【2021年台灣早期投資專題-投資人篇】國發基金匯聚豪傑 引領早期資金走向正循環

一、資料範疇與研究說明

新創獲投數據由台灣經濟研究院FINDIT研究團隊進行收集並定期對外發布，資料來源包含：媒體報導、獲投企業自行揭露、國發基金暨/年報(截至2021年Q1，此外「受嚴重特殊傳染性肺炎影響新創事業投資專案」未公布投資企業名錄，因此未納入本次統計中)、投資者資訊揭露、上市櫃公司轉投資資料(截至截至2020年Q4)、Crunchbase資料庫、以及商業司公司登記。於資料收集並彙整後，開始進行資料清理、交易資料整併、機構名稱標準化、輪次判斷以及領域歸類的工作。

關於新創企業獲投定義：(1)成立時間2010年以後；(2)公司註冊地點在台灣或註冊地點在海外但創辦人來自台灣；(3)上市/櫃(含興櫃)前的獲投紀錄；(4)不包含收購，以及母公司對子公司投資。因部份非公開資訊無法收錄或揭露，致使FINDIT平台收錄資料以不完全盤點方式呈現。

本文的研究分析，以上述資料為基礎，並與國發基金投資案作參照；將符合上述新創定義的投資案件進行統計，希望透過本文的彙整，讓各界對國發基金協助新創企業的概況有更深入的了解。

二、投資趨勢分析

1.國發基金對新創的支持不遺餘力

依據FINDIT平台資料顯示，2015年至2021年(截至7月)間成立於2010年後的台灣新創企業投資交易件數為1,489件，國發基金參與投資其中259件，占整體交易17.39%，引資4.86億美元(折合新台幣約146.09億)，占整體新創獲投交易金額11.19%，平均交易規模188萬美元，中位數93萬美元。在研究期間，2019年為國發基金投資案的高峰，投資案件數達到82件，其次則是2020年，投資案件數為76件；投資金額的高峰則為2020年，金額達到1.76億美元。

關於國發金的投資案交易統計，其包含國發基金的直接投資案以及搭配投資案；需進一步說明的是，無論是直接投資或是專案投資，其並不限於新創企業。因此在研究與分析國發基金對於新創支持的概況前，必須將新創企業加以定義，並分離出對應的投資案件，方能進行其對新創企業投資行為的研究。此外，搭配投資在金額分拆與資料收集上有其難度；因此投資金額的統計，一併以引資方式呈現(國發金投資金額合併民間投資)。

2015年至2021年7月研究間中，國發基金對新創的投資涵蓋了242間新創，其中又米創新股份有限公司、台灣創新材料股份有限公司、巧醫生技股份有限公司、聿信醫療器材科技股份有限公司、宏明晶體科技股份有限公司、易開科技股份有限公司、奕微科半導體科技股份有限公司、昱展新藥生技股份有限公司、浩宇生醫股份有限公司、得心股份有限公司、望隼科技股份有限公司、創控科技股份有限公司、智耕創新股份有限公司、智齡科技股份有限公司、雲云科技股份有限公司、稜研科技股份有限公司以及群曜醫電股份有限公司等17家企業，獲得2次國發基金的青睞。

圖10-1  2015-2021.7國發基金各年度投資趨勢

2.棋逢對手，將遇良才；健康科技拔得頭籌！

以獲投筆數進行觀察，Health Tech、Electronics、Enterprise Service、IoT、E-commerce、Media & Entertainment、Auto Tech、Blockchain、Farming/Fishery、Food & Beverage為國發基金投資前十大熱門領域；其中Health Tech、Electronics、Enterprise Service、IoT、Media & Entertainment等五個領域與整體新創熱門投領域趨勢一致，而Blockchain以及Food & Beverage也分別位列於整體新創熱門投領域的第七及第九位。

圖10-2  國發基金新創投資－熱門應用領域分布

透過獲投筆數觀察，可將國發基金對新創支持與當前整體投資趨勢做參照；透過獲投金額的排序，則可以知道除了國發基金外，市場對於那些新創企業表達高度肯定。研究期間中，國發基金所參與的投資案件中，交易金額前十大排行榜以及前三大熱門投資領域之代表性企業，整理如下：

表10-1  國發基金參與新創投資交易金額前十大排行

註：輪次為推估，僅供參考。

資料來源：國發基金，台灣經濟研究院FINDIT研究團隊。

 表10-2  前三大熱門領域代表性新創

(扣除已位列交易金額前十大者)

註：輪次為推估，僅供參考。

資料來源：國發基金，台灣經濟研究院FINDIT研究團隊。

 3.投資務早，全力支持/Powered by

新創企業在成長過程中，資本形成是必經之路；有外部投資者的參與，除資本累積、有更多的本錢進行業務擴充外，也帶來更多鏈結與合作機會。如將新創企業獲投階段劃分為早期(Seed/Angel、A)、中期(B、C)與晚期(D+至pre IPO)，可發現國發基金對新創的投資案中，近百分之九十(232件，占比89.58%)都處於早期階段，中期階段則有17個案，占國發基金投資新創案件數的6.56%，晚期階段投資1案，占比0.39%。未揭露，或其他投資方式有9件，占比3.47%。投資金額分布方面，早期階段投資占比74.20%，金額為3.13億美元；中期階段投資占比20.25%，金額為9,862萬美元，其他占比4.62%，金額為2,250萬美元。各階段平均交易規模為，早期155萬美元，中期580萬美元；關於中位數表現，早期為86萬美元，中期則為196萬美元。

表10-3、國發基新新創投資－各階段投資概況

資料來源：台灣經濟研究院FINDIT研究團隊。

4.國發基金與他的好朋友們

國發基金除了直接投資外，也透過投資創投基金進行間接投資；此外也透過專案與民間投資者搭配投資。如將新創限定為成立時間2010年以後，在2015年至2012年7月間，國發基金參與的259個投資案中，創投也參與的投資案件有194件占比75%，企業型投資者(C/CVC)參與35件占比14%，海外投資者則參與10件的投資案占比4%。值得注意的是，若以引資金額來觀察，國發基金參與投資的案件平均投資規模與中位數的表現，依投資者的不同而有所差異；有海外投資者參與的投資案(平均數993萬美元，中位數1,175萬美元)，規模大於企業型投資者參與投資的表現(平均數189萬美元，中位數100萬美元)，之後則是創投基金(平均數513萬美元，中位數269萬美元)。

圖10-3  國發基金新創投資－參與投資與搭配投資概況

如進一步對參與投資者進行分析，可發現個別投資者中參與(此處的參與投資，並非搭配投資的申請者)國發基金投資案前五大活躍投資者分別是創新工業技術移轉股份有限公司，(參與16案)；益鼎創業投資管理顧問股份有限公司，參與15案；台安生物科技股份有限公司，參與9案；國聯創業投資管理顧問股份有限公司與豐利管理顧問股份有限公司則都是參與8個投資案。除上述投資者外，新橋聯合股份有限公司、中國信託創業投資股份有限公司、國泰創業投資股份有限公司、華南金創業投資股份有限公司、達盈管理顧問股份有限公司、交大天使投資俱樂部、兆豐創業投資股份有限公司、第一金融管理顧問股份有限公司、富邦金控創業投資股份有限公司、蜂行資本有限公司、資鼎中小企業開發股份有限公司、聯訊管理顧問股份有限公司、大亞創業投資股份有限公司、比翼資本管理顧問股份有限公司、玉山創業投資股份有限公司、宏泰電工股份有限公司以及華陽中小企業開發股份有限公司等17個投資單位，在國發基金的投資案中，也都參與其中至少3案以上的投資交易。

三、結語和未來展望

國發基金設立重點之一為「配合國家產業發展策略，投資於產業創新、高科技發展、能資源再生等重要事業或計畫」；無論是透過直接投資或是間接投資，例如：「加強投資中小企業實施方案」、「加強投資文化創意產業實施方案」、「加強投資策略性服務業實施方案」以及「加強投資策略性製造業實施方案」等專案投資，以及搭配投資為扶助新創企業而辦理之「創業天使投資方案」，甚至是為協助受疫情影響之新創事業所辦理之「受嚴重特殊傳染性肺炎影響新創事業投資專案」等，皆以投資方式協助新創企業成長，為協助受嚴重特殊傳染性肺炎影響而發生營運困難之新創事業取得振興資金，也在2021年6月24日提出「國發基金協助新創事業紓困融資加碼方案」以專案貸款為基礎協助新創順利度過疫情放緩下的復甦期。

在2015至2021年的研究期間，國發基金以單一個基金的力量，參與259個投資案並誘發118個投資單位參與，整體促成4.86億美元，占整體新創獲投交易金額10.46%，且近百分之九十的投資案件都處於早期階段，充分展現對新創企業取得資金的實質協助力度。在投資領域方面，從前十大參與投資的領域觀察可發現，國發基金對5+2產業創新計畫的支持不遺餘力外，也符合對整體新創投資熱門領域的布局。

在新創獲得初始資金後，未來的成長仍需各界一起的努力與參與，期許國發基金，未來能促成更多的海外投資者以及企業投資者參與新創投資，並協助本土創投走向國際化，進一步提升投資能量，引導早期資金持續正向循環。

參考資料

1.國發基金，https://www.df.gov.tw/Content_List.aspx?n=0355A3F911030922。