中國IT桔子在2017年1月20日公佈《中國互聯網公司獨角獸俱樂部-2016版本》，2016年共有71家公司估值超過10億美元，進入《2016年獨角獸俱樂部》，本篇報告分析得十分詳盡，在此摘要幾個重點，供大家參考：

(1)整體概況

累計至2016年的71家獨角獸中，2016年新增獨角獸家數共有37家，約占全體的52％，另外，2015年獨角獸中有25家公司因上市、掛牌新三板、被收購、拆除VIE後更新估值、多年沒有募資估值遭下調等各種因素退出獨角獸榜單。71家獨角獸整體估值為3,516億美元，平均估值為49.5億美元。

表1、《2016年中國互聯網獨角獸俱樂部》榜單

資料來源：IT桔子（2017）。

(2)估值分布圖

若依估值區間，分析71家獨角金字塔分布，從圖中可以看到：

• 估值在500億美元以上：僅有螞蟻金服（估值達600億美元）獨領風騷，為阿里巴巴集團中最為重要的未上市資產。如果微信也從騰訊拆分出來獨立融資，也會躍居獨角獸的首位。

• 估值在100-500億美元之間：有6家公司，分別為：小米、滴滴出行、陸金所、新美大集團、眾安保險、大疆科技。其中滴滴出行、新美大已經被BAT收編；眾安保險、陸金所出身名門，並且股東也有騰訊、阿里巴巴。小米科技正面臨估估值縮水的問題，同樣地，小米科技股東之一的雲峰基金，其LP也包括了阿里巴巴及騰訊。大疆科技則是100億美元俱樂部（鯨魚俱樂部）難得的標竿創業公司，白手起家，獨立發展，以領先的技術，搶下全球市場半壁江山。

• 估值在50-100億美元之間：共有9家公司，包括：今日頭條、菜鳥網路、京東金融、鏈家網、口碑網、微眾銀行、魅族、威馬汽車與愛奇藝。除了威馬汽車外，其餘8家均與BAT有關連，如菜鳥網路、口碑網、微眾銀行直接為阿里巴巴及騰訊體系；鏈家網得到騰訊及百度的投資，魅族得到阿里巴巴的策略性投資；京東金融從京東拆分出來，而騰訊又是京東的第一大股東；今日頭條的股東新浪微博，又被阿里巴巴策略性投資，愛奇藝2010年創立，為中國人氣視訊網站，2013年百度以3.7億美元現金收購。唯一與BAT無關的威馬汽車，創辦人沈暉原為浙江吉利控股集團副總裁、富豪汽車全球高級副總裁兼富豪汽車中國區董事長，2014年離開吉利控股集團，2015年創辦威馬汽車，目標為供應平價、大眾化的各式電動車款，挑戰特斯拉。威馬A輪就獲投10億美元。

• 估值在20-50億美元之間：共有22家公司，此區間算是最典型的細分行業龍頭的聚集地。IT桔子認為這區間可能也是脫穎而出的新創企業所能達到的高點，畢竟要實現50億美元的突破，可能要與BAT掛鉤。但這22家公司中仍有12家有BAT背景股東，包括餓了麼、鬥魚TV、同程旅遊、美麗聯合集團（美麗說蘑菇街合併而成）、秒拍、微醫集團（掛號網）、蔚來汽車等，分別是目前在本地生活、直播、旅遊、電商、醫療、電動汽車等垂直細分方向的龍頭，很早就被BAT收編了；相對獨立一些的公司包括智車優行、柔宇科技、中商惠民等。此外，其他公司大多數是拆分發展的，包括百度外賣、淘寶電影、芒果TV、平安好醫生、樂視體育、銀聯商務、首汽租車等。從22家公司分佈來看，發現獨立的創業公司分佈也僅僅占比三分之一，因此，要晉升到這區間，企業必須成為細分行業龍頭，才有機會。

• 估值在10-20億美元之間：共有33家公司，占到全部獨角獸企業的46%，可見大多數獨角獸公司其實才剛跨過門檻而已。對於這個區間的公司，面臨估值隨時下跌可能性太大，加上資本持續趨冷，如果業績與現金流不佳的話，退出榜單的機率就更大了。

資料來源：IT桔子（2017）。

(3)行業分布：以文化娛樂媒體、金融、汽車交通與電子商務行業領先，占比58%

從行業分布來看，71家橫跨13個垂直行業，其中文化娛樂媒體行業最高，13家公司，占比18%，位居首位。在資本寒冬中，眼球經濟、逆經濟週期典範的文化娛樂與內容產業更吸引投資人的關注，覆蓋了視頻、直播、票務、體育等諸多細分方向，包括今日頭條、愛奇藝、微影時代、鬥魚TV、映客、樂視體育、介面、秒拍等諸多公司。

 行業占比第二的是互聯網金融行業，共有12家公司，占比17%，整體估值達到了1,143億美元，接近全部獨角獸估值的三分之一。經過2015-2016長達2年調整之後，剩下的金融獨角獸公司儼然是巨頭的遊戲，背後有BAT股東或相關基金的金融獨角獸，如螞蟻金服、陸金所、眾安保險、京東金融、微眾銀行、趣分期、分期樂、易鑫金融、融360等。另外，銀聯商務、拉卡拉有“富爸爸”胡潤撐腰，僅有51信用卡為獨立發展。

行業占比第三為汽車交通，共有9家公司，占比為13%，包括：叫車軟體的滴滴出行，短途交通出行摩拜單車；電動車的威馬汽車、蔚來汽車、智車優行、銀隆新能源，以及激烈競爭的二手車領域的瓜子二手車與優信二手車。

行業占比第四為電子商務，共有7家電子商務新貴，占比為10%，包括：包括美麗說和蘑菇街整合而成的美麗聯合集團、中商惠民、找鋼網、貝貝網、小紅書、易果生鮮、我買網等，分別從事女性時尚電商、社區電商、B2B大宗商品、母嬰、跨境、生鮮、綜合電商等。

房地產服務與硬體則排名第五，分別有6家企業，占比各為8％。接下來其他一些行業，如本地生活、物流、教育、醫療健康、工具軟體、企業服務與旅遊。

   資料來源：IT桔子（2017），台經院修正。

(4)地域分佈：北上廣浙四地合計占比95%、北京獨佔42%

2016年獨角獸公司的地域分布仍是高度集中，僅僅分佈在8個省份。其中北京仍以30家公司，占比42%高居首位，上海以16家公司，27%占比位居第二位；前二市的獨角獸家數占比較去年下滑，主要被廣東與浙江所所取代，廣東有12家獨角獸，占比17%，相比2015年6家公司倍增；浙江出現9家公司，占比13%，也新增了3家公司，剩餘的其他4家公司分別分布在4個省份：江蘇、湖北、湖南、貴州。

      資料來源：IT桔子（2017），台經院修正。

(5)募資能力：最新一輪合計募資375億美元  平均獲投5.28億美元

能成為獨角獸通常也代表具有超強的吸金能力，例如估值排名第一的螞蟻金服在2016年4月就募集到45億美元，滴滴出行分別在2016年6月分別募得28億債務融資、45億股權投資，另外最新一輪是9月獲得富士康1.199億美元的投資。陸金所也不惶多讓，在2016年1月獲得B輪12.16億美元的投資。

71家獨角獸最新一輪募資的年份分布，以發生在2016年的最多，共有52家，占比73％，代表活躍的獨角獸資本寒冬也能吸引投資人掏錢買單。不過相對逾2015年的獨角獸在2015年獲投家數占比88％相比，明顯下滑，也顯示部份公司仍有估值過高募資不易的問題。另外，最新募資的年份出現在2015年的獨角獸有17家，占比24％。某種程度上，此代表24％的獨角獸公司在2016年並沒有從投資方拿到錢，靠著2015年的募資金額勉強維持在獨角獸陣營。最新一輪募資停留在2014年的有2家公司，主要是今日頭條、愛奇藝，但此二家企業擁有內容優勢，堅守獨角獸是沒有問題。

    資料來源：IT桔子（2017），台經院繪製。

71家獨角獸公司最新一輪募資金額（有揭露）合計高達375億美元，平均每家獲投5.28億美元。其中最高募資額為螞蟻金服45億美元，最少的為魅族的2億元人民幣。若依獲投金額區間分布來看，45%公司的獲投金額在1-2億美元；其次是24%公司獲投金額在2-5億美元區間；單輪獲投金額超過10億美元的公司有7家公司，占比10%。

    資料來源：IT桔子（2017），台經院繪製。

若從從獨角獸公司的募資輪次來看，占比最高的是B輪（18家公司，占比25%），相比2015年度占比最高的C輪，最重要的原因是因一大批來自科技巨頭業務拆分而獨立進行募資，此類公司的募資輪次通常是A輪一步到位或是到B輪就達到了10億美元的邊界；其次是C輪（17家公司，24%），此為標準獨角獸公司的估值區間，這類公司一般募資輪次歷經3-5輪就能到達10億估值的身價；接著為策略性投資（13家公司，占比18%），一部份來是來自於巨頭拆分的業務，一部份則是滴滴出行、新美大、餓了麼等標竿公司，基本上都歷經了七、八輪才進入到策略性投資或者Pre-IPO募資階段。

資料來源：IT桔子（2017），台經院繪製。

(6)獨角獸成長時間：最快15個月，最長為166個月

 從成立之日到完成最新一輪募資進而躍身為《2016年獨角獸俱樂部》的公司，根據IT桔子統計是APUS最快，僅僅花了7個月在經過A及B兩輪募資，但若根據CrunchBase的資料，APUS估值僅為9億美元，尚未到獨角獸行列。另外威馬汽車從2015年12月成立，到2016年8月完成A輪10億募資，也僅花8個月直達獨角獸列車。最漫長的是滬江網、這家公司花了接近14年的166個月，才達到10億美元。根據IT桔子的統計，平均起來，要進入到獨角獸俱樂部的時間是54個月（接近5年時間）。

(7)BAT主宰中國獨角獸生死，白手起家公司僅佔13%

在71家獨角獸中，有65%的公司與BAT有直接或間接股權關係，這些公司的整體總估值達到2,917億美元，約占整體獨角獸估值的83%，尤其獨角獸TOP10公司中，除了大疆科技外，其他9家公司都與BAT關聯。前20大的獨角獸企業中，更有80%公司與BAT掛鉤。2016年新增的37家獨角獸企業，大多數來自於科技巨頭的業務拆分獨立的公司或是銜著金湯匙出生的「富二代獨角獸」，包括菜鳥網路、京東金融、口碑網、微眾銀行、銀聯商務、樂視體育、平安好醫生、芒果TV、百度外賣、淘寶電影、介面、瓜子二手車、金山雲等，占比高達80%。若去除與BAT關連的、巨頭拆分業務募資的、富二代公司，真正靠自身白手起家的公司，僅僅9家，占比接近13％，包括：包括大疆科技、易商、柔宇科技、中商惠民、貝貝網、土巴兔裝修、映客、優必選、51信用卡，在當前的創業時代，能堅守獨立和成長壯大的公司相當不易。

上述分析的結果，對於創業者而言，並不是好消息，代表一個偉大公司的成長異常艱辛，需要突破三座大山的壓迫；但對於投資人而言，與巨頭相關聯是好消息，可以縮短退場的時間。。

(8)獨角獸背後支持的VC機構：紅杉、IDG、啟明位居TOP3

雖然BAT分食了相當一部分獨角獸公司，但VC機構在獨角獸的成長過程中也扮演了非常重要的角色，當然也分享了龐大的回報。根據IT桔子整理《2016年獨角獸俱樂部》公司的背後支持的VC機構名單，檢視哪些機構獨具慧眼與點石成金的能力。

71家獨角獸公司背後共有235家投資機構（含公司創投CVC），排名第一是紅杉資本中國，投資組合中有16家獨角獸公司；第二名為IDG資本與啟明創投，分別投資10家獨角獸企業；第4名為鼎暉投資與新加坡淡馬錫，各投了8家獨角獸。第6名有DST、高瓴資本與中信產業基金，投出6家獨角獸企業。第九名有華平投資、經緯中國、北極光創投與紀源資本，分別投資5家獨角獸企業。投出4家獨角獸企業者，共有14家VC機構、投出3家獨角獸企業則有16家VC機構、2家獨角獸企業共有14家VC機構、1家獨角獸公司企業的有144家機構。

表2、2016年中國獨角獸背後的VC投資機構Top12排行榜

資料來源：IT桔子（2017），台經院繪製。

參考來源: IT桔子（2017）, 《中國互聯網公司獨角獸俱樂部（2016版本）》，林秀英摘要整理。

原文標題:

IT桔子2016年度盤點之《獨角獸俱樂部》： 71家公司，3516億美元，52%換手率，65%被BAT收編