研究文章

拜新冠疫情助攻，無論是StartUp Health、RockHealth或是MobiHealthNews的數據都揭露今年第三季數位醫療領域新創獲投創下歷史新高，無論是在全球或美國，累計今年前三季的投資金額已經超越去年全年水準，更是突破2018年歷史峰頂紀錄。究竟是哪些領域、商業模式的數位醫療企業吸引投資人簽下鉅額支票，以下將一一為大家剖析這一些共創第三季投資新高記錄的數位醫療企業個案。

一、隨選需求的健康醫療服務（on-demand healthcare services）

（一）範疇與市場規模

RockHealth定義的隨選需求的健康醫療服務包含線上預約、遠距醫療、數位藥房、遠距監控等，從今年第一季爆發疫情後，直線攀升的確診人數讓各國的醫療院所的負擔加劇，驅使非重症的民眾對遠距通訊或視頻方式獲取專業醫療諮詢以及線上訂購處方用藥與寄送服務的需求大增。

另外，隨選需求的健康醫療服務的範疇，與資策會林信亨（2020年7月）的「遠距醫療」定義與範疇類似。資策會將「遠距醫療」定義為涵蓋虛擬問診（醫生與病人進行遠距即時問診）、數位聽診（使用數位聽診器可讓民眾在家中先行自我檢測症狀，並且將數據傳送到醫院供醫療人員初步篩檢病因）、數位藥局（線上藉由醫師提供的處方箋開藥，並提供藥物宅配）、遠距照護（運用醫療用IoT連網醫材設備，即時監測身在異地的患者），如圖4-1所示。

圖4-1   遠距醫療產業模式

在Covid-19在全球大流行時，為抒解醫院的負荷，許多國家的政府也趁勢修正法令與祭出多項政策誘因，以因應龐大的遠距醫療需求。根據，包括美國、法國、德、加、日、中等國家，例如：擴大國家健康保險範圍，讓更多高齡者使用遠距醫療服務，並可支付醫方所開立的遠距醫療帳單（美國、中國、德國）。亦有放寬遠距醫療適用病症範疇，特別是具有呼吸道感染跡象的患者，允許進行遠距醫療（法國）。另外，美國FCC提出「COVID-19遠距醫療計畫（Telehealth Program）」，編列2億美元計畫預算，將為健康照護業者提供遠距照護服務所需的寬頻網路和物聯網裝置。

遠距醫療或隨選需求健康醫療服務，在疫情推波助瀾下業務大增，採用率大幅上升，也使得許多市場研究機構紛紛向上修正遠距醫療的市場規模，例如：FORTUNE BUSINESS INSIGHTS在今年10月的報告中，預測到2026年全球遠距醫療市場規模預計將達到2,668億美元，2019-2026年間複合平均年成長率為23.5％。此前預測2026年底的市場預測為1,857億美元，顯示一場疫情讓遠距醫療加速商業化。

圖4-2   遠距醫療市場規模預測

（二）2020年第三季獲投的隨選需求健康醫療服務代表性新創個案

今年第三季中有多家隨選需求健康醫療服務企業獲投，以下分別就幾家獲投金額最高的交易事件進行分析。

1.JD Health＃B輪8.3億美元＃虛擬看診、數位藥局、健康服務、智慧解決方案

2019 年 5 月 10 日，京東宣布成立「京東健康子集團」，是繼京東數科和京東物流之後，京東集團所打造的第三隻巨型獨角獸。京東健康將整合旗下醫藥零售、醫藥批發、互聯網醫療、健康城市等業務板塊，成立「京東健康」。依託京東的資源優勢，京東健康在目前醫藥健康電商、互聯網醫療、健康服務、智慧解決方案四個業務版塊基礎上，逐步完善其“互聯網+醫療健康”的產業布局。

在「醫藥健康電商」版塊，京東健康現擁有藥品零售、藥品批發、以及非藥物的泛健康類商品零售等業務；「互聯網醫療」版塊主要以患者需求為中心，開展線上掛號、線上問診與開立處方等醫療服務，並結合京東獨特藥品供應鏈優勢，在業界首創了線上「醫+藥」環節；「健康服務」版塊為使用者提供包括體檢、醫美、齒科、基因檢測、疫苗預約等在內的消費醫療服務；在「智慧解決方案」版塊則主要服務於線下實體藥店、醫院和政府部門等各合作方，向其提供基於互聯網+技術的資訊化、智慧化解決方案。在上述業務版塊中，京東健康已擁有京東大藥房、藥京采、京東互聯網醫院等核心產品和子品牌。

2019 年 5 月 9 日，京東與 CPEChina Fund、中金資本和霸菱亞洲等投資者就京東健康的 A輪優先股投資達成最終協議，京東健康此輪募資總額預計超過 10 億美元。占京東健康完全稀釋後的股份比例超過 14.5%。京東健康雖然成立時間不長，但成長相當迅速，京東健康CEO辛利軍此前透露，2019年京東健康全年業務收入超過人民幣100億元，而且已經達成獲利。其中，醫藥零售是京東健康的營收主力，占比達90％以上。2020年8 月 17 日京東集團發布了2020年第二季度及上半年財務業績，並揭露京東集團子公司京東健康與高瓴資本就京東健康 B 輪不可贖回優先股融資簽訂了最終協議，高瓴資本預期投資額超過 8.3 億美元。交割后京東集團仍將是京東健康的控股股東，交割預計將於 2020 年第三季度 完成。根據媒體報導，在B輪募資完成後，京東健康將力拚最快2021年在香港掛牌上市。

圖4-3  京東健康的業務板塊

2. Ro＃C輪2億美元＃虛擬看診、數位藥局

Ro成立於2017年11月，總部位於美國紐約，由Rob Schutz、Saman Rahmanian和Zachariah Reitano共同創辦，為一家端到端的線上問診和線上送藥公司，Ro主要提供線上問診、制訂個性化治療方案、開具處方、配送藥物等服務。患者在Ro的平台上提交個人身份、生活方式、病史、症狀、醫療記錄等資訊之後，就可以透過平台和執照醫師建立線上聯繫，並討論個性化治療方案。相比傳統就醫方式，Ro的醫生24小時線上，患者可以隨時透過簡訊、電話或視訊與醫生交流。

在醫生開出診斷結果出來後，Ro還會為患者贈送購藥優惠券，該優惠券主要是在Ro的雲端線上藥房（cloud pharmacy）使用。患者完成線上購藥之後，Ro還會提供免費送貨服務，以郵寄包裹的方式將藥物送到患者家中。在藥物購買方面，目前Ro還不支持美國醫保和保險支付，所有費用都需要患者自己買單。但這並不意味Ro的藥物費用會非常高昂。Ro公司的CEO表示，他們正在測試和提供一種廉價的藥物交付服務，該服務以每種藥每月5美元的價格提供仿製藥，共包含500多種藥物，並且5美元還包含了運費。

Ro成立之初，主攻「男性勃起功能障礙」，後來延伸至性健康、肥胖、皮膚病等20多項疾病。目前，Ro設立了三個診所品牌Rory、Roman和Zero，其中Rory代表女性健康、Roman代表男性健康、Zero代表戒煙。Ro的主要競爭對手是男士健康品牌Hims。

Ro在2020年7月27日完成2億美元C輪募資，本輪投後估值達15億美元，進入獨角獸企業之列。本輪由General Catalyst領投，包括FirstMark Capital、Torch、SignalFire、TQ Ventures在內的過去投資者都持續跟投。成立迄今不到三年的時間，Ro累計募資達3.76億美元。

二、 健康醫療保險

（一） 範疇與市場規模

保險科技是指透過網路、行動通訊等技術，以自營網路平台、第三方網路平台等，訂立保險合同、提供保險服務。具體來看，保險科技是將傳統保險 模式中銷售、核保、承保、理賠等運營環節轉移至線上，並使用大數據、物聯網、人工智慧、區塊鏈等前沿科技進行業務賦能，實現簡化運營流程和增強產品創新等效用。數位醫療領域中的保險科技，係在限縮「健康醫療」為主體的「健康醫療保險科技」，其範疇是指國家社會保險之外的疾病健康相關的門診、住院報銷補充險，或社保涵蓋範圍之外的所有健康保險。此一產業鏈上還包括比價/線上銷售平臺、loT、線上互助保險平臺、企業團險、保單和理賠服務等。

根據市場調研公司Research and Markets2020年4月發佈的報告，2019年全球網路保險市場收入為54.8億美元，預計到2025年將達到101.4億美元，在2019-2025年期間的複合年增長率為10.80％。

（二） 2020年第三季獲投的健康醫療保險代表性新創個案

2020年由於全球疫情影響，健康醫療保險企業的獲投事件頻傳，Clover Health 在1月完成E輪5億美元投資，Alignment Healthcare 在3月獲得C輪1.35億美元投資。Oscar Health在6月獲得2.25億美元，7月中國水滴互保獲得2.3億美元，9月Bright Health完成E輪5億美元的投資等。以下特別介紹在第三季獲得鉅額投資的Bright Health與水滴互保的案例。

1.Bright Health＃E輪5億美元＃美國健康醫療保險平台

Bright Health成立於2015年11月，總部位於美國明尼蘇達州，是一家醫療保險新創公司，致力於降低健康醫療成本，以具有競爭力的價格為客戶提供優質健康保險，提高病患和保險公司滿意度。

與其他醫保公司不同，Bright Health與診所和當地合作夥伴進行合作，並直接與其團隊合作，從2016年推出的創新醫療合作夥伴醫療計畫模型，為消費者和醫療服務提供者者提供一系列醫療保險計畫和相關服務，並搭建一個一體化醫療系統，讓消費者享受到更簡單、更實惠和個性化的日常醫療保健服務。Bright Health業務目前已擴大到包括美國阿拉巴馬州、亞利桑那州、科羅拉多州、紐約市、俄亥俄州和田納西州等12個州服務，目前會員數已發展到6萬人，並規劃在2020年將其規模擴大一倍。

圖4-4   Bright Health提供醫療服務

值得關注的是Bright Health募資歷程非常完美，從2015年後，在2016年至2020年共經歷5輪募資(A~E輪)，每一年完成一輪募資，迄今募資金額高達15.75億美元。值得一提的是，在五次募資中，除了A輪募資8千萬美元外，其餘4輪分別為1.6億美元、2億美元、6.35億美元、5億美元的鉅額投資，其中美國頂級投資機構New Enterprise Associates與Bessemer Venture Partners連續參與全程五輪的投資活動，顯示對Bright Health的支持。

表4-1   Bright Health歷年募資概況

2. Waterdrop（水滴）＃D輪2.3億美元＃線上健康保險互助公司

水滴公司是2016年由北京縱情向前科技有限公司的沈鵬創辦了，旨在打造一個全民健康保障平台。公司命名水滴，寓意「水滴石穿、聚少成多」。目前水滴公司旗下擁有「水滴籌」、「水滴互助」、「水滴保」和「水滴公益」，以健康為核心相互連接，形成「事前保障+事後救助」的完整場景化生態。

根據水滴保險商城官網顯示，水滴保險是水滴公司在2017年5月推出的互聯網人身險嚴選平台，是中國銀保監會批複的全國性保險經紀公司。2020年上半年水滴保險商城完成近60億人民幣的年化簽單保費。預計2020年水滴保險商城的年化簽單保費有望突破140億人民幣，較2019年成長一倍以上，而實收保費有望達到60億人民幣，與2019年相比成長300%。

2020年8月20日，在水滴保險商城2020全球合作夥伴大會上，水滴公司創始人兼CEO沈鵬對外宣布，公司已經完成了2.3億美元的D輪募資，由瑞士再保險集團和騰訊公司聯合領投，IDG資本、點亮全球基金等老股東跟投。本輪募資完成後，估值為18億美元。水滴公司成立迄今累計獲投4.49億美元

水滴商業模式值得注意之處，該公司旗下水滴籌和水滴公益屬於社會責任板塊，水滴互助和水滴保險商城屬於商業板塊。通過群眾募資吸引流量、互助活化流量，最後將流量轉化為保險客戶，成為水滴重要的盈利模式。

三、健身科技市場

（一）範疇與市場規模

近年來個人健康意識提升，運動蔚為風潮，健身科技也跟著席捲全球。根據美國ACSM(American College of Sports Medicine)分析，高強度間歇訓練(HIIT)、團體訓練、穿戴科技、重量訓練、專業教練、瑜伽、個人訓練、老年運動、功能性健身為健身產業十大發展趨勢分項。市場上健身科技產品涵蓋範圍包括：家用健身器材提供（提供使用者動態性調整訓練內容，以及資訊追蹤的所有設備器材）、智慧健身平台服務（包括能將消費者透過網路連線至實體場域的新創、實體健身設施包括提供實體健身設備或者課程場域的場所）、健身應用程式供應商（主要提供使用者不受場域限制的隨選影音直播，或者健身課程服務）、運動紀錄追蹤(如穿戴裝置、行動App)、健身營養計畫管理、健身房課程等。

今年由於疫情關係，各國所實施的封城以及自主避難命令，傳統健身產業無可避免地受到衝擊，許多消費者暫停前往健身房。然而固定有運動習慣者，則改變模式，改在家進行健身訓練的比例增加，有關家庭健身器材、線上健身課程訂閱、健身應用程式業績大幅攀升。許多健身科技新創也順勢推動各式智能家用健身器材、健身內容訂閱服務等。根據Staista市場調查，COVID-19疫情爆發後，健身市場的產值有望從172億美元上升至2020年的225億美元。

（二）2020年第三季獲投的健身科技代表性新創個案

2020年以來，健身科技領域有4筆鉅額投資，包括：全球最大的會員制健身課程訂購平臺ClassPass在1月完成E輪2.85億美元投資、印度全功能健身服務CureFit在3月獲得D輪1.10億美元的資金、美國虛擬健身平台Zwift在9月獲得C輪4.5億美元的鉅額資金、美國智慧家用健身系統供應商Tonal完成D輪1.1億美元的投資。以下介紹第三季獲投的Zwift與Tonal二家服務商品與業務模式。

1. Zwift＃ C輪 4.50億美元＃虛擬健身平台

近年來在Peloton以「付費內容+智慧健身器材」商業模式通過市場考驗，訂戶不斷增加，也成功上市。還未上市的健身品牌Zwift也以此商業模式，同樣獲得用戶關注與投資人青睞追投。

Zwift創立於2015年，起初為一個大型線上自行車騎行的虛擬平台，用戶可以將自己的自行車安放在騎行台上，同時與裝有Zwift應用的設備連接，透過面前的螢幕實現在虛擬世界進行騎行訓練和比賽。由於這種近似遊戲的運動模式，不僅新奇有趣而且逼真，擺脫了自行車運動對於騎行條件的限制，大大降低了運動參與門檻，很快便獲得大量用戶喜愛，包括業餘自行車愛好者、自行車健身人群以及眾多專業自行車手，有報導稱，2018年已有三分之一的環法車手成為Zwift的用戶，還有很多的車隊在平台進行車隊訓練。除了自行車項目外，Zwift陸續開發新的運動項目並進入跑步等領域，邀請跑步者在跑步機上沿著螢幕上的虛擬路線跑步。跑者透過安裝在鞋子上的裝置跟Zwift應用連通，跑者的速度、節奏和距離在螢幕上清晰呈現。

疫情期間，Zwift不受現實條件限制的優勢進一步顯現，用戶在家可以邊玩遊戲邊健身，也促使用戶數量進一步激增。目前Zwift在全球190個國家擁有超過250萬註冊用戶。Zwift除了透過APP提供訂閱服務，每月收取15美元的訂閱費外，目前也積極打造多元商業模式，例如智慧硬體和電競。在自行車項目上，2020年7月Zwift主辦的面向全球130多個國家直播首屆虛擬環法自行車賽(Virtual Tour de France)，有11.7萬選手參加報名參賽。接下來Zwift將成為首屆UCI自行車電競世界錦標賽的主辦平台。未來，Zwift在自行車項目上的成功經驗，也有望藉助電子競技的形式複製到更多領域。

以APP起家，Zwift正在不斷發力智能硬體和電競等領域，構築起充滿想像力的商業前景，吸引用戶與投資人目光。2020年9月16日Zwift宣布完成4.5億美元的C輪募資，本輪投資由私募基金KKR領投，Permira等私募機構持續跟投。迄今Zwift募資金額已達6.2億美元，市值超10億美元，成為健身界新的獨角獸新星。

2.Tonal＃D輪1.1億美元＃美國智慧家用健身系統供應商

Tonal是一家2015年成立，總部位於美國舊金山，由 Aly Orady 成立。該公司打造了智能家庭健身房，使用人工智慧和專家指導，來為用戶提供重力訓練。與許多競品不同的是，「Tonal」的產品中包含了重力訓練系統。該系統所利用的阻力技術，可以為消費者提供近似傳統啞鈴、槓鈴的舉重訓練。該公司的數位重訓系統是壁掛式的，可提供多達 200 磅的阻力，來幫助用戶進行重量訓練。此外，互動式的設備使用了人工智慧技術，能夠進行現場指導，來改善消費者的鍛鍊過程。

Tonal商業模式是到府協助安裝這台有大顯示螢幕的健身器材，利用App提供多元重量訓練課程，協助用戶做各式重量訓練，機器可電腦設定阻力，漸進式訓練，除單機賣價2,995美元，App是月費制。Tonal 的特色：（1）Tonal是一款多功能健身系統和虛擬私人教練，可幫助您在家更輕易瘦身。（2）智能健身系統擁有智能負重雙臂，可進行重達200磅的負重訓練，讓你個人化制定健身計畫，再配合各種配件進行各種負重訓練。（3）Tonal 更設有智能個人教練，輸入個人數據，智能個人教練將會教授正確動作，讓你跟著做，在家也能隨時健身。

2020年9月17日，Tonal宣布完成D輪1.1億美元的投資，本輪投資者包括現有的投資者 L Catterton 和新的投資者 Delta-v Capital、亞馬遜的 Alexa Fund 和 Mousse Partners，以及NBA球星 Stephen Curry、Paul George、高爾夫球選手魏聖美（Michelle Wie） 和美式足球明星Bobby Wagner。目前Tonal投資金額總額已達到2億美元。

「健身器材硬體＋內容訂閱」已成為目前健身界新商業模式，繼Peloton飛輪、划船機 Hydrwo、搏擊訓練 FightCamp、主打心肺訓練的 Mirror之後，主打重訓為主的Tonal也逐漸打開市場，雖然商業模式本質上雷同，都希望藉助『健身產品+內容』敲開家庭健身的大門，只不過各家技術能力、產品搭建邏輯不一樣，從而在各個細分市場產生了差異化的競爭優勢。

四、體外診斷-液體活檢市場

（一）範疇與市場規模

由於精準醫療的飛速發展，基因測序、液體活檢、免疫治療等的發展受到期待與關注，在診療逐步一體化的大趨勢下，泛體外診斷（In Vitro Diagnosis ，IVD）這種基於分子、伴隨和基因的診斷技術也在蓬勃發展。IVD已經成為人類疾病預防、診斷、治療日益重要的組成部分。體外診斷產品又稱為IVD（In-Vitro Diagnostics）產品，指在人體之外透過對人體的血液等組織及分泌物進行獲取臨床診斷資訊的產品和服務。由於體外診斷方式能在疾病早期快速準確地診斷，在臨床醫療和相關醫學研究領域中發揮著越來越重要的作用。近幾年IVD在全球市場都得到了快速發展。其中分子診斷試劑市場是未來IVD中較有潛力的細分市場，也是實施精準醫療的重要技術前提基礎，代表著診斷技術前沿方向。傳統的IVD市場中的基因測序已進入穩定而成熟的紅海競爭，而液體活檢（Liquid Biopsy）則為新興IVD市場打開新的藍海。

液體活檢是腫瘤診斷領域的新突破，由於無需組織穿刺，而是透過血液等非侵入性取得的標本，利用高通量測序等技術對疾病做出診斷和評估。相較於傳統組織活檢，液體活檢具有副作用小、操作簡單、能重複取樣等優點。另外，液體活檢的醫療成本也比較低。目前，液體活檢的主要檢測物包括循環腫瘤細胞CTCs、循環腫瘤DNA ctDNA、無細胞DNA（cfDNA）和外泌體等類型，此外還有新的研究發現血小板等血液組成份也可用於檢測。臨床上主要用於癌症篩查、伴隨診斷、術後檢測以及無創篩查。根據Research And Markets市場調查公司（2020）發現，全球液體活檢市場在2030年上看129億美元。

（二）2020年第三季獲投的液體活檢技術代表性新創個案

1. Freenome＃C輪2.7億美元＃液體活檢技術

Freenome成立於2014年，總部在美國賓州，致力於開發液體活檢技術，透過對血液中游離的DNA進行剖析，以診斷患者是否患有癌症。Freenome深度融合基因測序與雲端運算技術，採用自家設計的學習引擎-適應性基因組學引擎（Adaptive Genomics Engine，AGE）全面整合基因組中關於癌症的資訊片段，儘早找出更多癌症細胞的位置。

Freenome的策略是對健康人體樣本和癌症病人樣本進行全基因組測序，將資料提交到適應性基因組學引擎(AGE)，直到系統學會如何區分它們。AGE分析的樣本越多，它區分樣本為癌症組和非癌症組的能力就會越強。一旦該系統強大到足以應用於臨床檢測，Freenome將能夠對客戶的迴圈游離DNA（cfDNA）進行測序，並對其進行精確的分類。該公司除了尋找血液中的 DNA 資訊，還探索血液中的其他化學物質所包含的資訊，Freenome 認爲，這些化學物質也可能包含腫瘤細胞是否存在的資訊。

Freenome在2020年8月26日完成2.7億美元C輪募資，本輪募資由Bain Capital Life Sciences和Perceptive Advisors領投。另外，新投資者Fidelity Management & Research Company、Janus Henderson Investors、Farallon Capital Management和Section 32等跟投。公司計畫利用這筆資金推進其用於結直腸癌篩查及癌前病變檢測的血液檢測的 PREEMPT CRC 臨床試驗，以及用於研發其他癌症早期檢測和早期干預的血液檢測管線。

Freenome值得關注的原因，包括：(1) 發現行業痛點，篩查早期癌症；(2)建構多組學平台，透過血液檢測對罹患癌症提出預警；(3)與藥廠、研究機構、綜合醫療系統開展大量合作，以獲得大量的臨床試驗數據；(4) 2020年1月公佈檢測早期結直腸癌的試驗結果，特異性與靈敏度均高達 90% 以上，令人驚艷。

2.Thrive Earlier Detection＃B輪2.57億美元＃癌症早期篩檢-液體活檢                  

Thrive Earlier Detection成立於2019年，總部位於麻塞諸塞州劍橋，為一家癌症液體活檢的新創公司，致力於癌症早期檢測診斷系統，希望此一系統能納入常規醫療中，協助癌症患者恢復健康。Thrive Earlier Detection是由約翰霍普金斯大學(JHU)Kimmel癌症研究中心三位研究人員Bert Vogelstein、Kenneth Kinzler和Nickolas Papadopoulos所創立，三位創始人在該領域研究超過25年，其開發的CancerSEEK是一款可以早期檢測多種癌症類型的液體活檢產品，可針對血液中DNA和蛋白質表現量來檢測癌症。

三位創辦人在2018年《Science》期刊發表的一項研究證明 CancerSEEK 在癌症檢測具有 99％以上的特異性與 98%的靈敏性，也減少目前癌症早期篩檢工具常見的「假陽性」結果。CancerSEEK 的技術已經獲得美國食品和藥物管理局的突破性設備許可，用於檢測與胰腺癌和卵巢癌相關的基因突變和蛋白質。Thrive公司目前正與約翰斯霍普金斯大學和醫療服務提供者Geisinger 合作，以進行一項為期五年的前瞻性篩查研究(DETECT)，該研究已經招收了10,000名65~75歲的健康女性參與者，將 CancerSEEK 的研究結果整合真實世界數據與機器學習，為初級保健與患者提供解決方案。2020年4月30日Thrive 與Geisinger 公佈具有里程碑意義的DETECT-A的階段性研究成果。透過Thrive血液檢測技術，Thrive血液檢測結合影像學後，特異性高達99.6%，將假陽性結果降至了最低；同時「被檢測出無症狀癌症者」從原來的25%增加到了52%。

2019年5月30日，Thrive Earlier Detection宣布完成1.1億美元的A輪募資，本輪投資由Third Rock Ventures領投，其他投資人包含Google Ventures創始人Bill Maris創立的Section 32、Casdin Capital、Biomatics Capital、BlueCross BlueShield Venture Partners、Invus、Exact Sciences等跟投。此募資金額將進一步推動其主打液體活檢產品CancerSEEK的開發和推廣。

在2020年7月29日，Thrive Earlier Detection宣布完成2.57億美元B輪募資，投資方為Casdin Capital、Section 32、Bain Capital Life Sciences、Brown Advisory、Driehaus Capital Management、Intermountain Ventures、Janus Henderson Investors、Lux Capital、Moore Strategic Ventures、Perceptive Advisors、Rock Springs Capital、Sands、T. Rowe Price Associates。

根據媒體報導，美東時間10月27日分子診斷公司Exact Sciences 宣布 以總值 21.5 億美元現金和股票對價收購液態生物檢體檢測開發公司 Thrive，以擴充其早期癌症檢測產品領域。Thrive在2019年成立之初就獲得1.1億美元A輪募資，2020年又完成2.57億美元B輪募資，2020年10月宣布就被大廠收購，顯示其卓越的技術與突出的臨床結果，讓投資人與企業設定為優質投資或併購標的。

Thrive Earlier Detection值得關注之處：(1)創辦人具有25年研究經驗；(2)在2018年《Science》期刊發表的一項研究證明CancerSEEK在癌症檢測具有99％以上的特異性與98%的靈敏性，也減少目前癌症早期篩檢工具常見的「假陽性」結果。(3)CancerSEEK的技術已經獲得美國食品和藥物管理局的突破性設備許可，用於檢測與胰腺癌和卵巢癌相關的基因突變和蛋白質。

五、AI支援藥物發現與開發

（一）範疇與市場規模

根據 TrendForce 最新研究指出，藥物開發的最大瓶頸通常在於研究的早期階段，尤其是從確定潛在疾病目標（通常是身體內的蛋白質）到測試候選藥物是否能夠達到目標所需的時間。過去傳統製藥方法以生物製造和化學合成為主，必須合成及測試非常龐大數量的化合物，就算是經過層層關卡萃取出新藥品，還必須經過確效及人體試驗等流程，因此能夠成功開發新藥的可能性非常低。

隨著生物技術與人工智慧突破，這樣的困境有了突破，讓藥物發現與開發能以更快、更有效率的方式，加快科技的進步。許多藥廠和大學研究團隊開始使用AI運算技術，來預測治療效果最好的藥物分子，以推動研發新藥的腳步並協助處理某些棘手的醫學問題。在 AI 輔助之下，各類蛋白質藥或標靶藥物的開發得以突破傳統藥物設計的限制，新藥快速發展的時代即將起飛。

根據Grand View Research的最新報告，AI輔助藥物發現依應用來區分，可分為藥物優化和用途、臨床前測試與其他，以「藥物優化和用途」細分市場最大，由於AI平台可協助辨識現有藥物的替代應用程序，讓製藥公司多樣化組合各種成分，並透過對藥品進行細微變動來協助找出替代性藥物。此外，人工智慧平台還能進行藥物的毒性反應，從而減少不良作用的機會。至於適用治療的疾病藥物，以腫瘤應用占最大比例，AI已經在癌症的早期發現中發揮至關重要的作用，由於每個患者的癌症治療方法可能有所不同，因此，個性化癌症藥物已被證明是一種有效的選擇。近期因Covid-19大流行，預期AI應用於傳染病藥物發現，有望成為成長最快的應用領域。Grand View Research（2020.9）最新預測指出，全球AI輔助藥物發現市場規模到2027年預計將達到35億美元，2019-2027年間複合平均年成長率為28.8％。

（二）2020年第三季獲投的AI輔助新藥發現與開發代表性新創個案

標榜AI輔助新藥開發的新創公司如雨後春筍般創立，例如：BenevolentAI 、Atomwise、Insilico Medicine、Insitro 等，其利用深度學習和自然語言處理技術來瞭解和分析巨量生物科學資訊，包括基因、藥品、專利資料等等，再加上每天逾萬件生醫領域期刊和資料庫內容，以改造藥品研發的過程。在不斷試驗的過程中，發現透過 AI 篩選藥物的功效較其他現有方法更加迅速有效，吸引全球如輝瑞、默克、葛蘭素等大藥廠與這些新創公司合作，希望以AI強化產品開發的核心競爭力。

以下將介紹2020年第三季中獲投金額前二名的AI輔助藥物發現與開發新創案件。

1.XtalPi＃C輪 3.19億美元＃利用人工智慧加速新藥研發與分析

XtalPi（晶泰科技）在2014年5月由一群麻省理工學院量子物理學家所成立的，核心總部設在深圳，並在北京、波士頓設有分部。XtalPi是一家以運算驅動創新的藥物研發公司，提供智慧數位藥物發現與開發(Intelligent Digital Drug Discovery and Development, 簡稱：ID4)技術，ID4智慧藥物研發平臺結合量子物理、人工智慧與雲端運算技術，可以準確預測小分子藥物的多種重要特性，加速藥物臨床前研究的效率與成功率。

成立至今，晶泰科技成功為來自美國、歐洲、中國、日本的70 多家先鋒藥品企業提供了藥物研發服務。在2020年9月28日晶泰科技完成3.188億美元的C輪募資，創造了AI藥物研發領域單筆募資金額的全球最高紀錄。本輪投資由軟銀願景基金、人保資本、晨興資本聯合領投，中金資本、招銀國際、Mirae Asset（未來資產）、中證投資、中信資本、海松資本、順為資本、方圓資本、IMO Ventures、Parkway 基金等多家來自全球的投資機構跟投，騰訊、紅杉中國、國壽股權投資、SIG 海納亞洲等早期股東繼續追加投資 。本輪融資完成後，晶泰科技將全力部署AI賦能的數位藥物研發新基建，推動藥物工業向更智慧的藥物研發模式變革，助力全球更多藥企、生物科技公司利用人工智慧開發出更多高效的藥物。

晶泰科技值得關注的之處在於其智慧藥物研發系統ID4的三個維度的表現：（1）在演算法方面，晶泰科技基於物理理論及人工智慧理論雙核心，已完成了上百種演算法的儲備。下一步，晶泰科技將打造現代化實驗室與數字化研發平臺緊密結合的數位分身研發體系，實現實驗探索與藥物模擬演算法的高效交互疊代研發體系。（2）在數據方面，晶泰科技使用數據湖作為數據治理的主要方式，使經運算產生的巨量數據不僅直接作為計算結果呈現，並應用於數據分析、機器學習等場景。目前，晶泰科技的數據積累已經接近PB量級（PB是數據存儲容量的單位元，在數值上大約等於1000個TB）。（3）在演算方面，晶泰科技基於多雲的架構模式，在AWS、騰訊雲、Google Cloud等多個公有雲上搭建了一個可全球化調度海量資源的運算平臺，可實現在數小時之內創建一個近百萬計算核心的超級集群。基於ID4這樣的平臺，可使晶泰科技同時開展超大規模的藥物分子發現與篩選項目，支持其藥物AI研發技術的規模化的應用。

2.Recursion Pharmaceuticals＃D輪2.39億美元＃以人工智慧進行新藥研發與分析        

大型製藥商研發一種新藥，至少要投資25億美元；至臨床試驗階段，平均每10種療法之中，只有一種成功推出市場，研發進展非常緩慢。因此，近年有新創企業利用人工智能（AI）及機器學習，加快尋找新療法。藥品研發公司利用 AI 尋找最有效的藥物組合，以減少藥物開發所需的時間和資金。

目前該領域主要有兩種商業模式：其一為公司內部進行研發，致力於發現新藥的生物技術新創公司。其二為是向大型製藥公司出售公司分析軟體的 SaaS（Software-as-a-Service， 軟體即服務）生物技術新創公司。Recursion Pharmaceuticals是此一領域中獲投金額最多的公司之一。

Recursion Pharmaceuticals於2013年成立，總部位於美國猶他州鹽湖城，是最早使用AI掃描技術處理細胞圖像的生物製藥新創之一。Recursion的藥物發現平台，結合人工智慧與自動化的「濕實驗室」生物學實驗，透過計算工具進行反覆運算學習。其進行了3,300萬次實驗，從中分析了超過5億個人類細胞圖像。迄今為止，Recursion已經採用了750多種細胞疾病模型，應用在各種疾病治療領域。

Recursion Pharmaceuticals每周將數千種潛在藥物應用於各類患病細胞上，運用電腦視覺技術來處理500萬至1,000萬張細胞圖像資料，透過分析細胞特徵來評估疾病細胞藥後反應情況，有效地發現各種適應症的潛在藥物，包括遺傳病、心臟病、神經病學、皮膚病學、血液學、眼科、炎症、免疫學和傳染病等疾病的研發管線

2020年9月9日，Recursion Pharmaceuticals宣布獲得2.39億美元D輪募資，本輪由拜耳風險投資公司Bayer venture capital Arm領投，新投資者Casdin Capital、Catalio Capital Management、LP、Laurion Capital Management、Samsara BioCapital和現有投資者Baillie Gifford、Mubadala、DCVC、Lux Capital、Obvious Ventures、Felicis Ventures、EPIC Ventures、Two Sigma Ventures、Advantage Capital、Intermountain Ventures等跟投，本輪募資的資金將用於推進技術驅動的藥物發現平台和研發管線。從成立迄今已歷經13回募資，累計獲投金額為4.654億美元。

另外，該公司也宣布與拜耳的合作關係，拜耳除了在D輪投資了5,000萬美元外，拜耳計畫將利用Recursion的藥物發現平台，整理其潛在的小分子資料庫，並使用表型篩選（phenotypic screening）和高解析度的成像，來測量化合物對不同細胞的影響，以尋找治療肺、腎、心臟和其他器官纖維化疾病的新候選藥物。根據協議，拜耳將支付Recursion 3,000萬美元的前期款。另外，雙方可能會啟動十個以上的研究計畫，而Recursion可獲得每個研究計畫超過1億美元的里程碑金，至於拜耳可獲得新療法的獨家授權。

Recursion Pharmaceuticals值得關注之處：(1) Recursion的機器人平臺擁有豐富的、可關聯的資料庫，其中包含超過2,000TB的生物圖像，這使得該公司的機器學習方法能夠揭示候選藥物作用機制和潛在的毒性，解碼生物學，並推進新的療法。自2019年C輪募資以來，Recursion產品線（臨床前和臨床）的數量、細胞影像數據庫的規模，均成長一倍，並擴大了深度學習演算法的功能。(2)結合機器自動化和人工智慧技術，大規模地並行多個實驗。現在，Recursion的實驗室每週可以進行3萬個實驗。未來可以每週進行幾十萬個實驗。(3)目前Recursion的pipeline中有10項處於I期和II期臨床開發的專案，涉及從實體瘤癌症到艱難梭狀芽孢桿菌等疾病。

六、結論與展望

在第三季全球數位醫療新創再度刷新募資紀錄，從募資的企業與金額可觀察出以下趨勢：

1.COVID-19疫情改變傳統醫療行為，隨選需求健康醫療服務或遠距醫療平台成為疫情助攻下最大的贏家。為了減輕醫療資源負擔與分流、避免接觸交叉感染風險，使遠距醫療初次使用者快速成長。

2.隨選需求健康醫療服務平台大戰即將開啟：目前隨選需求健康醫療服務需求因疫情而大增，吸引新創、科技巨頭（亞馬遜）、零售通路商（京東健康）紛紛進入該領域，預期與過去幾十年的其他行業一樣，隨選需求健康醫療服務平台大戰將重新定義競爭格局。由數位醫療平台生成的數據為改善結果、降低成本和建立真正以消費者為中心的患者體驗打開藍海新商機。為擴大服務能量，預期平台間的收購活動也將伺機而動，例如：第三季剛完成的最大數位醫療收購案的Teladoc-Livongo。

3.疫情衝擊讓人們對醫療保險將更加重視：疫情黑天鵝的突襲，也加深人們對於自身健康維持和疾病預防的觀念，以及罹病時能迅速獲得醫療治療管道的期待，相信醫療保險仍將吸引投資人的目光與資金挹注。

4.醫學科學正走向數位化、AI化：近年隨著醫學知識的匯流、真實世界證據（RWE）的指數成長、以及大數據、人工智慧的技術進步，使得新藥發現的時間大幅縮短，效率也明顯提升。在今年面對不斷爆發的大規模感染危機，為了有效遏止傳染病擴散，AI應用在加速新藥與疫苗開發速度與效率，加深投資人的信心，願意掏錢支持AI輔助藥物開發的新創企業，在今年明顯看到投資的金額有提升的趨勢。

參考資料

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5.FORTUNE BUSINESS INSIGHTS (2020), “Telehealth Market 2020 | Global Share, Key Companies, Growth, Industry Analysis, Revenue, Regional Overview, Outlook and Forecasts 2026”, https://pse.is/wu2n6

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9.劉端雅 編譯，“Recursion 攜手拜耳AI探索纖維化疾病新療法 D輪獲2.39億美元”，環球生技雜誌，2020.09.10，https://store.gbimonthly.com/Article/Detail/50604

10.頓雨婷, “太美醫療科技獲超12億元F輪融資，騰訊、高瓴創投、云鋒基金等領投”, 36氪, 2020-09-2, https://www.36kr.com/p/900078749627655

11.“美國慢病遠程醫療公司「Ro」獲2億美元C輪融資”，雷鋒網，2020-07-30，https://www.sohu.com/a/410620465_114877

12.陳曾義，“融資4.5億美金！虛擬健身平台Zwift「邊玩邊練」受青睞”，體育大生意第2297期，2020/09/18，原文網址：https://read01.com/RM0EmjM.html

13.Miggy Chang，“AI 輔助新藥開發，速度與效果的加乘作用”，GENEONLINE , 2018 年 3 月 14 日，https://pse.is/wtkc2

14.賴宏昌，“紅杉資本、騰訊、谷歌攜手投資AI製藥新創公司XtalPi”，MoneyDJ新聞 2018-01-24，https://today.line.me/tw/v2/article/G9YVeQ

15.南方都市報，“晶泰科技融資3億美元，打造AI藥物研發新基建”，2020-09-28，htps://kknews.cc/finance/qxl9mx8.html”。