研究文章

一、鉅額投資交易的意義

鉅額交易的背後有二大意涵，一是產業進入成熟階段，許多企業已從成長期邁向尖峰或成熟期，募資的規模也隨著增加，投資人為確保順利退場，進而持續追投其投資組合的後期階段募資。二是瞄準早期具潛力的新創，認為其具有顛覆產業技術實力或改變市場遊戲規則的實力，所以在早期（如A輪時）發展階段就重金投資。早期階段的鉅額股權資金，通常用來投入研發與產品原型開發或商業化模式測試，因此，早期投資指標可視為「研究發展經費」與「商業化開發」的代理變數。如果能有系統地監測新創企業鉅額獲投資訊，不僅可獲得來自投資者的專業看法，更是反映3-5年市場商業化風口。

二、研究方法與資料說明

本文將以Crunchbase全球早期投資（IPO前）數據，篩選單筆股權投資金額1億美元以上，不含補助、債權、可轉換債券、Post-IPO後股權投資、ICO等類型投資，進行2020年與近三年全球鉅額股權投資的輪廓及變化。

三、鉅額投資交易統計分析

(一)總覽：2020年資金狂潮-在最壞的年代締造全新紀錄的全球鉅額投資活動

自2014年以來，全球鉅額交易件數及金額大多為持續成長的，僅有2016年受資本寒冬影響導致交易件數略微下滑，以及2019年因2018年基期較高與中國早期資金市場降溫導致鉅額交易件數與金額雙雙回落；2020年為因應疫情的衝擊，主要國家央行急降息和貨幣寬鬆政策，進而激發資金行情，帶動初級與公開資金市場投資狂潮，使得非公開資金市場的鉅額交易強力反彈回升，交易件數(670件)突破2018年水準，改寫歷史新高紀錄，而鉅額交易金額(1,885億美元)則為次高紀錄。

2020年1月在新型冠狀病毒的全球性公共衛生安全事件爆發後，重創全球經濟，全球早期資金鉅額交易也在2月應聲驟降至30件，僅為1月47件鉅額的六成左右，也是2017年5月以來的最低。但從6月起鉅額交易活動回升突破50件大關，更在7月與12月飆破70件大關，尤其12月達79件鉅額交易的歷史新高水準。

(二)鉅額投資交易階段分布

1.鉅額投資交易過半集中在後期階段，早期階段鉅額相對稀少

2020年收錄的668件鉅額交易的投資階段分布中，僅有31件為早期階段(A輪之前)的投資交易，占比5％，遜於2019年的早期階段件數39件(7%)。中期階段（B輪與C輪）有187件，占比28％，則高於2019年的中期階段件數與占比；而後期（D輪（含）以後輪次與私募股權基金PE）合計有311件，占總件數的46％，雖件數高於2019年，但占比則減少4個百分點。主要因2020年公司輪與未揭露案件高達141件，較2019年成長41％，件數占比由2019年的18％上升至21％。

整體而言，從鉅額交易件數的分布，可看出2020年全球鉅額獲投資偏向後期階段的交易案件，其中不乏一些前幾年知名的新創或獨角獸企業的後期階段的募資案件。2020年雖受到疫情影響，但美國股市卻逆勢上揚，促使IPO市場加溫，激勵獨角獸們進行最後一輪募資，力拼業績提升後上市。另外，中美科技戰使得中國祭出科創版，支持中國科技新創企業上市，也是另一波驅使獨角獸募資的原因。對投資人而言，面對高度不確性的經濟情勢，必須把握這波股市上揚的助力，加碼資金給自己投資組合，以促其投資標的快速成長，達到IPO標準，好讓自己安全下莊與獲利。因此，為搭上IPO的列車，2020年資金有明顯流向這些力拼上市的獨角獸企業後期階段募資的趨勢。

至於2020年鉅額募資的金額占比也以後期階段鉅額募資53％最高，其次是公司輪與未揭露占26％與中期階段18％，早期階段僅為4％。與2019年相比，早期階段鉅額投資占比明顯縮水，資金向中後期移動，企業投資活動也明顯活絡。

2.鉅額交易規模：2020年鉅額交易平均規模與中位數均上升

2020年的鉅額交易偏向後期階段，加上印度信實工業旗下二家子公司多筆超大型鉅額投資，使得2020年鉅額案件的月投資平均數(2.81億美元)與中位數(1.55億美元)，雖無法與2018年相比，但已經高於2019年的2.66億美元與1.52億美元。

(三)鉅額投資交易國別分布

1.美國不畏疫情，鉅額交易火熱演出

根據FINDIT研究團隊收錄的資料，2020年全球鉅額交易件數的前五大國家美國（350件，52.2％）、中國（120件，17.9％）、印度（49件，7.3％）、英國（41件，6.1％）與法國（12件，1.8％）。在疫情當下，美國2020年鉅額投資件數成長30％，占比由2019年48.3％躍升至52.2％，展現強大的吸金實力。中國與印度則小幅成長11％與17％，英國與法國鉅額交易分別成長58％與71％；相對地，2019年鉅額件數排名第五的德國，2020年鉅額交易由16件下滑至11件。而巴西鉅額交易則由6件成長至11件。

若從2019年與2020年鉅額交易金額與占比的變化，可看出2020年交易金額前五大分別為美國（827億美元，43.9％）、中國（371億美元，19.7％）、印度（355億美元，18.8％）、英國（111億美元，5.9％）與印尼（27億美元，1.5％）。其中美國不畏疫情，鉅額交易金額成長21％，中國則是小升3％。

2.在Jio Platforms與Reliance Retail超大型鉅額認購的拉升，印度2020年鉅額交易金額飆升成長238％

最值得關注的變化，是印度拜信實工業(Reliance Industries Limited)集團旗下的Jio Platforms（199.57億美元）與Reliance Retail（64.19億美元）分割獨立募資，吸引全球科技大廠（Facebook、Google、Intel、Qualcomm）與知名私募股權基金（如KKR、TPG、Silver Lake、General Atlantic、Mubadala Investment Company、L Catterton、Abu Dhabi Investment Authority、Vista Equity Partners）相爭認股投資，使得印度在2020年鉅額交易金額由2019年的105億美元成長238％至355億美元，接近中國的371億美元，占比也由2019年的7.1％上升至19％。

印度是一個深具人口紅利大國，近年來積極推動數位轉型與發展4G行動通訊，因此，成為網路與行動通訊巨頭尋求成長的必爭之地。加上印度對外資審查趨嚴，使得外商積極透過收購或投資方式，並尋求合作機會，逐步測試印度的內需市場。可預期印度市場在充沛的外來資金支持下，將促成更多的鉅額交易與獨角獸企業。

(四)全球鉅額投資交易領域分布與變化

1.2020年在疫情助攻下，健康醫療鉅額投資件數一枝獨秀

2020年深受疫情影響，但全年鉅額件數仍較去年成長20%，從下圖來看，2020年鉅額交易件數中，健康醫療以166件遙遙領先其他領域，反映出在疫情當下，健康醫療領域成為早期投資人重金投資的首選領域，其次依序是金融科技(80件)、電子商務(52件)，此三大領域也是2019年前三大。接著、汽車科技(30件)、企業軟體/通用軟體(28件)、農業/食品/飲料科技(28件)。

2.2020年健康醫療、行動/通訊、教育科技、農業/食品/飲料科技等領域鉅額投資件數倍增

至於那些領域在2020年疫情中鉅額交易件數放大而逆勢成長呢?從下圖中，在鉅額件數20件以上的領域中成長率超過100%者，涵蓋健康醫療(105%)、行動/通訊(250%)、教育科技(108%)、農業/食品/飲料科技(180%)。其中成長最多的領域為行動/通訊鉅額交易件數由6件成長到21件，光是印度Jio Platforms在2020年鉅額交易就有9件。防疫科技息息相關的健康醫療受益於疫情大流行，以及美國掀起IPO熱潮，讓投資人將資金更集中押注在此領域上，其中生技製藥、數位醫療、精準醫療與醫療器材鉅額件數均較2019年成長。

3.鉅額交易金額前五大為健康醫療、行動/通訊、金融科技、電子商務與汽車科技，投資超過百億以上，其中行動/通訊領域鉅額交易成長更超過2,800%

至於2020年鉅額交易金額，亦是健康醫療領域以301億美元遙遙領先其他領域，成為疫情下的當紅炸子雞，除了癌症標靶藥物、細胞與基因療法持續為鉅額投資標的外，因疫情驅動的遠距醫療、AI協助藥物發現都成為投資人追逐的新目標。

其次是行動/通訊領域的237億美元，在Jio Platforms近200億美元鉅額交易挹注下，行動/通訊領域2020年的鉅額投資金額呈現大爆發成長現象，寫下成長2,794%的驚人成長率。

至於在2019年鉅額交易金額冠軍寶座的金融科技，2020年鉅額交易金額總和與2019年相當，在2020年落居第三。

疫情也驅動零接觸經濟與宅經濟的發展，其中電子商務便是當中的代表。2020年電子商務鉅額投資金額達135億美元，名列第四；第五是汽車科技的133億美元，資金押注自駕車、電動車與聯網車領域中的領先者，但仍有不少具有技術實力的新創崛起，獲得投資人鉅額支票。

從上述分析中，可歸納出2020年在疫情衝擊下，投資人重金加碼在防疫科技、零接觸經濟與宅經濟領域，健康醫療、電子商務、教育科技、農業/食品/飲料科技鉅額投資逆勢上揚。

四、鉅額亮點案件解析

（一）2020年A輪鉅額投資案件透析

1.中國達14件，憑藉富爸爸光環募資者達8件

2020年早期階段（A輪之前）的鉅額投資交易案件共有31件，其中總部位於中國的鉅額交易高達14件，其次是美國的9件、英國2件，巴西、日本、以色列、芬蘭、荷蘭與德國則各1件鉅額。

值得關注的是中國的14件A輪鉅額交易中，涵蓋3件人工智慧領域案件，包含由商湯科技前總裁創立的通用AI晶片新創壁仞科技、百度拆分的智慧生活科技產品服務商「小度科技」DuerOS、專注於AI視覺體系架構之智慧製造與高解析影片的「思謀科技」（SmartMore Technology）。3件汽車科技案件，包含新能源汽車充電網的特來電新能源、自動駕駛卡車研發的嬴徹科技、智能網聯開放平台億咖通科技（ECARX）。2件生技製藥案件，包含大分子創新藥物研發的邁威生技、腫瘤及免疫精準治療藥物研發的「德昇濟醫藥」D3 Bio。2件電子商務，如：京東工業品、雲網萬店科技。2件硬體案件，包括中國比亞迪集團旗下「比亞迪半導體」完成二次募資，將以車規級半導體為核心。另外，物聯網與企業軟體/通用軟體領域各有1件早期階段鉅額交易案件，分別為海爾旗下工業物聯網的卡奥斯COSMOPlat與專注於操作系統等基礎軟體研發與服務的統信軟件Union Tech。

若進一步審視上述中國14件A輪鉅額交易中，其中有八件獲投與其擁有富爸爸光環息息相關，其共同點大多是中國巨頭旗下子公司獨立募資或增資，包括：海爾旗下的工業物聯網公司COSMOplat（1.34億美元）、中國比亞迪旗下全資子公司比亞迪微電子重組更名為比亞迪半導體，以增資等方式分別在5月27日與6月17日引入2.6億美元、1.13億美元認股交易，中國電商巨頭蘇寧易購旗下「雲網萬店科技有限公司」（60億元人民幣，約合9.14億美元）、京東集團旗下子公司京東工業品（2.3億美元）、汽車智能化科技億咖通科技雖是獨立營運，但背後是由中國吉利控股集團孵化與戰略投資（持股70％）、青島特銳德電氣的控股子公司「特來電新能源股份有限公司」（1.95億美元）、百度旗下智能生活事業「小度科技」DuerOS獨立募資（2.95億美元）。

2.美國早期階段鉅額交易有9件，其中6件為高風險的生技製藥新銳獲投案件

相對地，美國9件A輪鉅額投資案件中，有六件健康醫療領域的個案，包括：低成本同質藥物開發的EQRx（2億美元）、金斯瑞生物科技（GenScript Biotech）的子公司從事多發性骨髓瘤（multiple myeloma）CAR-T療法開發-傳奇生物科技Legend Biotech（1.5億美元）、基因與幹細胞療法新銳Sana Biotechnology（7億美元）、腫瘤精準治療藥物研發公司Scorpion Therapeutics（1.08億美元）、蛋白質生物標誌物的發現和臨床診斷公司SomaLogic（1.08億美元）、蛋白質降解劑開發Neomorph（1.09億美元），此外，還有線上詐欺檢測和預防軟體公司NS8（1.23億美元）與Uber貨運物流子公司Uber Freight（5億美元）、客製化臉部保養護理電商平台Heyday（1.75億美元）。

從中美在2020年早期階段鉅額投資的案件，可以看出彼此間的差異，中國有多家是由大集團企業分割出或重整後的新公司獨立引資，而美國早期階段鉅額獲投的企業則偏向高風險生物製藥新銳的募資。

表2-1  2020年早期階段鉅額獲投的企業

資料來源：Crunchbase，台經院整理。

3.早期階段鉅額投資案件以健康醫療領域9件最多，其次是電子商務4件、汽車科技與人工智慧各3件

進一步剖析31件早期階段鉅額投資案的領域分布，研發週期長、風險高、高資本密集的健康醫療領域占了9件，其次是可以快速複製展店的電子商務有4件，汽車科技、人工智慧與軟體則各有3件。

（1）健康醫療早期階段鉅額投資案件

健康醫療領域早期階段鉅額投資的案件，包括美國6件、中國2件、荷蘭1件，分別是美國專注於低成本進行小分子藥物、生物製品或抗體類的同質藥物開發的EQRx(2億美元)、金斯瑞生物科技（GenScript Biotech）的子公司-傳奇生物科技Legend Biotech（1.5億美元），從事多發性骨髓瘤（multiple myeloma）CAR-T療法開發、初登場就吸引投資人目光的基因與幹細胞療法新銳Sana Biotechnology（7億美元）、以基因組學為基礎，並整合跨靶標發現、藥物化學和轉化醫學的尖端技術，研發下一代精準腫瘤學藥物的Scorpion Therapeutics（1.08億美元）、蛋白質生物標誌物的發現和臨床診斷公司SomaLogic（1.08億美元）、蛋白質降解劑開發商（1.09億美元）Neomorph。中國的早期階段鉅額交易為邁威（上海）生技公司（2.79億美元），其致力於單株抗體、長效重組蛋白等大分子創新藥的研發和製造，治療領域覆蓋腫瘤、自身免疫、感染和眼科疾病等；另一家專注於癌症和免疫疾病之精準標靶藥物開發的德昇濟醫藥（D3 Bio）（2億美元）；最後是荷蘭免疫細胞療法新銳Neogene Therapeutics（1.1億美元），致力於開發針對多種癌症的TCR-T細胞療法。

（2）電子商務早期階段鉅額投資案件

電子商務早期階段的4件鉅額交易，包括：中國京東集團旗下子公司京東工業品（2.3億美元），其在2019年推出智能採購管理平台iSRM和智能工業物聯網產業平台解決方案，從工業品交易平台到集尋源系統、商品採購管理、履約交付、對帳支付及售後服務於一體，涵蓋供應鏈管理上、中、下游的管理數位化及資源服務。其次，中國電商巨頭蘇寧易購正在迅速從「零售商」向「零售服務商」角色轉變。2020年11月30日，蘇寧易購宣布旗下子公司雲網萬店科技有限公司完成A輪60億元人民幣（約合9.14億美元），以期賦能眾多的線下中小微零售商，帶動産業網路協同發展。On-demand(隨選需求)訂製臉部護理服務商Heyday，除了在紐約與洛杉磯開設與經營多家線下臉部護理服務的實體店外，也在其門市店和電商平台上銷售其店內使用的美容產品，2020年11月獲得1.75億美元A輪投資。最後是位於德國柏林新創SellerX，透過收購亞馬遜平台上銷售成績不錯的小型商家，整合在一起另創設規模更大且利潤更豐厚的組合公司。其收購目標重點是「常綠消費品」，例如：家庭、寵物、花園用品、兒童用品和美容用品。

（3）汽車科技早期階段鉅額投資案件

汽車科技的A輪鉅額交易有三家，全部都是中國的新創公司，分別為嬴徹科技（Inceptio Technology），業務聚焦於幹線物流場景，自主研發L3和L4級自動駕駛技術，為物流客戶提供更安全、更高效、更優成本的新一代TaaS（Transportation-as-a-Service）全國性智慧貨車運輸服務網路。2020年4月，嬴徹科技已經獲得1億美元A輪股權投資，11月9日宣布完成新一輪1.2億美元的股權募資。億咖通科技（ECARX）在2020年10月獲得A輪13億人民幣（約合1.94億美元），此輪由百度領投。億咖通科技是一家汽車智慧化與連網化的企業，公司提供智慧數位駕駛座艙、智能駕駛系統（ADAS）以及智能網聯生態平台和營運服務等業務産品。青島特銳德電氣股份有限公司旗下專司充電業務的子公司特來電，在2020年3月完成13.5億人民幣（約合1.95億美元）A輪募資。特來電主營汽車充電系統及設備、節能與能源管理系統、新能源發電及儲能系統及設備等研發、設計、安裝、銷售及諮詢服務。

（4）AI早期階段鉅額投資案件

人工智慧A輪鉅額交易亦有三家，由商湯科技前總裁張立在2019年創辦的壁仞科技（Biren Technology），目前聚焦在雲端通用AI晶片，逐步在AI訓練和推理、圖形渲染、高性能通用運算等多個領域提出突破性的解决方案。壁仞科技在2020年6月完成11億元人民幣（1.55億美元）A輪募資，創下晶片設計行業A輪募資最高記錄。接著在8月份再獲得B輪1.3億美元，短短二個月累計獲得2.85億美元。百度旗下智能生活事業群組業務「小度科技」在9月完成200億人民幣（約合1.95億美元），負責百度對話式人工智能操作系統小度助手（DuerOS）産品與技術創新，加速對話式人工智能領域的産品落地，是百度人工智能戰略的重要組成部分。最後是新一代視覺AI公司思謀科技（SmartMore Technology）10月宣布已完成超1億美元的A輪募資，思謀科技成立於2019年12月，致力於AI視覺體系架構在智能製造、超高解析影像領域的落地應用。公司是由香港中文大學終身教授、IEEE Fellow賈佳亞主導創立，核心團隊深耕機器視覺領域20餘年。

（5）企業軟體/通用軟體早期階段鉅額投資案件

企業軟體/通用軟體領域的A輪鉅額交易有三筆，分別是電商線上詐欺檢測和預防軟體NS8、作業軟體系統開發統信軟件UnionTech與通訊軟體(聊天機器人)、CRM/API解決方案的Take Blip。

由於商家加速採用電子商務，網絡詐欺與資安攻擊威脅的防範需求激增，NS8解決方案可使電子商務平台快速建立一個全方位服務的詐欺預防中心。2020年6月12日NS8宣佈，該公司已成功完成1.23億美元募資。統信軟體由中國多家作業系統等廠商共同在2019年成立的軟體公司，主要從事作業系統等基礎軟體的研發與服務。該公司成立的目標為「打造中國作業系統創新生態」，欲先打破微軟在中國市場的壟斷地位。統信軟體在2020年12月宣佈完成A輪11億人民幣(1.68億美元)募資。巴西通訊軟體(聊天機器人)、CRM/API解決方案的Take Blip，成立於1999年，透過將多個公司工作流程（CRM、客戶服務、分析等）與對話應用程式（如WhatsApp、Apple Business Chat、Facebook Messenger）結合，協助企業如何與客戶互動。2020年10月9日完成了由美國私募股權公司Warbug Pincus領投的1億美元的A輪投資。

（二）2020年鉅額投資交易金額總和前十大

2020年鉅額交易件數與金額雙雙刷新史上新高，本文將2020年鉅額交易事件依獲投公司進行加總，統計2020年鉅額交易案件總和金額前十大企業。

印度信實工業旗下的行動通訊與數位服務公司Jio Platforms與零售連鎖店Reliance Retail、中國線上教育科技平台猿輔導、自駕車技術領頭羊Waymo、電動皮卡車研發與製造商Rivian名列金額前五名。

中國線上房屋買賣、租賃與裝潢平台貝殼找房、最近剛創下一次性發射143顆衛星新紀錄的美國太空探索技術公司SpaceX、數據中心解決方案Vantage Data Centers、多款熱門遊戲與軟體開發商的Epic Games、東南亞共用出行暨本地生活服務平台Gojek，名列六到十名。

表2-2  2020年鉅額獲投金額總和前十大企業

資料來源：Crunchbase，台經院整理。

1.Jio Platforms

印度信實工業分割旗下電信公司Jio Infocomm業務（涵蓋基地台、光纖基礎設施資產、無線寬頻、家庭寬頻、企業專網），在2015年將4G LTE行動通訊服務業務分割給旗下另一家數位平台公司Jio Platforms，該平台擁有涉及娛樂、健康、通訊、雲端、網路等相關的多種行動應用程式，包括：JioTV、JioNews、JioCloud、Jio Call、JioChat、JioSecurity、JioHealthHub、JioSwitch、JioBrowser、JioGames、JioAdvertising等。

Jio Platfororms不提供2G或3G服務，而是在其4G網絡上提供LTE服務，網路幾乎覆蓋全印度，甚至一些偏僻地區也有服務。以高速低價的4G LTE服務方案在短短3年內，在印度市場搶到3.8億用戶，躍升印度行動網路龍頭寶座。近期Jio Platfororms宣布將採用Open RAN的架構設計，自主研發5G系統的Jio平台，目標是將5G技術以端對端或模組化的形式出售給其他國家的營運商。

Jio Platfororms為擴展5G行動通訊和數位服務，2020年4月母公司信實集團釋放32.97％股權，吸引包括：臉書、谷歌、高通、英特爾與多家大型私募股權機構爭相投資，金額超過200.5億美元，其中鉅額交易案件的金額總和達199.57億美元，為2020年單一公司在非公開市場募資最多的公司。

2.Reliance Retail

印度信實工業公司（Reliance Industries）旗下的零售業務為信實零售公司（Reliance Retail），是印度最大連鎖商店，其經營超市、印度最大消費電子連鎖店、快時尚商店。截至2020年3月，信實零售公司的營收約達220億美元，該公司在印度近7千個城鎮中，經營著近1.2萬家商店。著眼於快速成長的電商領域，5月Reliance Retail與Jio Platforms合資成立電商平台JioMart，在200個城市布局線上食品和雜貨業務。

在2020年8月，信實零售宣佈以34億美元的價格收購本土第二大零售公司未來集團（Future Group）的零售、批發業務以及倉儲、物流業務。Future Group在印度400多個城市擁有1,500多家門店。在完成收購後，信實零售控制了印度三分之一的實體零售店面。然而隨著越來越多印度消費者轉向線上購物，在印度零售電商市場中，信實零售面對亞馬遜、Flipkart(沃爾瑪收購)的激烈競爭，加上JioMart初期營運並不樂觀，想要以低折扣參戰需要加大資金投入，因此，Reliance Retail從9月到11月起對外募資，吸引國際大型私募股權基金競相投資，共完成6次鉅額交易，總金額超過64億美元。信實零售將利用這些資金賦能零售商家，改造印度零售生態系統，並從根本上改變印度消費者的零售體驗，搖身一變成為印度領先的全通路零售商，並建立更具包容性的印度零售經濟。

3.Vantage Data Centers

Vantage公司成立於2010年，透過在北美與歐洲布建數據中心與收購其他公司，提供企業有效率、可靠、測試和維護雲端數據服務。Vantage在SVBJ的矽谷數據中心營運商名單中排名第五，截至2019年春季，灣區擁有335,000平方英尺的數據中心空間，該地區擁有六個數據中心。Vantage Data Centers 分別在2020年2月、7月與10月獲得8億、12億、12.5億美元的資金，合計2020年中該公司已經獲得32.5億美元的資金，將用以擴展到北美與歐洲等地的新數據中心，服務超大規模使用者，包括雲端服務商和線上商務領先參與者，建立更多資料中心空間。

4.猿輔導

猿輔導成立於2012年，目前旗下擁有猿輔導、小猿搜題、斑馬AI課等多款線上教育產品。其中，猿輔導主打K12網課；小猿口算(心算)、小猿搜題等工具型產品提供智慧練習、作業批改等智慧學習服務；斑馬AI課則主攻低幼群體，為2~8歲兒童提供英語、思維等AI互動課程。在公司旗下產品線中，「猿輔導」目前已經成為中國中小學網課領導品牌，用戶突破4億。猿輔導擁有一線師資，憑藉獨有的大數據化教研，精準聚焦學習薄弱環節；透過領先的技術能力，打造沉浸式課堂，增強學習互動性和趣味性。猿輔導是其工具型產品（猿題庫、小猿搜題）服務場景的上下（深度）延伸，推出的線上輔導類課程產品，透過自身工具型產品已累積的數據和口碑進行導流，完善豐富的服務場景和教育產品，提高商業變現能力，構建多元生態。猿輔導產品定位的市場也在不斷擴大，成為中國K12線上教育領域首個獨角獸公司。

猿輔導在2020年從3月到11月共完成4次G輪募資，其中3月募得10億美元、8月募得12億美元、10月再募得10億美元、11月募得3億美元。投資人包括騰訊公司、高瓴資本、博裕資本、IDG資本和淡馬錫等。猿輔導線上教育公司的估值已達到167億美元，在全球教育科技獨角獸公司中排名首位。公司表示，新資金將用於繼續探索教育領域科技創新，新的課程產品研發和線上教育服務體系拓展等方向。

5.Waymo

2009年Google首次在舊金山的道路測試裝有光學雷達感測器、雷達、鏡頭和功能強大車載電腦的自駕車。2016年，部門更名為Waymo，並由現代汽車前北美總裁兼首席執行長Krafcik領導，成為Alphabet旗下子公司。Waymo是目前全球自動駕駛技術的領跑者，其大眾叫車服務的自駕計程車業務自2017年推出服務以來，共提供超過10萬次計程車服務。為了提高利潤，Waymo宣布開始在美國兩個州進行自駕卡車測試，側重於「各種形式的貨物交付」，包括短途和長途交付，從跨州運輸到本地交付。

2020年3月2日Waymo宣布從銀湖資本、加拿大退休金計畫投資委員會和穆巴達拉投資公司及麥格納國際(Magna)、Andreessen Horowitz、AutoNation和Alphabet獲得22.5億美元投資，這是第一輪募資的初始募資。接著在5月又獲得7.5億美元，使總募資金額達30億美元，該輪募資是在2020年3月初開始進行，主要投資者為T.Rowe Price Associates、Perry Creek資本和Fidelity管理研究。

6.Rivian

Rivian成立於2009年，是美國的一家電動汽車和自動駕駛技術廠商，也是特斯拉電動皮卡車的首要競爭對手。按照原先排定的時程，Rivian將分別於今年6月、8月開始R1T及R1S兩款電動車的交車計畫。此兩款車具有高達643公里的續航能力，從0加速到96公里只需要3秒鐘的時間。亞馬遜也向Rivian訂購多達10萬輛電動貨車，預計今年下半年將有第一批交貨，並在2024年全數交車。

被視為「特斯拉殺手」的Rivian，從成立後十年的時間都採隱形模式，直到2019年連續獲得亞馬遜（投資7億美元）、福特（投資5億美元）、Cox Automotive（投資3.5億美元）的鉅額投資後，才揭開神秘面紗。在2020年7月獲得25億美元，2021年1月再募26.5億美元，累計迄今股權獲投80億美元，估值上看276億美元。

7.貝殼找房

貝殼找房的前身為鏈家，是一個房屋租賃交易服務平台，平台上擁有大量房源資訊，涵蓋中國各省市二手屋、新屋、出租房資訊，資料即時更新。平台還為使用者提供VR看房服務，讓使用者身臨其境觀看房屋構造，並協助媒合房屋裝修，同時也為業主提供估價、線上委託及資產管理服務。截至2020年年中，貝殼找房已進駐全大陸103座城市，連接265個房地產新經紀品牌，擁有超過45.6萬名房地產經紀人與4.2萬家房仲門市。

2020年3月4日貝殼找房完成D輪24億美元的投資，投資方包括軟銀、騰訊、高瓴資本、紅杉資本。本輪募資重點用於產業互聯網領域的持續性技術研發、產品應用創新以及優秀人才招募培養等，致力於推動居住產業數位化和生態優化，進而提升中國居住服務產業效率。2020年8月13日在紐交所掛牌上市，股價飆漲87％，公司市值達422.13億美元，創下兩年多來規模最大的在美中概IPO。貝殼找房上市後，大陸互聯網巨頭騰訊仍為其第二大股東，持股11.1％，日本軟銀旗下公司持股9.3％。

8.SpaceX

由Elon Musk創立的民營太空探索公司Space X，目標是成功將人類送往太空及達成火星殖民，目前Space X致力於太空船與火箭的研究與發展。2020年8月3日由SpaceX提供NASA的天龍號太空船成功運送太空人道格·赫利（Doug Hurley）和鮑勃·班肯（Bob Behnken）在美國佛羅里達州彭薩柯拉（Pensacola）南面的墨西哥灣海面降落，包括最後使用的無人回收船Go Navigator打撈太空艙上岸也是Space X的產品之一。本次太空行動的成功意味著Space X目前在太空探索領域中的領先地位，同時也增加了投資者的信心，因此2020年8月18日最新一輪PE輪募資中，投資者超額認購，使得本輪募集到的金額比預期多出一倍，總金額高達19億美元，為公司創立以來金額最龐大的募資，連同5月募得3.46億美元，合計2020年共募得22.48億美元。

目前Space X正積極推動旗下的衛星網路服務「星鏈計畫」（Starlink）的商業化營運。Starlink為2015年Elon Musk宣布推出的太空高速網際網路計畫，希望為世界上的每一個人提供高速網際網路服務，「星鏈計畫」（Starlink），雖然還在測試階段，但美國已有將近70萬名潛在用戶對之有興趣，顯示「需求非常龐大」。據《Business Insider》報導，SpaceX正準備下一輪大規模募資，該輪募資可能會在2021年1月或2月完成。在本輪募資過後，SpaceX的估計將至少飆升至600億美元，最高更有可能高達920億美元。

9.Epic Games

成立於1991年的Epic Games為美國知名遊戲軟體開發商，旗下的Unreal Engine為遊戲產業帶來了跨時代的發展。1998年所推出的遊戲引擎Unreal Engine主要是為了開發第一人稱射擊遊戲而設計，但現在已經被成功地應用於開發潛行類遊戲、格鬥遊戲、角色扮演遊戲等多種不同類型的遊戲。目前在VR及電影製作方面也使用其技術進行創作。自1999年起，Unreal Engine技術已開放給其他遊戲公司做使用，對遊戲產業發展帶來極大的加速效果，由於減少3D技術開發成本，小規模的遊戲公司將可更專注於開發遊戲本身，創造出最大效益。Epic Games旗下最知名的遊戲之一要塞英雄(Fortnite)，其高自由度及多元化的遊戲性與變化性受到玩家喜愛，遊戲於2017年首日推出時便有100萬的遊玩人數。目前Unreal Engine預計於2021年推出其第五代的版本，其目標是希望打造出「能創作完全無縫、連貫、無限規模世界的下一代平台」，同時也希望藉由此技術，小團隊的遊戲開發商能做出高畫質內容的產品。

Epic Games在2020年7月9日獲得來自Sony 2.5億美元的投資，獲取Epic Game 1.4%的股權。接著在2020年8月6日宣布再獲得15.3億美元的資金挹注，合計2020年Epic Games共獲得17.8億美元，投後估值為173億美元。

10.Gojek

GoJek起初是印尼一家機車叫車服務平台，乘客透過App叫車後，手機便會顯現預估車資與等候時間。乘客可以隨時隨地叫到機車並且預知車資，機車駕駛也無須停留在固定地方和其他司機競爭，載客效率相對提高，而GoJek則從司機的收入中抽成作為利潤。GoJek目前已逐漸擴展到外賣、食品雜貨和支付領域的全方位生活服務應用程序。儘管2020年受到新型冠狀病毒大流行的影響，Gojek依舊在3月、6月、11月分別完成12億美元G輪、3.75億美元F輪、1.5億美元公司輪的募資，2020年合計募資17.25億美元，以進行擴張迎戰Grab。

據《彭博社》報導，知情人士透露，印尼叫車與支付巨頭Gojek正進一步與當地最大的電商平台Tokopedia洽談合併，若交易談成，印尼將創造出一家估值超過180億美元的Uber＋Amazon合體巨擘。

五、結語

2020年全球因為新冠肺炎而封鎖，各國經濟活動飽受打擊，但初級與次級資金市場卻因低利率環境與貨幣寬鬆政策使得銀彈滿溢而演出創新高的劇情。在熱錢簇擁下，美股去年挺住2019冠狀病毒疾病（COVID-19，武漢肺炎）考驗，道瓊指數與標普500指數全年分別上漲7%、16%。而根據CB Insights的統計，2020年全球VC的投資金額也創下新高。

從前面分析，我們也看到2020年全球非公開投資市場的鉅額交易件數創下歷史新高，鉅額投資金額也是史上次高紀錄，主要歸因於新冠病毒疫情加快某些領域的變化和發展，包括：疫情催生使得如遠端醫療、人工智慧、雲端服務等科技的採用爆量，吸引投資人加碼投資外，使得2020年總投資金額紛紛創下歷史新高；此外，因疫情隔離及居家辦公期間，消費者主要從網路上取得影視、音樂與遊戲等娛樂需求，訂閱商機也隨之滾滾而來；學校因疫情而停課，教育科技的線上課程成為替代工具，尤其人口眾多的中國與印度，多家提供線上課輔新創頻頻募得鉅額投資，如中國的猿輔導與作業幫在2020年分別募集了35億美元與23.5億美元；而印度的BYJU’S也不惶多讓，在2020年共完成5次合計11.22億美元的資金。此外，疫情引發的隔離與宅經濟中，電商業績大增，也成為投資人重金押注的目標。最後是行動通訊領域的鉅額交易大幅成長，主要是拜印度Jio Platforms接近200億美元的認購潮所賜，與疫情並沒有直接相關。

展望2021年，雖然疫苗已於多國開始施打，預期第二季至第三季將帶動生活逐漸回歸正軌，由於創投基金可投資的水位仍然相當高，再加上全球寬鬆政策持續，全球早期資金市場可望將延續2020年上揚動能。過去受益於疫情所帶動的領域可能在疫情趨於緩和後，需求與資金投資有可能放緩。但這場全球公共衛生事件改變世人的觀念，也讓世界更加深刻體會科技研發與數位化的重要性及急迫性，因此，未來能解決人們或企業痛點的科技新創，相信會繼續受到投資人青睞與投資挹注。

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