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全球創新創業正如火如荼地展開，我們所看到的往往是那些站在這波創業風口上的「成功者」，如Uber、Airbnb、Twitter、Square等等，抑或是更進一步看看在那些初創企業中有多少公司能獲得A輪投資，或在獲得A輪投資的企業中，有多少能走到B輪。然而，比起獲得投資，那些消失在下一輪募資的企業中，存在著成功退出的可能，關鍵在於成功投資退出的比例究竟有多少？

來自Crunchbase News的Jason Rowley在TechCrunch上分享了一則對美國新創企業投資退場的分析，其收集了創立於2003~2013年約1.56萬家美國科技企業的獲投資料。首先觀察生存曲線，約60%獲得Pre-A輪投資的新創企業未能更進一步。亦即1,000家新創企業完成了Pre-A輪募資（包括天使/種子輪，以及可轉債或股權群眾募資），僅有略高於400家能進入到A輪。進一步看看中後期的募資，在分析企業中，僅有約1%走到F輪，而在總數1.56萬家公司中，只有4家企業，完成H輪募資。

然而募資停止並不是完全代表了創業失敗，對於沒有破產或是資金燒光的企業來說，停止募資的原因多半有：被收購或上市，而被收購的數量超過上市的16倍。

根據其分析，完成募資並被收購的公司裡，約30%在Pre-A輪被收購；A輪以前被收購則近60%；B輪以前被收購則約80%；走到C輪階段則有92%。因此對創業者來說，如果在C輪或更晚的階段尚未被收購，之後被收購的機率僅有8%。

從另一個角度觀察每輪募資階段被收購的公司比例，Pre-A輪企業被收購的比例最低，約9%；A輪企業約12%；B輪企業約14%；C與D輪企業則約15%； E輪企業被收購的比例已接近最大值，約16%。換言之，持續完成各輪募資至E輪的企業，其中約有1/6被收購。

對於新創企業在募資的道路上消失，我們或許需要重新評估。停止募資的原因很多，一些公司實現了財務可持續性，不須透過外部資金就可順利營運，另一些公司倒閉，還有一些公司透過收購或上市完成了退出。雖然原因眾多，但對新創企業來說，大部分的投資退出都來得很快，好的商業機會在初期就會被精明的收購者發現。而導致創業失敗的原因也會很早暴露，如團隊的分裂；在未能找到適合市場的產品前就耗盡了資金；未能快速擴大規模等。這些創業失敗的原因在初創階段相當常見，未能獲取下一輪資金而消失的新創更並非僅有一人。

參考來源: TechCrunch（范秉航摘譯整理）

原文標題: 

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