中碳介相碳微球年產量約為7,500噸，產品銷售除供應國內、中國、日本、美國及歐洲之鋰離子電池相關廠商外，亦拓展新應用於石墨塊材，塊材主要應用在智慧型手機3D玻璃之製造。
但值得注意的是中碳產品外銷比率約占44%，匯率之變動影響營收甚大以及中國煤焦油深加工產能過剩，將對全球煤焦油產業鏈造成影響。
圖6-3 中碳營收、毛利率及稅後淨利率
四、明基材
明基材近年毛利率穩定成長，在2021Q3更是突破20%以上；稅後淨利率在Q3也突破6.5%，擺脫2020年毛三到四的陰霾；今年9月營收13.11億、10月營收13.05億，10月營收年增率近半年以來首度負成長(-3.32%)；2021Q3營收為40.46億，年增率為5.75%。
明基材主要產品為機能膜產品、電池材料與醫療產品。公司之主要商品(服務)之國內銷售占32.6%國外銷售占67.4%，其中外銷市場以亞洲為主，占九成九以上
尤其隔離膜是鋰離子電池四大關鍵材料之一，在未來勢必有大量需求與成長；依照工研院產業科技國際策略發展所(ITRI IEK)的分析報告指出，全球隔離膜市場預估在2021年整體需求量可達45億平方米，主要成長動能除了電動車是現今最大出貨應用，因各國力推 Power Type 高功率電池未來可期望應用於各種儲能設施。而明基材已在先進電池材料上投入研究並取得相關成果，產品為聚乙烯(PE)和聚丙烯(PP)所組成的三層隔膜，目前主要應用於插電式混合動力汽車(PHEV)及混合動力汽車(HEV)同時也可應用於高功率鋰離子電池上。自2020年起逐漸顯現成果，日本三大車廠中，已有前兩大車廠皆為其供應隔離膜。日本第二大車廠預計今年第四季上市的新車，就有明基材的產品應用其中，前景看好。但須注意的是電隔離膜產品驗證期間長以及中國競爭廠商的低價競爭。
圖6-4 明基材營收、毛利率及稅後淨利率
五、聚和
聚和近五季毛利率均穩定維持在27-28%左右；稅後淨利率在2021Q2也開始突破10%大關；今年9月營收3.95億；年增13.2%以及2021Q3營收11.5億；年增29.8%。
聚和主要產品為特用化學品(36%)、精密化學品(38%)、辦公文具用品(23%)。公司之主要商品(服務)之國內銷售占11.6%國外銷售占88.4%，其中外銷市場以亞洲為主，占50.2%；而歐洲占19.1%；美洲占18.7%。
聚和營收貢獻最大的為精密化學品線，分別有生物緩衝劑、電鍍添加劑、鋰電池添加劑、鋰電銅箔添加劑等產品。聚和是全球最大的生物緩衝劑製造商，客戶有輝瑞、博士倫、默克、必治妥等大型製藥廠。另外，聚和也是中國鋰電池電解液添加劑第三大供應商，客戶為天賜材料、珠海賽緯、杉杉股份及天津金牛等。但須注意的是聚和部分原料和石化原料相關，容易受國際油價波動，影響公司毛利表現。
圖6-5 聚和營收、毛利率及稅後淨利率
五、電池產業百家爭鳴，台灣需盡快占有一席之地
台灣除上述幾家電池材料廠商外還有許多廠商未介紹如榮炭(6555)、立凱-KY(5227)、美琪瑪-KY(4721)、壹久科技等許多廠商，這些廠商均是台灣發展電動車電池供應鏈的本錢，相比台灣所擅長的電池模組部分，供應鏈上游的電池材料產業附加價值以及利潤較高，電池材料產業不失為台灣切入電動車電池供應鏈的著力點之一。
今年9/28鴻海(2317)宣布，攜手碩禾(3691)、榮炭(6555)，與中鋼(2002)集團旗下的中碳(1723)，簽署材料開發合作備忘錄；加速開發電動車電池負極材料，並建構台灣電動車電池生態系。台灣要想搶占電動車相關產業商機，關鍵之一是相關廠商須組隊合作，發揮各自專長產生綜效。
免責聲明: 本文所提供資料僅供一般參考之用，不擬提供作為個人投資或理財建議，若參考本站數據進行投資決策，交易前請務必先諮詢專業金融機構，以免錯誤解讀。投資一定有風險，過去績效不代表未來獲利，不要有過去績效等於未來報酬之錯誤認知，本研究當盡力提供正確資訊，若有錯漏或疏忽，恕不負任何法律責任。
參考資料
1. 魏志豪(2021), “電池原料燙金美琪瑪、康普獲全球三大單位敲門赴廠”,https://reurl.cc/q1XG632
2. 陳昱翔(2021) ,“鴻海攜碩禾、榮炭、中碳 加速電動車負極材料研發”, https://reurl.cc/dx8QMV
3. 林薏茹(2021) ,“中碳Q3純益季增14% 每股賺1.42元 寫8季新高”, https://reurl.cc/52aKYz
4. 劉莞青(2021) ,“電動車需求蓬勃發展，聚和電池電解液再擴產”, https://reurl.cc/dx8QK6
5. ______(2021) ,“鴻海邀中碳簽MOU，與碩禾、榮炭合組固態鋰電池4劍客！2023年拚電巴上路”,https://reurl.cc/KrD8Yn
6. ______(2021) ,“《台北股市》電動車趨堅 聚和、康普錢景旺”, https://reurl.cc/Q6Dapo
7. ______(2021) ,“鴻海(2317)攜手碩禾(3691)、榮炭(6555)，與中碳(1723)簽署電池材料開發備忘錄”, https://reurl.cc/r1XYDN
8. ______(2021) ,“康普 (4739) 電池材料、電子級硫酸助攻，2022仍享高成長”, https://reurl.cc/pxXYg4
9. ______(2021) ,“明基材(8215)擴大電池隔離膜應用，正式切入筆電市場！”,
10. , https://reurl.cc/52aR4n
11. ______(2021) ,“明基材(8215)公告 21Q3 財報，高值化布局效益顯現帶動毛利率首度突破 20％！, https://reurl.cc/gzlYYN
12. ______(2021),“康普材料科技股份有限公司2020年報”, https://reurl.cc/1ozONY
13. ______(2021),“中鋼碳素化學股份有限公司2020年報”, https://reurl.cc/vgXLOl
14. ______(2021),“明基材料股份有限公司2020年報”, https://reurl.cc/Q6DaMp
15. ______(2021),“聚和國際股份有限公司2020年報”, https://reurl.cc/35mMg0