研究文章

一、前言

AgFunder利用高階機器學習演算法和人工智慧技術來協助識別和分類農業食品科技新創公司，目前其資料庫已擴增至超過29,939家公司，且每天都會增加新公司和歷史數據，對全球農業食品科技公司而言，具有相當的代表性。

本文所定義的上游科技包括農業生技、農場管理、農場機器人及設備、生質能源及生物材料、新型農場、農業綜合企業市場、中游科技、創新食品；下游科技則包括餐廳及零售科技、線上餐館、電商、餐廳市場、居家烹飪科技。

2019年AgFunder為隨選經濟發展中的促成技術[1] (enabling technology)生態系增加了新的類別—雲端零售基礎設施(Cloud Retail Infrastructure)，包括能使食品零售商和餐館為消費者提供隨選送餐到家服務的新創公司。在很大程度上，這等同於雲端或幽靈廚房，讓任何人都可以開一家僅提供送餐服務的餐廳，並提供最後一哩的送餐服務，其他亦包含自動送餐機器人和快遞媒介服務。雖然餐廳市場和線上餐館新創公司的獲投金額大量減少，顯示出生態系已過於飽和，但AgFunder認為實體店和餐廳仍將透過使用其中一些白標技術，以提供送餐服務來增加銷量，並與進行內部工具開發的大型速食連鎖店競爭。來自哥倫比亞的Rappi、美國加州的Nuro和Uber創始人Travis Kalanick的新創公司CloudKitchens的巨額交易，提高了該類別的獲投總額。

二、2019年農業食品科技獲投概況

（一）全球農業食品科技募資總額於2019年達到198億美元

全球農業食品科技募資總額於2019年達到198億美元，涵蓋1,858筆交易和2,344個不重複的投資者。如下圖所示，可以從不同的面向來看198億美元所代表的意義，儘管看起來總募資金額較2018年下降4.8％，交易件數下降15％，但也代表近五年該領域的募資總額驚人的成長了250％，並證明2018年的大規模投資絕非異常，隨著2019年的投資數據逐漸公開，或許2019年與2018年的募資總額會逐漸拉近。

由獲投階段別來看，下降最多的是種子期及A輪，種子期交易件數較2018年減少19.2%至1,090件，總獲投金額為8億5,940萬，年減7.1%。其中以上游新創的獲投占大多數，共有609件獲投交易，總金額為5億6,300萬，相較之下，下游新創僅有452件交易，獲投總額為2億8,100萬美元。A輪交易件數則減少23.6%，獲投金額僅略微減少，因有CloudKitchens的巨額交易拉抬。而獲投金額成長最多的是B輪階段，年增率大幅成長90%，交易件數僅增加15%，歸功於Nuro的巨額投資。D輪及更晚期階段的獲投件數增加18.9%，但獲投金額卻減少23.5%。與早期階段不同的是，下游公司主導著後期資金，這代表下游公司有能力籌集更多資金，且比上游同行更快地籌集資金。

總體而言，上游和下游的資金平衡，對種子階段以外的所有下游公司都是有利的，即使上游公司在每個階段的交易數量中所占的份額更大。

根據KPMG於2020年1月15日所發布的《Venture Pulse》報告顯示，在中美貿易戰、英國脫歐及中國經濟疲軟等因素，造成全球不確定性的背景下，各領域的創業投資金額在2019年下降16％，農業食品科技領域也一樣，尤其對美國和中國的影響特別明顯，但程度不盡相同。

（二）食品配送領域過載，下游新創獲投金額出現負成長

該報告指出，農業食品科技資金的縮水，部分來自競爭日益激烈的食品供應鏈下游創新領域。“總募資金額下降主要是由於隨著成熟度更高的參與者，在籌資規模越來越大的過度飽和市場中，擴大了自己的優勢地位，導致對消費者食品配送App的投資減少了56％。”與此同時，對於能協助零售商創造自有食品外送app的白標科技供應商的投資則有所增加。

此外，產業鏈下游的電商(eGrocery)類別交易也減少，募資金額減少7％，因食品配送服務興起為該類別帶來挑戰，例如，美國零售龍頭沃爾瑪(Walmart)超市表示，其電子商務部門虧損10億美元，削弱了投資者的預期。即便如此，電商領域的創新在中國仍保持活躍，在2020年，持續帶來威脅的新型冠狀病毒(COVID-19)疫情，電商對於消費者獲取食物的重要性可能會日益提高。繼2018年獲得4.5億美元E輪投資後，中國食品電商龍頭之一的每日優鮮(MissFresh)，又於2019年獲得7億美元投資，阿里巴巴及京東均參與其中，該筆交易亦為2019年三筆鉅額交易之一。

對於食品配送服務、電商及其同類產品來說，2019是精打細算的一年，獲投金額呈下滑趨勢。然而，2019年最大的農業食品科技投資事件，為獲得10億美元E輪投資的Rappi—拉丁美洲最大的隨選經濟配送新創，總部位於哥倫比亞，為Y Combinator的校友，該筆投資由軟體銀行(Softbank)領投，打破了當時拉丁美洲創業投資金額的記錄，且恰逢該地區的獲投金額亦廣泛的增長，許多人將其視為拉美創業新時代的開始。獲投金額居次者，為無人配送新創Nuro，於2019年初獲得軟體銀行9.4億美元的B輪投資，晉身獨角獸行列，該公司非常適合作為農業食品科技中雲端零售基礎設備之代表新創，且其與美國連鎖超市Kroger的合作關係鞏固了其與食品行業的關聯性。迄今，Nuro已籌集了超過10億美元，目前其估值為27億美元。

AgFunder研究團隊現在將Rappi和Nuro等公司歸在雲零售基礎設施類別下，如下圖所示，該類別獲投總額在2019年仍占農業食品科技總資金的16％。

（三）植物相關領域百花齊放，上游新創迎來史上最強下半年成長

提供農場服務和供應鏈創新解決方案的上游新創公司，在2019年的表現達到了新的高峰。上游新創公司不僅迎來史上最強勁的下半年記錄，募資總額達到76億美元，亦較2018年成長1.3％。其中，替代性蛋白質(Alternative proteins)和垂直農場(vertical farming)為推動募資金額增長的主力。在創新食品(Innovative Food)類別中，主要是因替代性蛋白質產品的投資比去年同期成長一倍，達到10億美元，得益於Impossible Foods獲得 3億美元的E輪投資和交易件數增長17％；毫無疑問地，Beyond Meat如火如荼的IPO亦刺激了投資者的胃口。然而，在農業生技、農場機器人和中游科技領域的募資金額與件數卻下滑。

在垂直農場領域中，有兩項重大交易落到了提供兩種截然不同的方法的新創上，即德國的Infarm和美國的Aerofarms，各自獲得超過1億美元的投資。他們與機器人昆蟲農場Ynsect的成功案例，使新型農場系統(Novel Farming Systems)類別的募資金額成長38％，儘管交易件數減少了16％。

AgFunder的Michael Dean表示：“令人欣慰的是，上游投資金額的成長速度多年來首次超過了消費者導向的下游行業。在政治動盪影響美國和中國這兩個投資主體的2019年，新興市場對農業食品科技投資的出色表現令人歡迎，且力度如此之大也不足為奇。”

（四）通才投資者的出現，意味著農業食品科技領域已是投資顯學

活躍投資者排行榜顯示新興市場脫穎而出的跡象，且也較以往多元，相較於專門投資農業科技領域的創投，2019年有更多通才型投資者上榜，例如亞洲投資強國淡馬錫(Temasek)和軟體銀行(SoftBank)便是新進榜的佼佼者，兩者均跨境投資一系列農業食品科技新創公司；其他矽谷大型的通才型主要投資者，如紅杉資本，也在農業食品科技專家較少的情況下，在大型投資中躍居領先地位，而2019年最活躍的投資者則是跨階段食品和農業創業投資公司S2G Ventures。

其中許多通才投資者都參與了零售科技領域的交易，因感覺與其他行業相當類似，替代性蛋白質領域也一樣，與消費品感覺相似，甚至是能大幅降低建立新品牌的資本支出的雲端計算領域。

儘管致力於農業食品科技領域的加速器數量不斷增加，但通才型的農業食品科技加速器在支持全球新創企業方面仍繼續扮演重要的腳色。

S2G的Sanjeev Krishnan表示：“採納、籌資和聯合投資是我們基金管理三個最大的風險。 如果您打算在該領域進行投資，則需要“艱難的技術”和馬拉松式的思維來打造公司和出場。我認為，消費者、創新和新的業務模式設計有助於緩解該行業的挑戰。我們將持續為跟隨消費者的變化而感到興奮，以此來擴大下一個世代的食品和農業公司規模。”他的回答顯示出該公司對投資的積極性。

（五）隨著歐洲漸趨成熟，拉美地區投資越來越熱絡，獲投金額及件數創新高

從獲投階段和地理位置來看，拉丁美洲地區共獲得14億美元的投資，年增率為32％，獲投交易筆數也較2018年成長超過40%，迎來突破性的一年，該金額超過了拉美地區在2017年所募集的總資金。此外，歐洲的創投產業持續成熟，且在農業食品科技領域的投資額年增率成長94％，達到33億美元，相當引人注目，軟銀對哥倫比亞新創Rappi的巨額投資也起到推波助瀾的作用。英國是歐洲區的領頭羊，在全球排名第四，雖然交易件數確實有所下降，但仍於112筆交易中獲得11億美元的投資。儘管送餐仍然是英國和歐洲獲投最多的類別，但該地區正多元化發展，在其他領域也有領先的新創公司，例如新型農場系統、替代性蛋白質、農業金融科技和農業綜合企業市場(Agribusiness Marketplaces)。

許多在非洲開展業務的新創公司，總部均設在英國，但總部設在非洲的新創公司，於2019年募得了高一倍的資金，主要是因為一家來自尼日的金融科技新創公司Opay獲得大筆投資，該公司所提供的服務，能使消費者進行轉帳、支付賬單和訂購雜貨。儘管許多投資者在全球新人市場上表現更為活躍，在美國，矽谷仍是新創募資熱點，總部位於加州的新創公司所募得的資金總額超過美國其他所有州的總和。

三、小結

儘管在中美貿易戰及全球經濟成長趨緩等因素，導致各領域的創業投資金額在2019年下滑，但全球農業食品科技延續2018年的勢頭，募資總額仍維持在高位，成長動能由上游新創所帶動，並達到了新的巔峰。隨著2020年初的新型冠狀病毒疫情對全球經濟帶來另一波威脅，預計整體投資金額將不若2019年亮眼，然而電商及食品配送領域對於消費者獲取食物的重要性將提高，而為消費者提供隨選送餐到家服務的雲端零售基礎設施領域新創也將蓬勃發展。

註[1] 能促進使用者完成一項任務，或提升其表現，例如網路

參考資料

1. Richard Martyn-Hemphill, From AgFunder with love: Global agri-foodtech funding reaches $19.8bn in 2019, AgFunder , 2020.2.15, https://agfundernews.com/from-agfunder-with-love-global-agri-foodtech-funding-reaches-19-8bn-in-2019.html
2. AgFunder (2020)，《2019 AgFunder Agri-FoodTech Investing Report》.