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一、創投市場邁向巔峰？
隨著各國逐漸走出疫情的陰霾，首先讓創投生態圈活絡起來的是科技類股的強勁表現，S&P 500與Nasdaq指數屢創新高，創投業者可說是迎來了史上最大的退場熱潮。大量資金湧入市場，不斷衝高的市值點燃了這波投資狂熱，市場信心回籠，驅散了2019年的資本寒冬。與2020年全年相比，今年上半年已有許多由創投所支持的新創企業公發上市，市值更是超過了100億美元。此外，根據Crunchbase統計，2021年上半年已有250家公司加入了市值超過10億美元的獨角獸俱樂部。相比之下，2020年全年也不過新增了161家獨角獸。
此外，退場的增加也讓私募市場產生質變。美國創投機構Clocktower Technology Ventures的合夥人Ben Savage指出，大型機構投資人（資金配置者）看到了私募市場的變化，而這將導致更多的資金投資於創投基金，或是直接流入私募企業，使得這些企業一方面能保持私募的狀態，同時創造出巨大的價值。Crunchbase的數據顯示，2020年下半年全球VC投資規模達1,790億美元，該數值在2021年上半年成長了61%（2,880億美元），而與2020年上半年的1,480億美元相比則是增長95%。
截至今年上半年，共計17家公司募集超過10億美元的資金，包含瑞典的車用鋰電池開發與製造商Northvolt、居於自駕車技術領導地位的Waymo，以及德國的大數據探勘與流程優化公司Celonis。此外，值得注意的是2015年成立，總部位於土耳其伊斯坦堡的快遞公司Getir。這家公司提供「超快」雜貨快遞服務，號稱能在10分鐘內完成配送。在土耳其擁有約400多個倉庫，在倫敦有20多個倉庫，另外也已擴展至德國、荷蘭與法國。Getir在2021年1至6月間完成B、C、D三輪募資共計9.83億美元，主要投資者包含Tiger Global Management、Sequoia Capital、Base Partners。該公司的估值也從B輪的8.5億美元，一口氣增加至D輪的75億美元。
而在各個投資階段的觀察上，今年上半年各階段的資金投入都創下歷史新高。根據 Crunchbase的資料，與2020年上半年相比，後期階段（Late Stage）投資增長超過100%；早期階段（Early Stage）則是成長60%以上；種子與天使投資則是提升約40%。
二、活躍的投資人們
成長基金Tiger Global Management與Insight Partners是2021年上半年最為活躍的投資者。Tiger Global Management在今年增加110家新的投資組合企業，其中有58家是獨角獸，並且單獨或共同領投87件交易案，平均每個月領投超過14案。同一期間，Insight Partners增加71家新的投資組合公司，單獨或共同領投82案。其他知名創投如Andreessen Horowitz、Accel，以及成長基金General Catalyst也都相當積極投入。
如前所述，大型機構投資人，如成長基金或私募股權基金（Private equity, PE），在投資市場中扮演著主導地位。位居榜首的Tiger Global Management在今年上半年單獨或共同領投的交易案規模總計達118億美元；第二名的SoftBank Vision Fund則是109億美元。其他如Insight Partners、Coatue、Silver Lake、Fidelity、D1 Capital Partners與T. Rowe Price等，均超過50億美元。前十名的投資者中，紅杉資本（Sequoia Capital）是唯一一家的創投公司，緊隨其後的是GIC、高盛（Goldman Sachs）、高瓴資本（Hillhouse Capital）、General Catalyst與DST Global。另外，投資規模前14大的基金總計領投390案，其中僅26筆交易案的共同領投者們均在這14家基金的名單中。
三、新生的獨角獸們
2021年上半年共有250家新創企業加入獨角獸俱樂部，與此相比，2020全年則僅有161家新的獨角獸。目前俱樂部中總計達879家新創企業，總估值接近3兆美元，籌資金額達5,640億美元。在這250家估值10億美元以上的獨角獸中，161家總部設在美國；中國與加拿大則各有10家；印度與德國各9家；以色列、英國與法國各有7家。此外，這250家新獨角獸累計募得780億美元，交易後估值達4,190億美元。
四、各階段投資趨勢
過去這一年，後期階段投資熱度增加。根據Crunchbase的統計，2021年第二季全球私募市場，後期階段投資規模超過1,000億美元（848筆），高於第一季的 915億美元（851筆）。與2020年同期相比，2021年前兩季，每季均較2020年增加超過400億美元。大量資金集中於相對發展較為成熟，處於後期階段的公司，反映的是在這不確定的年代，手上抱著大把鈔票的投資者，傾向於將資本配置在不確定性相對較低的企業身上。
2021年第二季，全球共計1,900多件早期階段的投資案，金額達434億美元，與2020年第二季相比增長 66%。最後，在種子投資的部分，2021年第二季超過60億美元投資於3,500多家處於種子階段的新創公司。
五、公開發行與退場
2021年第二季有8家交易後市值超過100億美元的企業IPO；2021年上半年總計達16家，是過去十年間表現最為熱絡的情況；2020全年則是有13家。例如成立9年，總部位於舊金山的美國最大加密貨幣交易平台Coinbase，在2021年4月透過直接上市（Direct listing）方式於Nasdaq掛牌上市，開盤價高達381美元，IPO估值860億美元。
其次是近日來風波不斷的滴滴。同樣成立9年的中國叫車服務公司滴滴，在6月30日於美國紐約證交所IPO，是繼2014年阿里巴巴赴美上市後，規模最大的中國公司IPO案。上市價格為14美元，共募得44億美元，上市估值達730 億美元。
六、私募市場的火熱程度取決於大型基金的動向
回顧2021年上半年的投資盛況，這種前所未有的交易速度和規模是否在2021年下半年仍將繼續下去？根據Crunchbase 的數據，今年已有超過50家成長基金在單獨或共同領投的交易案中投入了超過10億美元，其中包含了私募股權基金、對沖基金、投資銀行、主權基金與退休基金等。同樣的統計，2020年則有47家，且在過去5年均呈現增長的趨勢。
此外，全球近900家獨角獸公司，其中有一部分可能很快就會尋求上市。以目前公開市場的熱度，將驅使投資者們在私募市場中積極尋找，並押注在下一個PayPal、阿里巴巴、特斯拉身上。當我們逐漸走出疫情的衝擊，由技術驅動的高成長新創企業對社會與經濟的發展將愈發重要。大型基金投入私募市場的趨勢在短期內可能持續發生，但2021下半年新創投資要再創高峰還是得看投資人的信心能否支持下去，而信心很大一部分來自於獲投公司的上市後表現，不論是傳統IPO、直接上市或是SPAC。若指標型上市案的負面訊息太多，如Coinbase、滴滴，股價遠低於私募市場水準，投資標的轉移，創投市場熄火也不過是轉瞬之間的事。
參考資料：
1.今天頭條，2021/06/06，「土耳其獨角獸Getir走向全球：融資5.5億，估值高達75億美元」https://twgreatdaily.com/zh-mo/470750910_100055509-sh.html
2.聯合新聞網，2021/07/10，「從滴滴上市鬧劇 看美中數位新戰場」https://udn.com/news/story/6811/5591816
3.Crunchbase News, 2021/07/07, “Global Venture Funding Hits All-Time High In First Half Of 2021, With $288B Invested.” https://news.crunchbase.com/news/global-vc-funding-h1-2021-monthly-recap/
4.iThome，2021/04/15，「美國最大加密貨幣交易平臺Coinbase上市，首日股價飆至3百美元」https://www.ithome.com.tw/news/143852