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2020，庚子年，全球經濟與金融市場走勢，高潮迭起。從年初Covid-19疫情爆發，到年中《香港國安法》與《香港自治法》通過，再到年末美國總統大選，每個事件對全球經濟與金融市場所帶來之影響，無不充滿懸疑詭譎的氣氛。幸運的是，隨著美國總統大選逐漸塵埃落定(雖然川普猶做困獸之鬥)，加上美國輝瑞藥廠與德國BioNTech聯手研發的新冠疫苗出現重大突破(經臨床試驗證明有效率高達九成)，讓這股一整年來壟罩在全球經濟與金融市場身上的詭譎氛圍，逐漸消散，來年全球經濟走勢也可望愈來愈趨明朗。正所謂，雨過天青雲破處，這般顏色作將來，大概就是這種意思。
確實，從各家經濟預測機構的數據來看，2021年全球景氣的確不悲觀。例如，IHS Markit及EIU 10月的最新經濟預測，就認為2021年全球經濟成長率，將從2020年分別衰退4.5%及5%同步躍升至成長4.4%，而IMF預測更是從-4.4%跳至5.2%。顯然地，2021年全球景氣逐步步上坦途，已是板上釘釘。基期低，無非是重要因素，但疫情隨著疫苗陸續問市有機會獲得控制，以及美國大選結果消弭許多不確定性，或許更是主要關鍵所在。
特別是美國大選川普尋求連任失敗，全球少了一顆無時無刻都得留意的未爆彈，經濟可預測性自然大幅提高。而這樣的轉變，不啻也為本已確定的全球經濟反彈格局，增添更多助燃的柴薪與正面訊號。首當其衝的，當然就是一打就三年多的美中貿易戰可能迎來新變局。目前坊間多數看法都是認為拜登就算不願蕭規曹隨，但也不會立即卸掉對中國的武裝姿態。誠然，面對中國的快速崛起，美方所能做的，就是極力遏止。川普的思維如此，拜登恐怕也不會偏離到哪去。
這是有脈絡可循的。在歐巴馬第二任任期，美國抗衡中國崛起的意識已經明顯抬頭。也因如此，才有「亞太再平衡」(Re-balance)戰略的提出。從外交到軍事再到經濟，「亞太再平衡」戰略無一不是針對中國，目的都是希望可以串聯亞洲主要國家如日本、南韓及東協等，圍堵中國的向外擴張。甚至之後進一步強化三條島鏈的軍事布局，把對中國的封鎖線拉得更遠，更是標準的項莊舞劍、志在沛公。而拜登長期作為歐巴馬的副手，重拾被川普揚棄的歐巴馬路線，顯然是再自然不過的一件事。最近就有傳聞指出，拜登未來屬意的外交幕僚，幾乎全部都是歐巴馬的老班底。
在這樣的前提下，抗衡中國當然也會是拜登上任後的一條主要路線。只是，做法上，可能不會像川普那麼極端與強硬，或者說，用單邊或雙邊的思維與中國釘孤枝。畢竟從拜登的競選政見來看，在外交國防政策方面，想要恢復美國國際領導力與信心，拜登強調的做法還是回歸多邊體系，強化盟友關係與審慎看待新的貿易協定，這無疑會增加許多的協商與談判空間。此外，在對中國政策方面，拜登則表示，除了反對關稅制裁外，也會在氣候變遷議題上面與中國合作，甚至不會選擇單獨施壓，而是聯合其他同盟國(或可信賴夥伴)一起制衡中國。這都意味著，即使美中對抗可能趨於常態化，但接下來四年中國面對美方的經濟制裁壓力，恐怕有機會獲得一些喘息機會。
打個譬喻來說，川普執政時期，面對美方的壓力，中國可能是在跑一場百米短跑競賽，但拜登上台後，這場競賽可能會由百米轉為42.195公里的馬拉松。也就是說，如果雙方都能有較大的空間與時間來處理彼此對不公平貿易、智慧財產權侵犯、強迫技術移轉、市場開放與國家補貼的認知差異，對全球經濟的衝擊，或許就會遠比原先預期來的小，甚至有助推升來年全球經濟復甦步調。當然，前提是疫情不能失控，或是再度爆發大規模感染。
進而言之，隨著拜登的勝選，未來經濟令人值得期待之處，或許就在於逆全球化趨勢可能稍緩，貿易保護主義氣焰將受到壓抑。即便美中仍舊處於長期對抗態勢，但雙方可能會更傾向以對話及協商取代直接制裁。另一方面，在拜登主張的回歸多邊體系架構下，原本川普退出的跨太平洋夥伴全面進步協定(Comprehensive and Progressive Agreement for Trans-Pacific Partnership，CPTPP)，可能重新迎回美國入列，而擱置多時的跨大西洋貿易及投資夥伴協議(Transatlantic Trade and Investment Partnership，TTIP)，也有機會重新開啟談判，這無疑都是全球經濟的助燃劑。
近日拜登與日本首相菅義偉舉行電話會談，雖未明白提到美國是否會重回CPTPP，但強化美日同盟顯然已是雙方共識。尤其是在醞釀近10年之久的區域全面經濟夥伴關係協定(Regional Comprehensive Economic Partnership，RCEP)即將簽署之際，中國在亞太地區經濟一體化的主導地位恐更將穩固，美國若對此置若罔聞，勢必會進一步削弱美國在亞太地區的經貿影響力，這絕非即將上任的拜登所樂於見到之事。
拜登勝選，讓外在經貿情勢趨向光明，不過必須留意的是，美元流動性過多問題，始終無解，甚至可能在拜登任內更為加劇。原因就在於，拜登主張針對Covid-19疫情，美國政府的紓困規模應該更大一點，如此才能妥善因應疫情衝擊。此外，在拜登競選政見的醫療保險方面，拜登打算維持並擴大平價醫療法案(Affordable Care Act，ACA)適用項目與範圍，即俗稱的歐巴馬健保(Obamacare)。上述兩項做法都可能會讓接下來美國的財政赤字更加擴大，未來勢必得印更多鈔票來融通填補赤字缺口。這對原已氾濫成災的美元來說，無形中也將帶來更多風險與不確定性。
過去，作者曾經多次在本專欄不厭其煩地指出，流動性過多的美元，擾動的不只是美國經濟與金融市場，外溢效應也會讓全球市場跟著波動起伏。換句話說，美國印鈔過多的結果，影響的絕對不會只是美國單一個體而已，也會造成國際熱錢四處橫流，進而加劇新興市場國家外匯市場的劇烈波動，甚至會進一步擾亂新興市場金融秩序，加大各國央行貨幣政策操作的難度。就如同尼克森時期美國財政部長康納利(John Connally)所說的：「美元是我們的貨幣，卻是你們的麻煩。」
如今，隨著川普下台、政策的改弦易轍，美元氾濫的問題，恐怕會更加錯綜複雜與難解。未來，面對如此詭譎多變的局勢，世界經濟將走出何種全新的樣貌，相當令人期待。