【新創園地-范秉航】投資條件入門篇、看完別再說不懂

由美國Angel Capital Association（ACA）^[1]所舉辦的年度峰會（ACA Summit）是全球首屈一指的天使投資活動，該會匯集700多位投資者，進行實務經驗分享、探討最新投資數據和趨勢，以及與北美天使的網絡連結。今年4月24至26日，為期三天的峰會於芝加哥召開，躬逢其盛成為必修的功課。

天使投資者在過去的形象描述，多半是指個人，因累積了一定的財富與產業經驗，願意且有能力投資於新創企業。對新創來說，天使投資者所提供的不僅是資金上的支持，更包含了產業人脈的鏈結，協助其進行產品的研發、生產與市場銷售，甚至提供因應規模擴張所需的募資機會。但對天使來說，如何維持投資新創的誘因成為重要的挑戰。簡單來說，答案就是「報酬」。由於新創事業處於「高風險」階段，真的要投資者掏出腰包，最大的誘因在於潛在的「高報酬」。然而要獲取高額報酬，單單有如天使一般的好心腸並不夠，更需要的是務實與專業的投資態度與方式。

基於此，ACA的一項重要工作便是推動早期投資教育，藉由年度峰會以及不定期的研討會或工作坊形式，將專業機構型投資者的經驗與知識傳承予天使投資者。換言之，市場上出現越來越多專業與利潤導向的天使，投資方式越來越像創投。更多的聯合投資（Syndicate）、更嚴謹的盡職調查（Due Diligence，DD）等，將是早期投資市場的常態。

歷年ACA峰會的內容非常多元，而在這兩年則特別將投資課題列為峰會重點，安排專題研討。去年的主題是如何評估新創企業價值，今年為投資條件書（Term Sheet），將投資人應該關注的條件加以分析與討論。本文則將聚焦於Term Sheet，分享來自於ACA峰會的觀點。