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《重點一》2024年第一季全球鉅額投資交易價量回溫，是否已到谷底翻升仍充滿變數
2024年第一季全球股市氣勢如虹，美國經濟展現韌性、帶動股市勁升，加上AI浪潮更讓美國科技類股一飛衝天。相對地，全球早期私募資金市場則呈現投資件數持續下降而投資金額回升走勢。根據Crunchbase數據分析，2024年第一季全球VC投資件數為5,918，為2023年第一季後連續第四季衰退，投資金額為661億美元，較上季小增6.27%，但與去年同期比衰退近20%。若根據CB Insights的統計，2024年第一季VC投資件數僅6,238筆，為2022年第二季以來連續第八季衰退，顯示投資活動仍相對低迷，唯部分領域獲得投資人重押，帶動投資金額回升10.7%至584億美元，但仍較2023年同期減少21%。
至於在鉅額投資交易方面，根據FINDIT研究團隊利用Crunchbase資料庫，進行全球鉅額交易(定義為Pre-IPO單筆股權投資超過1億美元者)的盤點，2024年第一季鉅額投資件數為137件，較上季成長12.3%，但與去年同比則是小跌6.16%。同樣地，今年第一季鉅額投資金額回溫，較上季小升2.42%，但仍較去年同期下滑26.65%，顯示無論是鉅額投資或整體VC投資金額已從2023年第四季的低點回升，但是否已到近期的谷底，仍是未定之天，因為2024年總體經濟的環境與利率政策充滿不確定性，加上地緣政治緊張情勢持續升溫，都深深影響私募早期投資市場未來的走勢。
《重點二》2024年第一季早期階段鉅額投資交易展現強勁回升氣勢
2024年第一季收錄的137件鉅額交易事件中，早期階段(種子輪與A輪)的交易件數為19件，為近八季(Q2’22~Q1’24)最高，與上季與去年同期成長58%與73%，投資金額為35億美元，則為近五季(Q4’22~Q1’24)最高，顯示今年第一季投資人已加速尋求早期階段具成長潛力的投資標的。另外，2024年第一季在中期階段(B輪與C輪)、後期階段(D輪之後+PE輪)的鉅額投資件數與金額也較上一季增加，主要是因「其他」(公司輪與未揭露)的鉅額投資件數與金額大減。整體來說，2024年第一季無論是件數或金額的增幅均以早期階段最高，反映出早期階段鉅額投資展現強勁回升氣勢。
《重點三》2024年第一季鉅額投資平均投資規模與中位數較上一季與去年同期下降
2024年第一季中十億以上的鉅額交易案件有5件，較上一季的7件少2件，雖與去年同期的5件相同，但前三大案件的金額遠低於去年同期，也使得今年第一季鉅額投資平均規模(2.8億美元)低於上季與去年同期。至於投資中位數則因投資規模在4億美元以下鉅額投資件數的占比相較上一季與去年同期高，2024年第一季鉅額投資交易的中位數下滑至1.45億美元。
《重點四》美、中囊括2024年第一季鉅額投資件數近七成，金額合計占比更突破八成
2024年第一季後鉅額投資件數前五大國家分別為美國、中國、印度、英國與德國，其中美國77件拿下56%的占比，較失色的上季成長38%，也較去年同期比成長13%。中國在2024年第一季鉅額投資共17件，維持上季水準，但較去年同期減少35%。在鉅額投資金額方面，2024年第一季前五大國家為美、中、英、印、愛，美國與中國占比為63%與17%，合計達八成。值得關注的是，愛爾蘭雖然僅有2件鉅額投資但金額總額高達10億美元，主要因開發大型資料中心園區網路的Echelon Data Centres，獲得PE挹注8.5億美元的投資。整體而言，2024年第一季美國與中國囊括鉅額投資件數與金額的近七成與八成，特別是美國以240億美元拿下63%的鉅額投資金額，遙遙領先其他國家。
《重點五》健康醫療、大數據/商業分析/雲端分列2024年第一季鉅額投資件數與金額冠軍領域；美國在健康醫療、網路安全具制霸地位，中國則以汽車科技具投資優勢
全球鉅額投資件數之領域分布方面，投資人最愛的健康醫療領域在今年第一季繳出31件鉅額投資好成績，連續兩季拿下全球鉅額投資件數的季冠軍寶座，較上季與去年同期各多出9件與1件。能源/資源/環境領域以18件位居第二，較上季略減1件，相較於2022Q1以來每季至少逾20件以上的鉅額投資件數，近兩季鉅額投資件數有明顯下滑的趨勢。金融科技(12件)、人工智慧(12件)並列第三，企業軟體/通用軟體(9件)、汽車科技(9件)則並列五名。
若就鉅額投資金額來看，大數據/商業分析/雲端領域以80億美元首度拿下季冠軍，主要拜資料中心供應商Vantage Data Centers獲得 DigitalBridge Group與Silver Lake等機構挹注高達64億美元之賜。第二大為健康醫療領域表現也相當亮眼，獲得70億美元的鉅額投資，季增115%，年增49%，值得矚目的案件是美國紐約豪華健身品牌Equinox Fitness獲得18億美元的私募股權投資、美國放射專科診所Radiology Partners也完成7.2億美元的成長型股權投資。第三大為能源/資源/環境領域的44億美元，均較上季與去年同期下跌。第四大為人工智慧的39億美元，雖生成式AI的投資熱潮仍延續，但第一季的投資規模有下滑的趨勢，季增率與年增率分別下降43%與73%，其中最大一筆為中國專注於開發大型生成式AI模型和應用產品的Moonshot AI，在2023年3月才成立，在2024年2月獲得10億美元投資；另一家也來自中國由前商湯科技副總裁、通用智慧技術負責人所創辦的多模態AI技術新創MiniMax，獲得阿里巴巴領投的6億美元B輪投資。第五大為汽車科技的25億美元，最大一筆是中國專注於電動車研發和製造的智己汽車，完成B輪80億人民幣（約11.12億美元）募資。
在2024年第一季鉅額投資件數前十大領域中，可以發現美國在全球健康醫療領域、網路安全領域鉅額投資件數占比高達84%、88%，具有絕對制霸的主導地位。其次美國在全球人工智慧鉅額投資件數也擁有67%的高占有率。中國則在汽車科技拿下全球56%的鉅額投資件數，具有明顯的投資競爭優勢。
至於在2024年第一季全球鉅額投資金額前十大領域中，農業/食品/飲料領域鉅額投資金額100%全投資在美國企業上，另外，美國在健康醫療領域、大數據/商業分析/雲端分別占有88%、83%的主導領先地位。中國則是在汽車科技、人工智慧領域擁有68%與53%的占有率，雖然中國人工智慧鉅額投資僅二件，但卻募集到16億美元，金額占比高達53%，領先其他國家。整體而言，美國在健康醫療領域的鉅額投資具有強勢的制霸地位，中國在國家產業政策的引導下，鉅額資金投向在汽車科技領域(如電動車、自駕車)。
《重點六》2024年第一季早期階段鉅額投資強勁，件數為近八季最高，健康醫療領域早期階段鉅額投資高達九件
2024年第一季早期階段鉅額投資相對活絡，投資件數為19件，較上一季成長58%，更較去年同期比成長73%。值得一提的是，此為2022Q2年以來最高的一季，反映出投資人加速布局早期高成長潛力新創的投資。
在2024年第一季全球早期階段鉅額投資的19件，以美國(10件)、中國(6件)最多，共占84%，主導早期階段鉅額投資交易活動。其中美國早期階段鉅額投資由2023Q4年3件回溫至2024Q1的10件，同樣地，僅押注健康醫療與人工智慧兩個領域。另外，中國早期階段鉅額投資也相當強勁，2024Q1有6件，較2023Q4增加2件，領域分布也由3個領域擴增至5個領域，包括：汽車科技、大數據/商業分析/雲端、不動產、航太科技與服務、硬體，相對美國多元。
在2024年第一季早期階段鉅額投資件數中，以健康醫療的9件最多，約占61%，較上一季的2件增加了7件，值得關注的是健康醫療的9件都是生技醫藥領域，同時都是總部位於美國的新創企業。若按照適應症來區分，以腫瘤(OnCusp Therapeutics、Clasp Therapeutics與Avenzo Therapeutics)與免疫性疾病藥物開發(Cour Pharmaceutical、Alys Pharmaceuticals、Mirador Therapeutics)各三家最多，另外，還有利用AI進行腫瘤與心臟代謝藥物發現與開發(Zephyr AI)、鎮痛新藥研發(Latigo Biotherapeutics)以及以迷幻藥治療精神疾病的新銳(Lykos Therapeutics)，再次展現美國健康醫療產業領先全球的發展與投資實力。
其次是汽車科技的3件鉅額投資，其中2件為中國企業，包括打造以酒精和氫氣為動力的新一代電動車開發商醇氫科技、自動駕駛、無人配送小貨車技術研發商九識智慧Zelos，另一件則是來自克羅埃西亞的Project 3 Mobility，致力於推動智慧城市交通發展。人工智慧有2件，一是美國創建開源生成式AI平臺的Together AI，另一家為英國Exohood Labs，原為非營利組織專為為人工智慧、量子運算和區塊鏈領域的安全和有益技術的開發提供了一個強大的平臺，目前已轉變為一家「利潤有限」的公司，其Exania AI項目是一個先進的人工智慧系統，旨在解決醫療、金融和環境保護等各個領域的複雜問題。透過AI智慧引擎結合量子運算，Exania AI 可以前所未有的速度處理和分析大量數據，從而得出更準確的預測和解決方案。其餘硬體、航太、不動產與區塊鏈等領域則各有1件鉅額投資。
《重點七》2024年第一季全球鉅額交易前十大投資案件
2024年第一季全球鉅額投資金額前十大案件，投資門檻為6.93億美元，最高投資金額為64億美元。美國有5家、中國有4家、愛爾蘭1家入榜。
- 資料中心供應商Vantage Data Centers獲得64億美元股權投資，加速推動全球開發計畫
第一大鉅額交易案件為資料中心供應商Vantage Data Centers於2024年1月9日宣布順利完成股權募資。本輪由DigitalBridge Group領投，Silver Lake跟投，一共挹注了64億美元。該公司計畫利用這筆資金加速擴大其在北美和歐洲、中東和非洲地區的策略性發展，預計將推動價值約300億美元的開發計畫，以建造更多據點，並持續開發新一代的資料中心，如專為人工智慧和大規模雲端部署而設計的高能源效率、永續性的資料中心。同時，Vantage亦將深化、拓展其與全球超大規模企業的策略性合作，繼續提供領先市場的創新解決方案，以滿足現今對於雲端運算和人工智慧發展的蓬勃需求。值得一提的是，Vantage Data Centers也在2024年3月初宣布，為拓展其臺灣首座資料中心開發資金，已向中國信託、國泰世華銀行取得共6,400萬美元擔保貸款（約為新臺幣20億元），成為臺灣首件新創資料中心計畫融資案。該資料中心位於大臺北地區，是Vantage在亞太區第八座開發或經營中的園區，占地2萬平方公尺，將提供16MW的IT容量，預定在2024年中旬啟用。
- 有「美國健身房中的愛馬仕」之稱的美國紐約豪華健身品牌Equinox Fitness獲得18億新股權投資
第二大交易案為美國紐約豪華健身品牌Equinox Fitness，俗稱「美國健身房中的愛馬仕」，目前在全球擁有107家豪華健身俱樂部，2023年新增超過25家。此外，Equinox旗下還經營有精品酒店品牌Equinox Hotels、高級動感飛輪健身房連鎖工作室品牌SoulCycle、平價健身品牌Blink Fitness、健身會所品牌E by Equinox、跑步健身工作室Precision Run、瑜伽館品牌Pure Yoga等。Equinox在2024年3月宣布完成18億美元新一輪股權募資，由 Sixth Street和Silver Lake領投，Ares Management、HPS Investment Partners、L Catterton跟投。本輪資金主要是為到期貸款進行再融資，以及開設新俱樂部。此外，Equino也另外從高盛、摩根士丹利和摩根大通獲得了一筆新的融資額度。
- Epic Games獲迪士尼15億美元投資，將打造全新遊戲娛樂元宇宙
第三名為美國熱門遊戲《要塞英雄》開發商Epic Games於2024年2月8日所完成的新一輪公司募資。由迪士尼公司宣布已向其投資15億美元，雙方達成策略性合作，準備打造一個巨大的「迪士尼宇宙」，使消費者們能有機會與迪士尼、皮克斯、漫威、星球大戰和阿凡達等知名娛樂IP中的角色們和經典故事情節展開互動。迪士尼執行長鮑伯．艾格表示：「這項合作代表著迪士尼有史以來最大規模進軍遊戲世界的行動，並為迪士尼的成長和擴張提供了重要機會。」
- 中銀資本、寧德時代出手，中國新一代智慧汽車開發商智己汽車獲得80億人民幣(11.12億美元)投資
第四大為由中國上海汽車集團、張江高科與阿里巴巴集團共同創立的智己汽車。在2024年3月初成功完成的B輪募資，由中銀資產領投，農銀投資、港口集團等共同參與，還有知名汽車鋰電池製造商寧德時代、Momenta、清陶能源等相關領域的科技公司跟投，持續擴大智己汽車的產業生態圈；同時，上汽集團、工銀投資、交銀投資亦持續追加投資，累投金額來到80億人民幣（約11.12億美元）。該公司打算將這筆資金用於其新一代智慧化車型的開發、高階智慧駕駛和未來智艙技術的研發，以及加速拓展市場通路，進軍海外市場，全面推動公司的成長，企圖開啟更廣闊的發展空間。外界看好獲得資本賦能後的智己汽車將能夠更好地發揮其身為中國「新生代大廠國家隊」的長期價值，例如在高階智能駕駛方面，其IM AD城市NOA將於今年6月邁入無圖城市NOA階段，預計在2024年內通勤模式也將覆蓋全中國的100座城市。
- 中國生成式AI開發新秀「月之暗面」(Moonshot AI)一舉獲得10億美元資金，創下中國AI LLM公司單筆最大投資金額
第五大為在2024年2月19日宣布完成B輪高達10億美元募資的中國AI公司「月之暗面」(Moonshot AI)。此輪投資由阿里巴巴集團和紅杉中國領投，其他參投者則包括小紅書和美團等中國龍頭科技公司，創下自AI浪潮爆發以來，中國國內史上針對AI大型語言模型公司的單筆投資金額的最高紀錄。雖然月之暗面和其投資方皆未揭露更多關於這筆交易的資訊，但依照目前AI產業的競爭格局來看，這筆資金應該主要會用於繼續支持其在AI領域的研發與創新。自2023年成立以來，由於其核心團隊曾參與到Google Gemini、Google Bard、盤古NLP、悟道等多個大型語言模型的研發，是一支在大型語言模型道路上已探索多年的隊伍，因此，月之暗面在不到一年的時間內，便迅速完成了從通用大型語言模型到應用端的布局，其曾在2023年10月推出面向C端的應用型AI產品「Kimi智能助手」，主打長文本(Long Context)無損記憶之技術賣點，並且有望在今年稍後推出多模態AI模型。
- 中國垣信衛星獲得67億人民幣(約9.43億美元），低軌道衛星卡位大戰白熱化
第六大交易案亦來自中國，為首次公開揭露募資消息的垣信衛星，其於2024年2月1日公布完成A輪募資，順利獲投67億元人民幣（約9.43億美元）。本輪是由中國國家開發銀行旗下的製造業轉型升級基金領投，創始股東上海聯和投資追加投資，以及國科資本、國盛資本、上汽恒旭資本、央視融媒體基金、國泰君安、中科創星、亞信安全、新鼎資本、高遠資本、美藍湖投資、金研資管和正和島投資等多家投資機構跟投。這筆資金將主要用於該公司的衛星星座建設、技術研發、市場開拓與日常營運等。垣信衛星成立於2018年3月，位於上海松江，透過國際化、商業化模式部署與運營低軌道衛星星座，為全球客戶提供大頻寬、低時延、高品質、高安全性、全球覆蓋的低軌道衛星網路服務和產業解決方案。
- 愛爾蘭大型資料中心開發商Echelon Data Centers獲得 8.5億美元，用於拓展新市場
第七大交易案是愛爾蘭大型資料中心開發公司Echelon於今年2月中完成8.5億美元私募股權募資。Echelon成立於2016年，現已發展成為在愛爾蘭和英國領先的資料中心開發商之一，以具有永續性的方式提供全球企業客戶所需的大型資料中心基礎建設，滿足其對資料管理和運算資源日益成長的需求。此輪是由Starwood Capital Group所控股之子公司向Echelon投資8.5億美元，將用於該公司的未來發展，如向新市場的擴張等，而Starwood Capital也藉此成為持有50% Echelon股份的大股東和其長期策略合作夥伴，有助於推行在歐洲地區的商業布局。
- 美國最大的放射專科診所Radiology Partners完成7.2億美元的成長型股權投資
第八名為美國放射專科診所Radiology Partners(簡稱RP)完成7.2億美元的成長型股權投資，用以償還部分債務，並成功延長未償債務的期限，同時也將保留5億美元的現金和流動資金來推動診所發展，加強與醫院的合作關係，開發臨床放射學的創新技術。RP成立迄今，共完成7輪募資，獲投總額達19億美元。Radiology Partners成立於2012年，總部位於美國加州，為美國最大的放射學專科診所。該機構致力於聚集放射學專業人才，為醫院、診所和影像中心等其他醫療機構提供診斷和介入放射學（Interventional Radiology）服務，診斷結果由當地放射科醫師進行現場或遠端讀取。目前RP旗下約有1,400名放射科醫師，在美國各州設有分部，為1,000多家醫院和門診中心提供服務。
- 打造移動餐廳配送服務讓精緻美食大眾化的Wonder，獲得7億美元投資
第九大是美國的餐點配送服務新創公司Wonder在今年3月19日完成的新一輪募資。Wonder的願景和主要的商業模式是使精緻美食大眾化，透過與知名大廚如Bobby Flay和Michael Symon等人合作，在Wonder的行動餐車內復刻出他們的招牌料理，再將餐點迅速送達消費者的手中。該公司於此輪中獲得原先的投資者們Bain Capital Ventures、Google旗下的Google Ventures、Alpine Investors和Harmony Partners等，以及新投資者Red & Blue Ventures、Kuvare Asset Management (KAM)、Jefferies、臺灣的富邦金控等一眾投資機構之注資，共得7億美元。這筆資金將用於其實體零售據點的拓展計畫，預計在2024年底其門市總數將擴增至35間，而到2025年底時則可達到90個營業據點。另一方面，Wonder的創辦人Marc Lore也表示打算將部分資金運用在自動化廚房的研發上，以提高其營運效率，並將引進新的廚師和餐廳合作夥伴，擴大商業版圖，更宣布預計在未來的3至5年內完成IPO。
- 加碼新能源！華控電力獲50億元策略性投資
第十大鉅額交易案件則為華控電力(Huakong Power)於2024年3月底宣布獲得價值50億人民幣（約6.93億美元）的策略性投資。華控電力是中國的綜合性能源整合服務公司，專注於節能與智慧控制服務研發的公司，主要業務涉及了光電發電、風力發電、儲能電站、微電網及綜合能源服務等領域。此輪募資的投資者為清望資本及賽馬資本。該公司打算將這筆資金用在其開拓國內外新能源市場的計畫上，還有產業鏈整合、電站併購和開發、基礎建設投資、營運管理等各層面的發展和布局，提升公司的核心競爭力，同時也希冀透過進軍新能源發電領域，可以協助國家加速落實「雙碳」政策。
《結語》
透過FINDIT研究團隊的盤點，歸納出2024年第一季鉅額投資有三個亮點：最大亮點是早期階段鉅額投資強勁，投資件數來到近八季最高，投資金額也達近五季高點，同時，增幅也領先其他階段的鉅額投資，顯示今年第一季投資人已加速尋求早期階段具成長潛力的投資標的，特別是健康醫療領域。第二個亮點是2024年第一季前十大鉅額投資案件中，中國入榜四件，僅以一件低於美國，這是過去少見的現象，同時，在中國政策與資金支持下，中國在汽車科技(電動車與智慧駕駛)有相對投資優勢，此外，太空科技(衛星、火箭)、人工智慧新創亦逐漸嶄露頭角。第三個亮點是，在今年第一季前十大鉅額投資案件中，臺灣的金融機構也參與其中兩家公司的投資與融資活動，如臺灣的富邦金控參與餐點配送服務新創公司Wonder在今年3月19日新一輪7億美元的投資交易。另外，中國信託、國泰世華銀行也在2024年3月初宣布對資料中心供應商Vantage Data Centers提供6,400萬美元擔保貸款（約為新臺幣20億元），協助其拓展臺灣首座資料中心開發，成為臺灣首件國際新創資料中心計畫融資案，顯示臺灣金融業服務範疇逐漸深入國際新創圈。
其次，從首季的鉅額投資的資金流向來觀察，我們發現健康醫療鉅額領域持續獲得投資人支持，名列鉅額投資件數首位，投資金額第二名。此外，生成式人工智慧帶動鉅額投資風潮，惟2024年第一季人工智慧的鉅額投資平均規模有下滑趨勢。生成式AI需要算力、模型、數據的支援，促使人工智慧底層基礎設施(AI infrastructure)的需求大增，近期包括開源或封閉的大型語言模型開發、從事大規模GPU加速工作負載的雲端運算服務商、包含矽光子等加速資料傳輸的機器學習軟硬整合的晶片開發，成為人工智慧領域的投資焦點，甚至也帶動對資料中心服務商的投資。
整體而言，2024年第一季全球VC投資報告陸續出爐，雖然投資金額較上一季略為回溫，但仍處於相對低點，顯示投資人保守謹慎的態度。至於鉅額投資交易方面，根據FINDIT研究團隊盤點，2024年第一季鉅額投資件數與金額均已較上一季回升，但仍無法與去年同期比相提並論。綜合來看，無論是整體VC投資金額或鉅額投資或已從2023年第四季的低點回升，但是否已到近期的谷底，仍是未定之天，因為2024年總體經濟的環境與利率政策充滿不確定性，加上地緣政治緊張情勢持續升溫，都深深影響私募早期投資市場未來的走勢，無論是投資人與新創仍須謹慎因應時局變化。
參考資料
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- FINSMES, “Vantage Data Centers Receives $6.4 Billion Equity Investment”, Jan 10, 2024, https://to.findit.org.tw/5wbm9k
- Gené Teare, “Global Venture Funding In Q1 2024 Shows Startup Investors Remain Cautious”, Crunchbase News, April 4, 2024, https://to.findit.org.tw/5wfnc3
- Leigh Mc Gowran , “Echelon Data Centres gets $850m to expand into new markets”, Silicon Republic, 15 FEB 2024, https://to.findit.org.tw/5wfkpd
- Reuters, “Disney's Epic deal shows sharp cut in Fortnite maker's valuation -The Information”, February 9, 2024, https://to.findit.org.tw/5wffqp
- 林佳楠，「Vantage推進台灣資料中心案 預計2024年中啟用」，DigiTimes 科技網，2024-03-05，https://to.findit.org.tw/5wbm28
- 投資界，「紐約豪華健身品牌 Equinox 完成18億美元新一輪融資融資」，2024年03月20日，https://reurl.cc/5409VR
- 智己汽車，「智己汽車成功獲得超80億元B輪股權融資，長期價值贏得市場認可」，2024-03-04，https://to.findit.org.tw/5wffug
- 環球老虎財經，「中銀資本、寧德時代出手，“創二代”智己汽車獲得80億融資」，2024-03-04，https://reurl.cc/0v6eW9
- 投中網，「融資超10億美金，AI公司「月之暗面」獲紅杉、小紅書、美團、阿里新一輪投資」，2024-02-19，https://reurl.cc/1v0WAQ
- 閆啟，「垣信衛星67億融資背後，低軌衛星空間戰白熱化」，21世紀經濟報導21財經APP，2024-02-05，https://to.findit.org.tw/5wfj9e
- 北極星太陽能光伏網，「加碼新能源！華控電力獲50億元戰略投資」，2024-03-25， https://to.findit.org.tw/5wfmwv